1、商业航天短期行情与策略

短期板块行情回顾：从涨幅来看，商业航天板块从峰值140%的涨幅，至上周五已回撤20%左右；自2025年上半年到上周五，板块累计涨幅达120%。成交额方面，板块核心标的成交额从峰值2500亿回落至1500亿，占A股成交额的比例也从8%-9%降至5%左右。短期板块回调主要受降温情绪、上周火箭发射失利及成交量收缩影响，成交量收缩使板块此前的普涨现象逐步减淡消失。预计本周到下周板块情绪将企稳，核心资金向有份额或后续增量大的标的集中，短期板块将触底并迎来情绪修复，建议关注板块核心标的。

核心标的定义与趋势判断：商业航天核心标的判定标准有两类：a.在新网或海外Space X链具备确定性份额；b.后续切入价值量较大，市场对公司弹性有显著预期。长期来看，“十四五”五年期间商业航天向上大趋势未变，国家坚定投入态势明确。此外，后续还将梳理2026年上半年可能出现的三大核心催化因素。

2、近期行业核心事件解读

两发火箭发射失利分析：两发火箭发射失利具体情况及行业影响如下：一是长征三号乙火箭，作为我国发射地球同步轨道卫星的主力运载火箭，发射成功率达95%-98%，但此前在2009年、2017年、2020年的三次发射失利均因三子级异常，属于火箭固有设计和技术问题；二是谷神星二号商业运载火箭，上周首飞因一子级问题失利，该火箭运力达3.5吨，兼顾海陆发射方式，后续可拓展电磁弹射、电磁轨道发射能力，其上一代谷神星一号已完成11次发射，技术较为成熟。两次发射失利反映出商业航天火箭端技术门槛高、行业壁垒显著，当前运载火箭运力瓶颈是我国商业航天发展的关键制约因素。

中科宇航上市辅导完成解读：中科宇航完成上市辅导是商业航天领域的重要标志性事件。该公司成立于2018年12月，是依托中科院力学、地学研究所及空间飞行科技中心的混合所有制商业航天企业，为继蓝箭航天后国内第二家完成上市辅导的商业火箭公司。其核心火箭型号情况如下：a. 利剑一号固体运载火箭，累计完成11次发射，其中10次成功入轨，成功率超90%，具备签单后6个月快速发射、发射场作业周期7天的灵活服务能力，年产能达30发，每公斤发射售价6万元，性价比突出；b. 利剑二号中大型液体运载火箭，将于2026年首飞，近地轨道运载能力达12吨，可对标运力15吨的同类火箭，计划2028年实现回收。短期行业情绪偏乐观，上半年将有5款可回收火箭首飞，其中3款为民营型号，后续相关民营火箭企业或陆续推进上市辅导及IPO进程。

3、中长期行业催化梳理

卫星端核心催化：行业核心催化聚焦卫星、火箭及产能端三大方向。其中卫星端，2026年上半年星网一代增强第二次招标有望陆续落地；更为关键的星网二代星立项与招标，预计将在2026年春节后的二季度取得进展。星网整体规划1.3万颗卫星，其中一代星约1000颗，剩余1.2万颗均为二代星，其立项与招标结果将直接决定这1.2万颗卫星的核心供应商及份额分配，2026年上半年二代星的推进情况将明确行业核心标的及龙头份额格局。

火箭端核心催化：2026年上半年将有5款可回收型号火箭陆续实现首飞，涵盖3款民营火箭与2款国家队火箭。a.民营火箭：天兵科技的天龙三号原计划2025年12月首飞，后推迟至2026年2月，其近地轨道运力达17-22吨，可实现一箭36星，运力及一箭多星能力远超当前星网一箭10星、原信G60一箭18星的水平；星河动力的智神星一号近地轨道运力15吨左右，虽上周谷神星2号发射失利，但智神星一号进度未受明显影响，预计2026年上半年首飞并开展可回收测试；星际荣耀的双曲线3号近地轨道运力15-30吨，为超重型可回收火箭，预计2026年上半年完成首飞与回收测试。若上述民营火箭首飞成功，相关企业IPO进程将大幅加速，2026年上半年有望新增多家火箭公司上市。b.国家队火箭：长征十二号乙区别于2025年12月发射的长征十二号甲，采用六院液发102系列液氧煤油发动机，是全国家队打造的首款可回收构型火箭；长征十号乙为5米级商用可重复液体火箭，近地轨道运力16-20吨，已进入工程研制阶段并完成多项关键试验，两款火箭均预计2026年上半年首飞。

产能端与海外动态：产能端，海南卫星超级工厂位于海南商业发射中心北侧，将承接国内大部分卫星组装与火箭发射任务，目前正处于设备调试阶段，预计2026年二季度逐步完成企业入驻与联调联试，实现首星下线并启动产能爬坡，2026年有望爬坡至满产的20%-30%，长期规划2028年满产1000颗卫星。海外方面，SpaceX预计2026-2027年推进IPO进程；AST Space Mobile的第二代蓝鸟卫星将于2026年陆续发射入轨，布局手机直连卫星服务。综合国内海外催化，2026年商业航天及卫星互联网产业将持续稳步推进，核心标的有望在年内释放利润。短期板块经历降温触底后具备积极配置价值，2026年春节后至二季度或迎来新一轮核心标的上涨窗口。

4、核心投资标的方向推荐

国内四大分支核心标的：国内航天相关领域可分为四大核心投资分支，各分支投资逻辑及核心标的如下：
a. 火箭相关：核心关注蓝箭、中科宇航等火箭公司的IPO进度与发射订单；结构件环节可关注超捷股份、四个新材、广联航空；若海南发射场及超级工厂投产并启动发射，能源领域的九峰能源值得关注；此外，火箭其他组件环节的高华科技、华云线缆，3D打印环节的铂力特、银邦也是核心标的。
b. GW星网星座与原星千帆星座供应商：核心催化为火箭发射及星座招标，标的涵盖震雷科技、辰安科技，基站类的信科移动、上海瀚讯，激光路由相关的航天电子、烽火通信、海格通信，轨控及连接组件的精英机电、陕西华达、复旦微电、青岛光电等；待二季度二代新开招标，上述多数公司有望获得可观份额。
c. 检验检测：由于卫星发射至太空后无法维修，检测环节价值量较高，检测服务标的包括思克瑞、广量计量、速度试验、系列测试，检测设备标的有霍莱沃、坤讯顺维。
d. 卫星应用：当星座组网达到200颗左右时，卫星应用将逐步爬坡；终端设备标的有海格通信、国博电子、盟升电子、南京熊猫、华力创通，服务运营标的包括三维通信、蜂助手、中科星图、星图测控。
四大分支在情绪退潮期适合积极配置。

海外Starlink链标的：海外可重点关注Starlink链及太空算力板块，二者可结合布局。该产业链核心标的涵盖终端供应商兴为通信，以及太阳能板相关企业。Starlink链是独立于国内星网体系的卫星产业链条，具备差异化价值。整体来看，海外航天领域可关注方向较多，但需聚焦有真实份额的标的布局。

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