1、节后首个交易日市场表现

市场指数表现：节后首个交易日，开盘半小时市场较犹豫，部分科技等股票冲高回落；10点后及下午1点后持续冲高。最终沪指突破3900点，创近十年新高；科创50涨2.93%，创业板涨0.73%，沪深300涨1.48%，市场情绪良好。

市场成交活跃度：A股昨日成交2.67万亿元，市场活跃度高。

2、市场板块题材表现分析

强势板块逻辑：可控核聚变、稀土及有色板块的表现主要在预期内，逻辑较清晰。可控核聚变板块被爆炒是因2025年国庆期间央视报道国内核聚变装置取得突破性进展。该题材较新，此前基本未被爆炒，位置相对不高，且板块有较大宏观叙事空间。从关联逻辑看，AI算力等领域发展需电力支撑，电力需求增长带动了包括可控核聚变及铜等板块的相关逻辑。

弱势板块表现：表现较差的板块主要有文旅、消费、影视、游戏及地产板块。2025年国庆出游人数8.88亿人，较2024年增加1.23，跨区人流量较2024年增加4.2%，整体流量表现不差。但消费板块（含白酒）仍表现弱势，处于底部状态。

3、半导体股票折算率调整动态

折算率调整依据：2025年7月6日，东方证券、国融证券等机构在官网宣布，将中芯国际、佰维存储等9家静态市盈率异常股票折算率调为0。两融业务中，折算比例依股票资质而定，资质越好比例越高，如部分国债达90%以上；资质差的如DO家居折算比例为0。按两融规定，被实施风险警示、进入退市整理期、静态市盈率超300倍或为负的股票，权证折算率为0。此次9家股票因静态市盈率超300倍被调为0，若降至300倍以下，折算比例可恢复。折算率为0意味着持有该股票后不能融资买其他股票。

4、半导体板块逻辑与产业链

半导体增长逻辑：半导体增长逻辑有二：一是市场需求增长，AI、智能汽车、人形机器人等领域带动芯片半导体需求增加，推动中国半导体发展；二是国产替代，半导体产业链含设计、制造、封测、材料、设备六个环节，设备环节国产率仅约20%，国产替代空间大。

产业链与芯片分类：半导体产业链分上、中、下游，含设计、制造、封测、材料、设备六个环节。芯片分CPU（运算和控制逻辑）、GPU（图形渲染和计算）、MCU（微控制器）等。国内芯片设计环节较强，设备和制造环节落后。

半导体转债现状：半导体转债有20只，价格最低1001211.97，估值偏高，部分机构转向权益和ETF。关注微导、瑞创等转债，后续将发报告汇总情况。

5、市场与转债总结

市场整体总结：市场板块表现分化。题材方面，有色板块最亮眼，涨幅超5%；包括AI在内的板块也有涨幅，但不及有色。大消费领域表现较差，涉及文旅、影视等细分方向。

转债市场现状：转债涨幅跟随股市。近期成交活跃度下降，成交额降至600亿左右。因估值偏贵且强赎预期，部分客户向权益迁移。

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