1、10月市场走势分析与核心观点

市场走势判断：对10月市场走势预期乐观，指数将维持上升趋势。9月指数震荡，前期涨至3800点以上后，在3900点附近明显震荡调整。这是经历两三个月较大涨幅后的调整，以时间换空间，符合慢牛特征，表现为市场震荡消化温和，指数未连续调整，成交维持高位。慢牛趋势受各方呵护。科技股作为核心主线地位未变，近期因市场关注景气度及业绩线兑现，高位科技股分化震荡，震荡消化拥挤度很必要。10月因重要会议，市场或更关注政策面变化，政策将继续呵护市场；三季报展开或使市场更关注业绩线，反内卷带来的传统行业盈利能力回升是看点，若三季度业绩兑现，将助指数上行。目前仅靠科技股拉动指数已近极限，其他板块跟上对指数持续上行帮助大。10月仍看好科技股核心地位，传统周期性行业也有机会，市场关注点或向业绩线倾斜，操作机会多，但需谨慎。

2、电子行业金股推荐

江丰电子推荐逻辑：江丰电子主要从事半导体材料业务，产品包括铜靶、铝靶、钽靶等，客户覆盖中芯国际等优质企业。公司在拓展业务方面表现突出，半导体精密零部件领域增速较快，保税率达23.65%，同时半导体精密零部件生产基地正处于扩产阶段。在先进存储领域，公司实现了12英寸大硅片的批量供货；晶圆薄膜沉积用的精密温控加热器也具备看点。资本运作方面，公司增发19.45亿元，投入静电吸盘及超高纯金属板材项目，其中静电吸盘项目有助于缓解行业供不应求状况，推动国产替代。此外，公司近期公告显示，超高层靶材除半导体领域外，已开始导入显示（液晶）领域，显示靶材的市场空间大于半导体靶材，未来将拓展下游客户，从业绩增速与估值匹配角度看具备推荐价值。

精智达推荐逻辑：精智达上半年业绩增速为23%，主要看点包括订单进展与技术突破。订单方面，公司已获取3亿元中测测试机订单，以及OLED 8.6代线2亿以上订单。技术突破方面，在DRAM价格上涨、行业景气度提升的背景下，公司DRAM测试机及相关配件（如分选机、上针台）取得显著进展，同时强化了HBM领域的研究拓展。此外，公司子公司南京精智达及合肥子公司的业务进展可观，结合行业景气度与公司卡位优势，被列为10月金股推荐。

国立股份推荐逻辑：国立股份主要从事电真空器件业务，下游覆盖军工、半导体、新能源车领域，是电真空器件的领先企业。在半导体领域，电真空器件作为刻蚀、等离子、离子注入等半导体设备的零部件，市场空间广阔，公司将受益于半导体设备发展；在新能源车领域，公司生产的高压继电器（尤其是直流接触器）受益于新能源车从400伏向800伏、1000伏的电压升级需求，且随着行业景气度提升，该产品快速上量，市场空间有望进一步扩大。业绩方面，今年（2025年）预计增长53%，明后年（2026 - 2027年）预计收入成长接近40%。公司在军工、半导体、新能源车领域的持续突破，具备解决卡脖子问题的卡位优势，估值存在向上弹性。

3、计算机行业金股推荐（金山办公）

推荐核心逻辑：推荐金山办公作为7月金股基于三方面原因：其一，金山办公具有稀缺性，是软件板块龙头，且为科创50指数中唯一软件公司，在大市值行情下优势显著；其二，行业催化因素多，Deepseek R 3.2于7月7日发布，其API调用价格降约50%，利好AI应用公司，同时金山办公与华为昇腾芯片在国产生态AI应用方面绑定深，可受益于国产化AI算力发展；其三，估值有安全边际，AI应用公司尤其金山办公这类大公司当前估值不高，滚动市盈率及市销率均处近三年约30%水平。

业务拆分与增长：金山办公主要业务分个人业务和机构业务两部分。个人业务收入受月活量、付费率和产品价格影响，2025年上半年三方面表现良好：全球月活数达6.5亿，同比增9%；付费用户数近4200万，同比增10%；国内因引入AI功能和新定价体系，产品价格提升，整体稳健增长。机构业务含WPS 365和传统WPS软件两部分：WPS 365通过标杆项目复制推广，上半年与中国联通、长江三峡、中国电器等央国企合作稳健，增速亮眼，上半年同比增约60%，预计全年维持高增速；传统WPS软件受益于信创招投标恢复，保持个位数稳健增长。整体看，金山办公作为国内办公软件龙头，市场空间广、格局优，个人业务增长稳健，WPS 365增速突出，叠加信创业务修复及AI商业化加速落地，成长性进一步打开，预计2025 - 2027年归母净利润分别为18亿、22亿和27亿。

