1、固态电池产业整体进展

国内外产业动态：国外方面，大众参股子公司QS作为初创公司，2025年以来进展快速，其全固态电池量产产能建设已提上日程，计划于27 - 28年推进，预计30年前实现量产。11月初，三星SDI与宝马、美国Solid Power宣布共同合作开发推进全固态电池验证项目，形成覆盖材料到电芯及整车集成的全链条协作体系。此外，Solid Power与韩国SK On合作的中试线验收预计2025年完成。国内方面，2025年已陆续有厂商全固态电池下线或测试消息，国庆期间官方发布固态电池技术最新进展。中科院通过离子调控技术引入碘离子解决固固界面问题；欧阳明高院士工作站孵化的赛克动力硫化物全固态电池一期产线已投产。头部C公司、B公司等已完成中试线搭建，至少有60安时产品下线，极限容量可达80安时，中试线合计产能达G瓦时级别。部分二三线电池厂、主机厂及跨界企业已完成小试，正逐步向中试阶段推进，产业化进程持续推进。

政策端补贴审查：政策端方面，工信部2024年对一批电池企业和车企在固态电池领域的研发给予了较大补贴，市场关心中期审查情况。目前审查总体效果较好，专家组前段时间已开展前期调研和审查工作，审查仍在进行中，大概率2025年11月会有结果。头部C公司、B公司等在能量密度、循环圈数等核心指标上达标。补贴为长期项目，即使通过审查的厂商，工信部仍会给出指导意见和时间表，推动其持续推进产业化落地。市场期待的第二批补贴预计2026年上半年落地，金额与2024年第一批补贴金额接近。

厂商投产规划：厂商投产计划方面，头部两家厂商的新中试线计划于2025年底或月底开启设备招投标，最快可在2026年春节前建成新产线。2026年全年将陆续规划工艺设备、环境、物流装置等，为2027年上半年实现吉瓦时级量产做准备。除头部两家外，其他4 - 5家厂商也规划在26 - 27年实现吉瓦级量产。整体来看，2026年起设备厂商将进入吉瓦时招标节奏。由于产能投建需要时间，设备公司先行。近期固态电池设备公司股价已从高点回落20% - 30%，后续伴随政策、招标及应用端核心催化更新，行业有望迎来较大向上空间，值得重点关注。

2、固态电池工艺变革与设备机会

前道工艺与设备变化：固态电池正负极间电解液变为固态电解质膜，固固界面接触成关键。因硫化物活跃，前道工艺从湿法转向干法。干法压实密度大，能解决能量密度与固固接触问题，缩短流程，消除溶剂残留。纤维化法适合量产成主流，核心增量设备是干法混料和纤维化设备，需高剪切力处理材料，且不影响稳定性，设备要求高。滚压机重要性提升，因固态电池对辊压要求高，未来设备可能集成多工序。干法设备布局上，纳克诺尔在干法滚压及前段设备有独特布局；宏工科技、曼恩斯特、信益人在前道干法个别环节布局；先导智能、绿源亨等整线公司有相关布局。

中道工艺与设备变化：固态电池中道工艺与传统液态电池不同，传统液态电池卷绕与叠片工艺并存，固态电池仅适用叠片。叠片可分散应力、优化固固界面接触，适配固态电池对环境敏感性高的需求，未来叠片机需求将大增。中道工艺增量变化涉及三类设备：一是绝缘胶框印刷机，用于极片四周设绝缘胶框，阻断正负极接触、提升密封性，规避良率下降问题，兼容卷对卷生产。其工艺有钢网印刷等四种，布局厂商有力源亨、先导、德龙激光。二是等静压设备，解决固固界面接触问题，均匀分布制件应力，避免电导率问题。全球领导者是瑞典昆图斯，国内厂商有川西机器、四川力能、新岛智能、纳克诺尔、利元亨。

3、推荐设备公司近况

整线龙头公司（先导智能）：在固态电池设备领域，先导智能作为整线龙头表现突出。2025年上半年，其固态订单规模超4亿元，主要来自海外厂商。下半年，随国内各电子厂中试线招投标启动，公司有望获较大份额订单。全年来看，先导智能有望斩获10亿元以上固态订单。技术上，公司在等静压设备环节逐步突破，上半年向海外厂商出货，三季度获国内头部大厂订单，反映过去3 - 4年研发投入获客户认可。

其他设备公司（利元亨、海目星）：利元亨与海目星在固态电池设备领域各有进展。利元亨前道与中道设备持续推进，2025年三季度起获后端设备招标包。海目星固态设备整线布局渐完善，在中创新航份额有望提升。订单上，2025年上半年新签订单增速翻倍，在手订单超100亿元。业绩方面，2025年中报显示其计提较多减值，二季度业绩最差；三季度减值大幅缩水。因客户为国轩、中创新航等，报表修复晚于先导智能1 - 2个季度，2025年或因减值亏损，2026年有望盈利，若净利率抬升叠加减值冲回，当前估值在锂电设备公司中较低。

细分环节厂商（纳科诺尔、联赢激光）：细分设备环节，纳科诺尔与联赢激光值得关注。纳科诺尔22滚压设备适合量产，通过改进连接机和处理活性材料等解决固固材料问题，提升压实密度与循环寿命，国内进展领先，正参与2025年底头部电池厂招标并为量产线研制；中道等静压环节已有中试产品。联赢激光在固态激光焊接环节，精度要求提升使其设备价值量占比提高。市场盈利假设未含锂电业务，2026 - 2027年订单与业绩有望高速增长，固态领域突破或超预期。此外，中环机载旗下川奇机器、容科科技参股子公司四川力能等非传统玩家也切入相关赛道。

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