1、英唐智控业务与收购情况

传统分销业务表现：公司传统分销业务保持稳健增长，但利润略有承压，核心原因是半导体研发制造业务投入较大。2018年启动战略转型，2019年扩展芯片设计和制造业务，对分销业务定位为稳定基本盘，并将资金向自有芯片研发倾斜。2018年代理产品线中国外品牌占比达95%，当前已基本实现国内外品牌五五开，体现国产发展趋势，整体处于稳定状态。

半导体业务布局：公司半导体业务主要分为两大板块：一是英唐微技术的fab业务，主要生产光电传感器、车载功率半导体和MEMS微振镜；二是设计业务，产品包括车规级DIC、TDDI、三级驱动及OLED显示与触控驱动，为公司原有的芯片业务。

收购标的及整合：公司收购的光龙集成核心聚焦OCS业务，其MEMS技术表现较好，下游覆盖光传感、光模块测试、光保护等光器件领域。OCS收入占比约30%-40%，呈提升趋势，2021年启动量产，32×32~64×64、96×96通道规格已量产，128×128预计2026年Q1-Q2投入量产，200通道以上预计2026年Q3完成首次流片；当前生产良率为70-80%，目标提升至90%以上。国内龙头客户已成功导入，国外龙头客户正积极推进合作。另一收购标的奥锦微主要从事模拟芯片业务，涵盖电源管理类、信号转换器、PMIKE及AFE等产品。公司希望通过整合两家收购标的，以分销为基础构建光电算技术闭环，目标成为类似IBM的企业（自有fab），当前重点关注光龙集成的客户导入进度及营收放量情况。

2、谷歌AI眼镜发布情况

AI眼镜产品与功能：谷歌此次发布4款AI眼镜产品，其中关注度最高的是Project Ara安卓AR眼镜，需外挂电池；一款类似雷朋的音频眼镜，轻便无屏幕，核心功能支持用户通过语音助手与GPT AI对话、听音乐、打电话；另有一款显示眼镜，形态与Meta雷朋智能眼镜相似，镜片内嵌显示屏幕，具备导航指引、实时语言翻译字幕功能，可将导航信息悬浮在用户眼前，沉浸感比市面现有眼镜更强，但需外包电池包

市场催化与建议：AI眼镜市场竞争激烈，谷歌9年前曾发布一款眼镜但表现不佳，近年通过迭代及软件、大模型加持后关注度提升；12月有理想眼镜等新品发布，行业催化较多，2026年AI产业链仍有机会，建议投资者关注相关领域

3、金海通分选机业务分析

分选机的作用与特点：分选机在芯片测试中主要作用是将芯片以8个、16个或64个一组精准放置在测试位置，测试机测完后打上好坏和等级标签，再分类移动到特定位置。该设备是精密机械，还需配备高温、中温、低温的三温控系统，其中汽车电子测试需零下55度低温环境，设备复杂性较高。

行业需求与增长预期：行业需求增长主要受两方面驱动：一是算力芯片测试需求增长，其引脚多、难度大、测试时间长（有的测几个小时，有的10个小时，单颗芯片测试时间变长）；二是汽车电子测试从抽样变为全测，测试量增加，均推升分选机需求。金海通2025年增长60%多，主要来自汽车电子及部分算力，消费级拉动尚未体现；2026年争取增长五六十，随中国算力市场扩大，远期算力业务将贡献一半收入。

行业格局与估值：分选机行业竞争格局较好，毛利率、净利润都是比较高，因设备需常年投入磨合，进入者少。若2026年收入达3亿，公司估值较便宜，建议积极关注。

4、西迪威公司业务与布局

核心业务与收购扩张：西迪威主要从事模拟芯片Fabless设计，专注电源管理芯片与信号链芯片，应用于消费电子领域，产品包括DC to DC芯片、超级快充芯片、锂电池充电管理芯片、电池转换芯片等。2022年上市后通过收购扩张业务：2022年12月收购韩国DooYun公司专利技术大中华区使用权，切入手机摄像头模组视觉感知芯片赛道，获得自动对焦和光学防抖专利；2022年7月收购新鹏电子，补充电源管理芯片产品线；2024年收购韩国Cinetic 30.91%股权，获得触控控制器、自动对焦、光学防抖等核心技术，产品线扩展至移动终端与车载电子领域；还在准备收购成新为100%股权，拓展车规级电源管理芯片。说明公司在电源管理及信号链芯片上有较好积淀。

财务表现与客户：2025年前三季度公司营收同比大增108%，利润同比减亏61%，基本面大幅改善。业务方面，手机产品已切入小米、OB、传音供应链；AI眼镜通过Meta、雷鸟、易定等ODM厂商出货；通信领域正开发相应处理器供电芯片，整体业务呈现多点开花局面。

策略会邀请：西迪威将参加下周深圳策略会，对公司发展感兴趣的可关注此次策略会，与公司领导做深度交流。

5、算力板块观点及英伟达链受益分析

H200出口事件影响：特朗普表示允许英伟达出口H200给中国客户，同时收取约25%的费用，该事件传闻已有两三周。短期虽有人认为对国产算力有情绪上的利空，但传闻多周后国产算力股价仍平稳，整体呈现信息脱敏，可视为利空落地。

国产算力与受益公司：从放开管制芯片性能提升路径（从H200到B30A再到H200），侧面印证国产算力卡性能在同步进步；国内算力布局采用推理卡国产化加上训练端多星策略的模式，不会因H200放开而改变，且顶级的Blackwell、Rubin仍受规则限制。短期H200若放开对国内英伟达产业链有一定利好，因英伟达产能仍受限，需求将进一步提振；其中PCB环节受益明显，首推的生益科技以及盛弘、锦浪、固德威、鹏鼎等公司均有潜在受益可能。整体乐观看待AIGC带来出口许可放开的事件。

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