1、2025年科技日主题变化与定位调整

主题对比与核心聚焦：2025年科技日与2024年主题差异显著。去年聚焦纯汽车视角，今年未多提及电动车三电技术与全球化，核心聚焦智驾、机器人、飞行汽车三个模块。这三个模块底层核心技术同源，均为物理世界AI的新应用方式。基于此变化，公司定位调整，不再仅是传统汽车公司，而是转型为‘巨神智能公司’，定位为物理世界大模型应用的综合公司。

2、智驾技术进展与落地计划

VLA技术迭代解析：VLA技术分标准VLA（第一代）与创新VLA（第二代）。第一代先将图像或视频转文字，再生成行动，有信息损耗且推理慢；第二代以视觉为核心，直接用视频和图像生成行动，反应快、效率高。技术支撑上，第二代将在自研图灵芯片L Ultra版迭代，搭载自研AI图灵芯片算力2250 TOPS，算子优化较第一代提升12倍，模型算力为过去10倍，训练视频达1亿，云端集群3万卡，云端基础模型参数720亿，支持每5天全链路迭代一次。

技术落地时间表：VLA技术落地时间明确：2025年12月底邀请先锋用户共创体验；2026年一季度二桥车型全量推送；预计2026年上半年，C端车型在极端场景体验上限显著提升（基于发布会视频展示效果）。

3、Robotaxi与合作动态

大众芯片定点合作：此前市场期待公司与大众合作推进。合作从G9平台、大众纯电平台EA架构，扩展至大众所有燃油混动车型的芯片合作，此次合作深化是重要增量信息。

Robotaxi进展：公司是国内首家明确自研量产Robotaxi的车企。其布局结合B端本地出租车和C端车辆，未来将在Ultra版本推C端L4路宝版本。B端与C端车型同平台，但B端多一颗芯片，算力3000 TOPS（C端2250 TOPS），且B端在多方面采用两套冗余系统确保安全。落地计划上，2026年将推三款车型用于萝卜taxi，与高德合作，未来可在高德打车用小鹏Robotaxi，广州2026年下半年试运营。

4、机器人技术升级与应用

新一代Aron技术特点：新一代Aron与2025年上半年北上海车展版本相比，外形变化大。其走路姿态拟人，曾被误认为真人，外展区域可近距离触摸，皮肤及内部肌肉设计逼真。重量较上一代降低30%。技术上，大模型VLA与VLM同源，新增VRT引擎。硬件应用上，行业首发固态电池，公司认为其因安全性高，是机器人未来理想载体。硬件设计以软件驱动硬件，形态追求与人类相似，未来头部或有眼睛投影，目的是收集数据，短期未将降本作高优先级，灵巧手研发成本高。

应用场景与量产计划：机器人应用场景在2024年与2025年有差异：2024年聚焦工厂场景，如小鹏工厂打螺丝、巡检；2025年侧重商业服务场景，包括导览、导购、导询。已宣布与首钢、宝钢在导询合作，导览和导购将在小鹏4S店体系投放。量产计划定于2026年，本次科技日未公布细节，值得期待。

5、飞行汽车发展规划

各代产品与量产时间：从展厅参观情况来看，飞行汽车目前规划有三代产品。第一代‘陆地航母’将于2026年规模化量产交付；第二代A868体型比第一代大；第三代为车机一体机型，能陆地行驶与空中飞行，是未来长期（10年以上）的概念机型，已在展厅展示。

6、未来前景与估值建议

业务优先级与布局：从物理世界AI应用落地顺序看，车领域是核心方向，其中L4自驾（包括Robot Taxi和C端Robot）被认为是未来2-3年大规模应用最快的领域。小鹏在这一领域形成了以智能化为核心，结合机器人与全球化的共振布局，是汽车板块的首选标的。

分部估值方法与空间：对小鹏的估值需采用分部估值法。C端业务暂按电动车逻辑，以2026年销量对应的1500亿左右收入计算，合理PS至少1.5倍，对应市值至少2000亿。B端Robot Taxi业务需单独估值，该业务偏纯软件运营，行业可替代的网约车市场规模约五六百万辆，单台Robot Taxi在国内至少对应300万市值，行业空间巨大；对标特斯拉（1.5万亿美金市值中约1万亿来自Robot Taxi与机器人业务），小鹏目前市值隐含该部分价值极少，未来弹性空间大，可能达几千亿甚至上万亿。大众合作方面，南北大众国内年销量至少200万台，若小鹏单车收入1 - 2千元，对应市值可达数百亿。

推荐逻辑与展望：当前市场短期仍受限于电动化旧投资框架，对L4、Robot Taxi商业模式存在质疑，但未来一年市场将逐步打消疑虑，认可新逻辑。因此，持续重点推荐小鹏，建议积极关注。

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