1、传媒互联网游戏板块AI观点

游戏板块AI赋能逻辑：AI持续深入赋能游戏，覆盖研发、发行、买量、运营及游戏本身玩法的结合；AI大模型的持续迭代进步，对未来原生AI游戏的研发形成持续推动。从C端AI应用角度，游戏有可能成为AI应用商业化爆发的重要赛道，因此布局AI应用时，游戏是核心配置选择。

游戏板块基本面与估值分析：游戏板块处于供需共振下的整体向上周期。需求端，中央经济工作会议将扩大内需作为明年首要任务，消费是经济增长重要引擎，游戏作为精神消费分支将拉动消费增长；供给端，版号稳定发放及优质版号储备为后续供给释放打下基础。经历9月下旬以来两个多月调整，淡季流水环比走弱及三季度行情基础上的估值充分消化，游戏指数权重股对应2026年市场一致预期估值15-18倍，2026年估值仍有较大修复空间。

游戏板块旺季预期与标的推荐：当前淡季将结束，即将进入元旦、寒假、春节假期的游戏旺季，与2025年5月暑期旺季及新品上线周期类似。1-2月元旦、寒假、春节期间，核心头部游戏产品数据有望环比走强，流水有望明显提升；同时一批新游上线带来增量。基于新游驱动和旺季因素，2026年Q1业绩预期有望较好增长，当下是游戏板块良好布局位置。标的选择结合旺季新品表现、核心产品流水及估值，重点推荐吉比特、巨人网络、恺英网络；同时推荐新东公司、腾讯，受益标的包括世纪华通、金山软件。

2、计算机板块AI最新观点

大模型进展与字节大会看点：大模型竞争态势激烈，近期小米推出最新模型，腾讯引入尧舜禹担任首席科学家。字节明后天将举行火山引擎冬季FIRST大会，看点包括豆包大模型全新成员重磅发布（预期发布2.0版本，此前春季原动力大会发布1.6版本及视频生成模型1.0 Pro、语音播客模型，实时语音模型全量上线）、Agent相关开发工具升级及生态扩容、各行各业AI落地，大会设主论坛和分论坛。重点关注三方面：一是大模型升级，特别是多模态能力升级及成本下降，有望提升豆包及字节在文本、视频生成领域的市场影响力和占有率；二是Agent工具升级，包括C端AIIDE产品豆包train从传统AI辅助编程向全面开发全流程进阶，火山引擎MCP服务、Prompt优化工具升级，开源强化学习框架及AI知识管理等开发工具进一步升级；三是豆包与终端侧（玩具、耳机等）生态合作模式及产品升级。豆包大模型将公布日均Tokens调用量，2025年5月为16.4万亿，9月底增至30万亿，预期本次大会发布的调用量较9月底有大幅增加。

计算机板块AI投资机会：投资机会方面，行业应用和端侧受益标的主要有汉得信息、中科创达、乐鑫科技、中科蓝讯、润欣科技、广和通、宜远通信、石基信息、美格智能；算力受益标的为寒武纪、润泽科技。持续看好AI应用端投资机会，推荐金山办公、合合信息、顶点数智、迈福十、金蝶国际、致远互联等，受益标的包括福昕软件、汉得信息、万兴科技、第四范式、多点数智、北信控股、新开普、新致软件、三维网络等。重申看好国内及全球大模型持续升级，AI应用爆发指日可待，持续关注大模型迭代升级，2026年关注AI应用投资机会。

3、通信板块AI相关赛道观点

通信核心赛道及谷歌生态趋势：坚定看好光通信、液冷、卫星、国产算力四大核心赛道。谷歌近期表现抢眼，包括Gemini大模型发布、Tokens暴涨及Nano Banana产品推出，其AI生态已完成正循环闭环，看好AZEK产业大机遇。有传闻称谷歌2026年高端TPU芯片数量将上调，认为可能性大，因谷歌从产业生态战略来讲2026年发展趋势极强。谷歌产业链主要看好四大方向：a.1.6T光模块，核心标的为中际旭创、新易盛；b.OCS；c.液冷，核心标的为英维克；d.空心光纤、光纤光缆，近期光纤光缆行业存在涨价趋势，需务必重视；此外FA、MPO等方向也被看好。

国产算力与卫星产业进展：国产算力近期回暖显著，阿里近一个月招标量有大突破，2026年随着H200及国内国产算力卡放量，整个国产链机会大。国产算力主要聚焦三个方向：a.计算端，包括计算芯片、AI服务器、服务器电源；b.网络端，包括交换芯片、交换机、光模块及铜缆连接器等；c.AIDC端，包括AIDC机房上游的供电、柴发、HVB、HVDC及液冷、风冷等方向。卫星方面，朱雀三号可回收火箭顺利入轨，虽未回收成功但距成功仅一步之遥。卫星产业链逻辑为造卫星、发卫星、用卫星，这一产业链会有较好推动和拉动；2026年随着蓝箭航天和天兵科技上市，整个卫星产业链会有较大推进和发展。

4、电子板块AI及半导体观点

半导体设备板块逻辑：半导体设备是当前电子板块确定性最强、弹性最大的板块，近期将迎来主升浪行情。逻辑上，2025年设备招标与资本开支处于低分位数低位，2026年存储及新兴制程扩产将带动资本开支上行，叠加订单确认及个别公司新品突破，板块将持续获得催化。估值方面，半导体板块大白马如北方华创2026年PE约30倍，处于合理区间。后续催化点包括两存IPO。

存储模组二波机会分析：上一轮存储涨价呈现“存储模组先行、设备领涨”特征，此轮设备领涨背景下，存储模组有望接力二波机会。逻辑上：a.存储涨价周期至少蔓延至2027年，因2027年产能无法完全释放而需求端高景气，存储价格将持续高位；b.前期涨价的存储模组公司自高点回撤约25%，调整时间达1个月。标的包括文心一言、德明利、江波龙、百维存储等，催化点为四季度业绩及存货，四季度存储价格自3月开始上涨，板块业绩或较好甚至有望发布业绩预告。

AI算力与超节点趋势：AI算力领域，海外算力板块机会集中在PCB上游，包括材料及PCB设备端，推荐菲利华、芯碁微装。国产算力方面，2026年大机会是超节点趋势：随着国产芯片卡逐步释放及H200卡或进一步运入，国内服务器将向超节点组网方向发展。超节点首先利好服务器ODM厂商如华勤技术、浪潮；内部线数及高速连接器需求大幅提升，华丰科技作为国内服务器高速连接器稀缺标的将受益；此外，万通发展收购数度科技，其PCIE芯片在超节点领域布局较强，也将受益。

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