1、近期航空行业的三重利好催化

内需政策利好及出行需求影响：扩大内需是2026年首位任务，中央财办明确此定位，总书记亦在《求是》杂志发文强调其战略意义。2026年将从供需两侧发力提振消费，中小学生春秋假、职工带薪错峰休假等政策推广，利于航空出行需求释放。

油价与汇率的利好影响：人民币汇率升值显著利好板块，2025年12月25日美元兑人民币汇率中间价为7.04，周环比下降0.27%，年同比下降2.09%，有效缓解航司汇兑压力。同时，布伦特原油及国内航空煤油出厂价格处合理低位，缓解航司成本压力。

2026年元旦假期出行数据及预测：2026年元旦放假1月1日至3日，较2025年1天假期延长，预计出行人数及票价同比改善。据航班管家数据，截至12月22日，2026年元旦假期经济舱平均票价不含税为597元，同比2024年降1.1%、2025年增6.7%；CADAS预测同期全民航旅客吞吐量达1103.8万人次，同比增4.9%，建议关注元旦出行情况。

2、2026年航空国际航线需求展望

国际休闲游需求及免签政策影响：国际休闲游方面，出境游有29个国家对中国公民免签，中国旅客偏好短途游目的地；入境游方面，中国对48个国家实施30天入境免签、55个国家实施240小时过境免签政策。2025年第三季度，免签入境外国人达724.6万人次，同比增长48.3%。

国际工商务需求及热门目的地：国际工商务需求方面，2026年企业持续出海将助力需求增长，东南亚、中东为热门国际差旅目的地；随着中国企业海外业务信心增强，国际差旅热度有望持续提升，带动国际票价回暖。

中日航线影响及类比分析：中日航线至3月底受中日关系影响存在扰动，类比2016-2017年萨德事件：a.韩国航线旅客量从800多万人次降至400多万人次，但其周边印尼、日本、马来西亚等国旅客量增长；b.2016-2017年国际航线旅客量增长400多万人次，增速约7%。据此判断，中日航线减少的旅客或转移至周边国家，或回流至国内如新疆等热门目的地。

3、2026年航空票价展望及投资主线推荐

2026年票价改善预期分析：从票价端看，当前客座率已达2009年以来最高水平，航司持续价格战意愿不强，票价有望同比改善；展望2026年，民航市场量价正循环效应将持续显现并被市场广泛认知。

投资主线及推荐标的：投资主线有两条：a.基于票价上涨带来的业绩弹性，重点推荐规模强、顺周期属性强的三大航，首推国际航线恢复最为领先的中国东航，同时包括海航控股和吉祥航空；b.基于业绩确定性，重点推荐华夏航空及春秋航空。

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