4、机械行业金股推荐（派克新材）

主业与客户优势：公司主业为金属锻件研发与制造，在该领域研发和制造能力强，是国内少数可为航空、航天、燃气轮机等高端装备提供特种配套核心精密环件、套件及锻件的民营企业。产品已进入上海电气、东方电气等龙头企业供应链，并通过英国罗罗、德国西门子等国际高端装备供应链体系认证，形成稳定业务关系。

行业趋势与盈利预测：从行业趋势看，高端锻件需求增长强劲，铝合金、钛合金等需求量上升；低附加值的普通碳钢、合金钢产能过剩、价格内卷。公司高端产能提升，产品结构优化，盈利能力增强。中国电力、天然气成本优势，利于公司抢占海外市场。大锻件生产受各国重视，多国出现行业整合升级，公司变更募投项目布局大型锻件，国内重视该类产品，公司产品向高端迈进。盈利预测方面，预计公司2025 - 2027年净利润分别为3.66亿、5.06亿、7亿，对应市盈率分别为23倍、17倍、12倍，估值便宜，未来增长快且行业优势明显。

5、电信行业金股推荐（科达利）

锂电结构件主业：科达利是锂电结构件龙头，锂电精密结构件收入占比超95%。其全球市占率约30%，长期配套宁德时代、亿纬锂能等大客户，受益于下游需求高景气，主业增长稳定。未来几年，锂电出海，宁德时代全球市占率提升，公司海外产能（美国、匈牙利等基地）建成爬坡，成收入增长主源。同时，客户覆盖面拓展，上半年新增阿特斯、印度OLA，保障主业增长。盈利能力上，结构件业务稳健，即使在碳酸锂价跌、下游压价年份，毛利率也稳定在20%以上，净利润率维持10%以上，2024 - 2025年净利润率约12%，高于友商（3 - 6%）。半年报净利润增速18%，因二季度税收调整及债券凭证减值，剔除后Q2净利率12%以上。预计下半年好于上半年，全年主业净利润增约25%。

人形机器人第二曲线：科达利第二曲线为人形机器人零部件业务，以谐波减速器切入，未来延伸至关节模组。锂电结构件企业布局该领域优势多：客户协同，与特斯拉等客户重合；有精密制造基因，模具起家，擅长工艺自动化、优化及规模化量产，与机器人零部件要求相通；以轻量化为开发主线，如铝钢/PEEK谐波减速器等，北京发布会已展出减重的横向磁通电机关键模组。公司与台湾猛力合资成立深圳科盟，成立一年推出系列新品，与主流机器人客户接触送样，推进量产。估值上，2025年主业净利润预计18.4亿元，当前股价对应2025年PE约28倍，在人形机器人零部件标的中合理，作为轻量化应用代表，扎实推进新业务，看好今明两年定点订单有积极进展。

6、电信行业金股推荐（国轩高科）

国内市场与业绩：国轩高科国内市场表现良好，市占率持续提升。截至2025年8月单月及1 - 8月累计市占率提升1.5个百分点，维持在5.5%，接近中创信恒。客户结构上，公司过往主要服务微型车，2024年推出三代电芯产品，拓展至A级及以上车型客户。2025年上半年，B级以上车型客户占比接近20%，下半年有望达30%，带动电池价格企稳回升。业务增长方面，2025年上半年动力电池增速35%；储能业务受美国贸易关税冲击，与客户共担关税，上半年毛利微降4.5个百分点，预计下半年回升，且行业终端储能招标积极，或超预期，推动营收与利润增长。

出海战略与产能：出海是国轩高科核心战略，2026年起进入落地大年。欧洲方面，斯洛伐克及摩洛哥产能2026年预投产，2027年初批量供货，摩洛哥产能2026年建成，将拓展欧洲主流车企客户，已有接触及定点沟通。北美方面，因地缘政治摩擦延后产能投产，但土地及设备准备完成。北美新能源车渗透率近两年维持在10%，长期电动化趋势向好，与多家车企有合作可能，未来投产速度及业绩弹性大。2026 - 2027年海外业务增速有望维持大两位数至三位数增长，海外业务是业绩增长长期主线。

