1、紫光国微业务与财务分析

财务表现与业绩驱动：业绩增长主要来自特种集成电路销售量的增加。2025年一季度营收10亿，二季度20亿，三季度18亿，各季度环比、同比均有较大增长，其中三季度同比增33%，二季度接近17%。二季度特种业务价格下行，公司通过成本优化及研发投入抵消影响，后续将保持毛利率稳定并推动提升。

业务结构与板块分布：公司三大业务2025年前三季度收入占比分别为：集成电路超50%（FPGA、存储各30%，模拟40%）；智能安全芯片45%以上；石英晶体频率器约4%。集成电路业务主要应用于宇航等领域，智能安全芯片布局电信SIM卡、银行卡及汽车电子安全业务，石英晶体频率器受益于消费电子改善及网络通信、智能汽车发展。

2、凯中精密业务与增长展望

业务布局情况：凯中精密主要生产汽车精密零组件，在换向器领域为行业龙头；同时横向拓展新能源车三电系统（含动力电池系统、驱动电机系统、电控系统）、汽车轻量化及汽车智驾领域的核心精密零组件产品。

业绩表现与明年预期：2025年前三季度利润同比增长54%，且已超2024年全年；公司对2026年营收与利润增长持乐观态度，其中新能源三电系统营收增速预计达30%，业绩增速较快。

明年亮点与新赛道布局：2026年关注点包括：a.800伏平台定点；b.海外产能释放及T2Y客户量产交付；c.国内头部客户（含比亚迪）份额持续延伸；d.德国工厂重点营销特斯拉德国工厂。新赛道布局人形机器人和800伏快充领域，目前空心杯电机与精密换向器已供货关节模组，高压快充桩散热系统逐步渗透。公司通过裁撤低价值订单、优化内部管理，基本面重回增长通道，当前TTM市盈率20多倍；2026年800伏平台渗透率上升及海外产能释放为最大亮点。

3、大族数控产品与业绩逻辑

行业受益逻辑：公司属于PCB行业上游设备，受益于2025年开始的AI PCB产能扩张大周期；业绩兑现领先于PCB供应商，因设备在资本开支投资初期兑现。

核心产品与优势：a.CCD备钻：适配AI高速材料加工，国内PCB头部大客户产线配套占比高，售价150-200万人民币，毛利率比普通设备高至少两位数；AI领域板厚超6毫米以上的板子需用机械钻，增长可期。b.超快激光：2025年四季度已有小批量订单落地，核心应用于1.6T光模块场景，未来有望切入境外客户。

产能与业绩展望：产能持续扩张，2026年配套下游扩产，预计产能提升50%-100%；国内头部客户产能扩张速度加快，2026年业绩兑现度相对较好，值得期待。

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