1、广州车展整车企业分析

车展整体表现：车展新车投放少，奇瑞参展车型多，有iCar V23、捷途纵横700及风云系列；其他车企多一两款新车，蔚小理等新势力无明显新车。车展期间各车企有活动交流，具体由张欢欢汇报。

奇瑞汽车预期差分析：市场对奇瑞有预期差。近期新车风云A9L月销过万，前两月因电池供应受限，12月供应恢复，销量将提升。未来iCar V27、V25及风云A11T等新车成长性大，市场预期不明确。业绩上，2025年利润180 - 200亿，2026年230 - 250亿，值得推荐。

领跑汽车向上周期：领跑汽车三季报盈利，车展展出A10车型。当前处于向上产品周期，2026年出口和国内市场有望跑出阿尔法。

长城欧拉5潜力：长城欧拉5是E41平台首款车，市场未充分定价。车展时该车在站台最前，外观、内饰等表现好，预计慢热，车展已带来流量，值得期待。

小鹏X9新车型：小鹏X9已发售，第三排可自动折叠，有后轮转向，鲲鹏增程静谧性好、续航超1500公里。2026年小鹏将处新车型周期。

2、零部件公司业务进展分析

福特业绩预期提升：市场对福特存在预期差，主要体现在两方面：其一，市场担忧小米2026年的成长性可能降低，但公司小米在手订单约20 - 25万台，足够支撑明年交付；其二，市场担忧公司2026年业绩确定性，而实际上公司明年核心增长点在于海外业务，雷诺和斯特兰蒂斯有明确的量纲指引。从行业背景看，欧洲新能源车2025年已超预期，2026年渗透率有望进一步提升，甚至可能再超预期，整体市场处于高景气状态，雷诺和斯特兰蒂斯对公司的利润贡献将更大。业绩预期方面，2025年公司利润预期从2.2提升至2.4 - 2.5，2026年从3.2提升至3.7。此外，公司AIDC业务存在市场预期差，其股东有美籍华人在北美有产业资源，核心人员来自台达，在台湾有渠道资源，公司可对接北美大客户及台湾渠道，且产品规划明确。

经纬恒润业绩修复：近期经纬恒润股价有所波动，核心原因是三季度利润环比下滑，主要因研发咨询收入确认较少，且该确认节奏并非公司完全可控。预计四季度公司研发咨询收入将确认约5亿元，这将拉升整体毛利率。当前公司市值近110亿，从性价比来看已较好。四季度及2026年，公司利润有望从困境反转中实现高增长，目前已进入投资窗口期。

德赛西威海外业务增长：德赛西威海外业务具有明确成长性，2026年四季度海外项目将大规模量产，涉及丰田、斯特兰蒂斯、本田、大众等项目，未来公司海外收入将进一步提升，市场对此存在预期差。此外，小米已成为公司第一大客户，其成长速度超市场预期，公司客户结构值得重点关注。

3、人形机器人板块市场反馈

板块调整与反弹信号：近期市场对机器人板块较谨慎，周五盘面显示，A股超5000家下跌、锂电及AI相关标的回调较深时，机器人板块有反弹迹象，重点观测的两三百只标的中，大几十只上涨。板块调整超两月，前期领涨标的回调超30%，有反弹基础，且行业推进有利好催化，板块或见底，后续行情可更乐观，有望反弹。

宇树盈利预期差：市场低估宇树盈利，产业调研显示，宇树2025年利润传6 - 8亿，但多数买方认为其亏损，存在较大预期差。推荐关注美酷股份和魔术科技。

核心供应商订单展望：特斯拉V3 2026Q1量产，近期曼纳克等外资供应商获订单，给出明年订单量较今年3 - 5倍增长的指引。国内核心供应商有望在2025年11 - 12月拿到针对明年的批量订单，产业将进入放量阶段。推荐拓普、三花、北特、中荣泰等龙头，以及微创、新泉、魔术等中小盘标的。

4、领跑与长安车展交流反馈

领跑海外订单增长：领跑汽车海外订单快速增长，9月出海销量6900，10月海外订单约1.2万，11月达1.5万，环比提升显著。增长原因有三：一是B10于9月出海，10月开始有订单，其定位欧洲C级SUV，受众群体比C10大，采用全球化生产制造标准，本地化适配更好，预计销量优于C10；二是意大利9月启动补贴计划，个人买私家车最高可获1.1万欧元补贴，总额6万欧元先到先得，领跑车型适配度高，补贴助力销量提升；三是欧洲企业端订单占比从10%提至20%（欧洲企业与个人终端销量占比约各一半）。此外，考虑到增程与插混在能源形式及出口欧洲关税的差异，后续不排除在欧洲推插混车的可能。

领跑新车规划：领跑汽车国内车型周期向上。2024年上半年推出C10和C16；2025年计划推B系列三款车；2026年将推4款新车，3 - 4月上市D19，Q2上市A10，下半年推出D和A系列两款新车。LaFree5于10月27日上市，预计2026年上半年出海；Lafa5 11月底上市，主要在2026年贡献销量。D系列两款车稳态月销目标1.5万。综合新车型推出节奏及海内外增长态势，即使考虑补贴影响，2026年领跑销量仍有望较好增长。

长安机器人进展：长安汽车布局两类机器人产品。车载组件机器人内部早立项，现有样机，计划2026年1月推原型机，3 - 4月在北京车展发布，下半年与整车销售（初期或搭载高端车型），2027年量产约7000台。该机器人空间占用少、改动小，有大模型、语音交互等功能，续航约2小时，1小时可充满，主要用于车外场景，定位陪伴与生态属性。人形机器人2026年发布第一代“小安”，身高169厘米，体重69千克，40个自由度，续航超2小时，功能演示流畅。2027年中试，2028年百台出货，初期用于长安内部场景。2026年长安汽车主业基本面向好，L3产品、人形机器人及低空前瞻产业均有成果展现。

5、飞龙等公司调研反馈

飞龙股份业绩与液冷进展：从飞龙股份近况看，2025年前三季度其出海业务下降，主因部分项目到期和关税影响发货时间。公司计划在2025年第四季度补缺口，目标收入环比增30%，完成则业绩亮眼。展望2026年，公司主业在保质管理集成模块和出口涡轮增压壳体带动下，利润有望稳健增长超10%。液冷业务领先其他国产泵企业：是H客户主力数据中心液冷泵供应商，正与客户研发消费场景液冷泵；通过T2Y获订单，2026年将有交付；通过恩客户体系认证，与恩客户的液冷收入有望成2026年液冷收入主要贡献方。当前公司市值对应2026年利润的PE约20倍出头，液冷业务有望贡献较大估值弹性，值得推荐。

黑芝麻机器人芯片发布：上周黑芝麻机器人发布会发布三款芯片，NPU算力分别为48、70、500 - 600TOPS，应用于物流车、机器狗、巨神智能场景。公司目标2026年交付几千到1万台芯片，计划将机器人或断测场景作为后续成长曲线。同时，公司与中际旭创签订合作协议，进军车载光模块及先进封装领域。2025年底及2026年初，公司A2000或C系列产品在大客户及传统自主客户的定点进展值得关注，有望促进股价上行。

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