固态电池进展：国轩高科固态电池研发进展领先。全固态电池能量密度从2024年的300 + Wh/kg提升至400Wh/kg，计划2026年落地2GWh小批量产线。产业化上，2025年通过中试线降成本（主攻硫化物电解质成本），2026年建量产线，2027年量产装车。同时推进半固态电池研发。产品战略上，过去聚焦小型车磷酸铁锂低价产品，未来拓展高端客户提升ASP，依托半固态、全固态电池提升三元装机规模。业绩预测，2025 - 2027年归母净利润预计达16.5亿、24亿、31亿元，2025 - 2026年同比增速近40%；当前PE约66倍，2026年仍有增长空间。

7、金属行业金股推荐（金银河）

业务板块与核心看点：金银河是国内锂电连续化制浆装备及有机硅装备龙头企业，凭借设备自主研发优势，通过子公司布局有机硅材料、新能源碱金属材料等领域，以智能装备为核心延伸至新能源材料和循环经济领域，实现多元化协同发展。公司主营业务分三大板块：一是锂电设备板块，为现阶段公司主营业务支柱，对整体业绩影响大，其发展将推动公司业绩稳步提升；二是锂云母提锂业务，通过子公司金德锂销售电池级碳酸锂及锂云母资源高附加值副产品；三是有机硅设备及产品业务，通过子公司天保利和安德利研发、生产及销售高端有机硅新材料、水性环保树脂。公司核心看点是锂云母提锂技术，拥有自研低温硫酸法提锂技术，具备能耗低、纯度高、回收率高的优势，生产能耗较传统工艺降低50%，碳酸锂提纯度达99.9%以上，回收率保持在85%以上，还能有效解决冶炼端锂渣消纳问题（传统工艺每吨碳酸锂固渣大于30吨，公司工艺固渣少于0.3吨）。

提锂项目进展与盈利预测：公司锂云母绿色高值全元素提取项目可同步回收铷盐、铯盐、硫酸钾、硅砂、明矾等高附加值产品，经济价值远超电池级碳酸锂本身，构建了“一矿多产”循环经济模式。其中，铷铯盐通过重结晶工艺精炼，免除萃取剂使用，大幅降低提取成本；锂云母中锂、铷、铯、钾、氟、硅、铝等多种元素均能有效析出，进一步深加工副产品可提升资源综合利用效率并降低碳酸锂生产成本。项目进展上，受24年碳酸锂价格下滑及高值副产品如色盐未投产影响，公司1万吨碳酸锂产能仅生产2400吨，产能利用率24%；2025年5月如色盐加工项目环评获批，预计下半年投产，2026年实现有效现金流贡献。盈利预测显示，正常达产后（1万吨碳酸锂产能），可副产铷盐1200 - 1700吨（市价约400万元/吨）、铯盐300 - 450吨（市价约120 - 140万元/吨）；以碳酸锂8万元/吨、铯盐120万元/吨测算，金德锂营收可达12.8亿元（较2024年提升约600%），毛利润约4.3亿元（较2021 - 2023年平均净利润增长4.4倍）。此外，项目环评批准产能为年产2万吨，未来存在产能扩张空间。财务预测方面，公司2025 - 2027年营收预计分别为18.9亿、26.7亿、36.5亿元，归母净利润分别为0.1亿、0.80亿、2.60亿元，对应EPS为0.09元、0.59元、1.94元，PE分别为318倍、46倍、14倍。考虑到如色盐投产将推动业绩快速成长，首次覆盖给予推荐评级。

8、建材行业金股推荐（中国巨石）

业绩与需求增长：中国巨石上半年收入和利润保持较高增速，得益于产品销量和价格同比改善。上半年玻璃粗砂及制品销售量158万吨，同比增3.95%；电子布销售4.85亿米，同比增5.9%。行业价格自2024年一季度复苏，虽有波动但保持较好水平，上半年核心价格同比提升8.49%。需求增长源于下游应用需求增加，特别是风电、热塑、新能源汽车及新型储能领域。2025年上半年中国风电新增装机容量5367万千瓦，同比大幅增加。财务指标方面，上半年综合毛利率32.21%，同比增长10.7%，环比一季度提高0.31个百分点；净利润率19.3%，同比提升6.54个百分点，环比一季度提高0.29个百分点；总资产周转率0.17次，同比提高0.02次；资产负债率39.96%，同比下降2.72个百分点；年化净资产收益率11.1%，同比提高4.37个百分点，环比提高1.49个百分点。

产品优化与海外布局：公司作为行业龙头，在行业底部修复中盈利能力改善弹性较好。看点在于产品优化和海外基地布局。产品优化上，通过技改和新建提升单线产能，江西九江、江苏淮安新投产线为高性能产品，还新建淮安10万吨电子纱智能生产线，优化生产线效率和产品结构，提升规模和成本优势。海外布局方面，公司拥有埃及和美国生产基地，可减弱美国、欧盟等对中国本土玻纤产品的反补贴关税和反倾销影响，提升抗风险能力。预计2025 - 2027年净利润分别为34亿、40亿和46亿，对应PE分别为15倍、13倍和11倍。公司作为全球玻纤龙头，抗风险能力强，在低密环境下能优化调整，受益于新需求改善，有望获新发展空间。

