1、汽车行业与零部件投资方向

行业增长预期：市场对2026年汽车销量增长形成相对共识，认为增长将较为稳定且不明显，整体行业增长预计在1%-2%水平。新能源车方面，预计2026年增长约10%，而过去几年新能源车销量增长基本维持在30%左右，反映出主业增长趋缓的背景。

零部件投资思路：在主业增长趋缓的背景下，投资思路可归纳为‘一体两翼’。‘一体’聚焦主业方向，包含三类：一是智能化渗透率持续提升，相关行业增速较快；二是自主替代，国产份额持续提升，部分公司明年业绩有望实现较好增长；三是困境反转或出海高增，部分公司明年业绩有确定性增长。‘两翼’分别为机器人（当前市场关注度高）和AIGC相关的液冷方向。液冷部件技术参数要求与汽车领域有一定相似性，且汽车行业在新能源车电池热管理、电机电控热管理等方面已有技术储备，部分汽车零部件公司有望获取液冷订单，建议重点关注敏实、银轮、祥鑫、中鼎、飞龙等公司。

2、液冷技术方案与市场规模

技术方案与价值量分布：市场对ITC液冷方案形成明确共识，驱动因素包括单机柜功率和密度提升、单芯片功耗上升。当前市场研究主要集中于NV链，后续或向ASIC及华为方案拓展。主流液冷方案为冷板式和浸没式。从价值量分布看，二次侧管路（机柜内核心组件）占整套设备价值量约3/4；一次侧（机柜外产品）如冷却塔、液冷泵、气瓶等相关产品已有企业布局（如银轮、飞龙），并实现相对成熟的订单落地。

核心组件与技术难点：液冷核心组件包括CDU（冷却分发单元）、Mini Fold、液冷板及快接头。其中CDU类似发动机角色，负责将冷媒输送至IT设备，分为集中式（控制更多机柜）和分布式。液冷板技术难点突出，其微通道设计需毫米级加工精度，对加工环境洁净度要求高；且需突破单样品制作能力，重点在于大规模生产及规模化降本能力，气龄在此方面具备核心优势。

技术迭代与市场规模：2027年全球数据中心液冷组件市场规模预计约177亿美元，其中CDU、液冷板占比较高。英伟达方案迭代中，GB200采用单冷板对应集成单元（单卡含2块GPU+1块CPU）；GB300为一体化设计（单卡含2块CPU+4块GPU），液冷强调模块化，每CPU/GPU配备小冷板，冷板数量翻倍（体积缩小但数量提升），快接头需求增加，综合价值量提升明显。下一代Rubin架构GPU功耗或突破2000瓦，传统冷板方案散热需求存在瓶颈，液冷组件持续技术迭代，液冷板方向涉及MLCP新技术演进。

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