1、碳酸锂板块分析及标的推荐

碳酸锂价表现及期股分化原因：近期碳酸锂商品价格表现强势，已站上12万整数位关口。期货走强的核心催化在于宁德时代复产延后，近月需求端未出现减弱迹象，1月维持12月去库节奏，大概率去库约1万吨，阶段性供需错配带来期货交易窗口期。而股票表现偏弱，因期货定价近期事件，股票更多定价未来需求，市场担忧新能源车需求走弱，不能单看一两个月商品价格交易。

碳酸锂需求端分析：a. 新能源车需求：12月走弱因补贴取消，消费者进入观望状态等待明年一二月补贴延续；明年增速预计15~20%，且插混带电量将提升5%甚至10%，配合单车带电量提升及商用车增长，动力电池需求无需过多担心。b. 储能需求：上半年无太多疑虑，下半年及2027年增速待明年三四月份验证。c. 需求验证：中游六氟长协价格超预期，可能在125000甚至以上，体现需求成色不错；下游电池企业（如宁德、亿纬等）排产预期未修正，甚至有上修。

碳酸锂供给端弹性判断：目前10万以上价格下，全球所有项目均处于盈利状态，在产产能已做到满产，产能弹性不大。表外产能如尼日利亚手抓矿虽存在，但量不会大，且尼日利亚国内动乱加剧可能导致供给减量，增量产能弹性不会很快到来，矿山产能较为刚性。

碳酸锂价格展望及标的推荐：只要需求未大幅下修，碳酸锂明年有望有好表现，价格可能往15万上涨，股票会有新行情。重点推荐产能弹性大的标的：国城矿业（3.5倍产能弹性，估值便宜）、大中矿业（远景13万吨产能规划，千亿级锂矿公司）、天华新能（董事长指引乐观）、盛新锂能（木容锂矿投产后自有矿达9~10万吨，产能翻一倍以上）；稳健型标的包括中矿资源、永兴材料（可靠标的）、盐湖股份（500万吨钾肥现金流好，集团资产可注入）、雅化集团（民爆业绩支撑，三年内翻倍弹性，津巴布韦自有矿满产）、赣锋锂业、天齐锂业（龙头白马，锂价上修后可配置）。

2、镍板块分析及标的推荐

印尼镍矿配额调整及供需影响：印度尼西亚镍矿协会副秘书长表示，2026年RKA审批额计划2.5亿吨，与2025年定下的3.79亿吨相比同比减少34%；上海有色网跟踪显示，2025年实际印尼镍矿RKB审批额约3.3亿吨，实际产量2.6-2.7亿吨（受天气因素干扰及部分配额年终或六七八月份审批导致未达满产），实际消费量2.3-2.4亿吨，整体过剩约5000万吨。若2026年配额严格执行2.5亿吨，镍有望从供需过剩进入紧平衡甚至偏紧张状态，但目前发言非官方正式公告，政策未落地，短期镍价受消息刺激超跌反弹，需待2026年一二月份印尼政府正式公告判断是否反转，后续需持续跟踪印尼政策方向。

镍板块标的推荐：镍板块标的包括华友、力勤、格林美、中伟、伟明环保，均有底部配置价值；镍价整体向下有较强成本支撑，标的当前处于偏底部状态，若印尼执行较严配额政策，镍价有望表现较好，对镍弹性感兴趣可联系获取资料参考。

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