9、食品饮料行业金股推荐（甘源食品）

困境反转逻辑：甘源食品是困境反转型公司，业绩低谷主要经历两阶段：20-21年受疫情及原材料成本影响，24年四季度因棕榈油价格攀升及传统经销渠道问题再次回落。为应对困境，公司加速淘汰低效传统经销商、加大商超转直营力度、调整产品SKU，实现长期可持续发展。25年上半年公司业绩大幅下滑，综合果仁收入同比降20%（因春节错期及低价礼盒削减），二季度营收降速收窄但利润更差，二季度是业绩最差时点。公司产品基础好，综合果仁19-24年5年CAGR达32%，24年增速约40%，成第一大品类（营收占比31%）。改革阵痛期约1年，预计下半年改善，明年明显增长。

增长引擎分析：甘源食品增长引擎来自海外业务、社交电商、零食量贩及山姆渠道。海外业务上，24年下半年越南市场突破性增长，报表端海外收入占比约4%，实际占比超10%（部分国内经销商海外销售未计入）。25年上半年海外业务报表端增长160%，因越南查税短期不及预期，但不影响出海大局。社交电商领域，公司此前电商表现一般，老三样产品市占率第一，近年新品增多增速提升，25年上半年电商收入同比增12%（由抖音渠道驱动），电商毛利率增长，具备可持续性。零食量贩渠道24年占比超20%，25年两位数增长，虽增速放缓但处扩张期，公司可增SKU数量及规模效应提升盈利。山姆渠道，随山姆开店公司自然增长，公司推新能力强，主打的夏威夷果、黑金蒜香菜味产品、翡翠豆、冻干真果等销量上升，25年新推冻干真果反馈好，有望成大单品，新品增长可弥补山姆切份额损失，长期增长有保障。

费用与长期展望：25年上半年公司费用率升高，因渠道改革新增销售人员、海外推广设办事处、聘请代言及广告投放等，叠加收入下滑。下半年是旺季，预计费用率回落。长期看，公司费用管控严，此前费用率下降，渠道理顺、销量回升后，费用率将下降。改革后，新品铺货能力提升，公司有望进入新增长通道。

10、交运物流行业金股推荐（皖通高速）

高股息板块投资逻辑：6月以来，高速公路板块高股息标的股价大幅回调，主要因市场低迷期高股息抱团资金撤离，叠加市场回暖、大盘上涨使避险需求下降，以及国债收益率略有回升，引发短期资金流出。从估值指标看，A+H两地上市的高速公路公司A股对H股溢价降至2023年以来最低，重点个股股息率与国债收益率的差值回升至2023年下半年水平，显示板块或已接近底部，当前股息率较高。高速公路板块自2023年起呈现较强类债属性，股价受国债利率影响大。2024年以来，板块较长时间跑赢大盘，2024年末及2025年3月股价快速上行与10年期国债收益率下行相关。当前国内降息周期下，部分公司2025年预期股息率超5%，股息率高使股价回调会推升股息率，安全边际强，对追求绝对收益的投资者有吸引力。

皖通高速投资价值：皖通高速是高速公路板块高股息的代表性标的，业绩相对稳定，2025年预期股息率为板块最高。从A/H股性价比看，港股投资者更看重股息率且要求更高，H股股价通常低于A股且波动小，A/H价差是衡量A股高速股性价比的常用指标。2023 - 2024年A/H溢价持续扩大，2025年下半年明显收窄。尽管当前A股对H股溢价率降至2023年以来较低水平，但国债与美债收益率差距仍高于2023年同期，叠加流动性溢价因素，A股高速性价比已超港股。推荐关注皖通高速（股息率最高、业绩稳定），同时可关注粤高速、招路等分红比例高的个股；若看重分红金额绝对值稳定性，可考虑宁沪高速。

Q&A

Q：金银河公司的主营业务分为哪几大板块？

A：公司主营业务分为三大板块：锂电设备板块、锂云母提锂业务、有机硅设备和产品。

Q：金银河公司锂云母提锂技术的优势有哪些？

A：公司自研的低温硫酸法锂云母提锂技术处于行业领先水平，具备能耗低、高纯度两大核心优势：生产耗能较传统工艺降低50%，碳酸锂提纯度达99.9%以上，回收率保持85%以上；同时有效解决冶炼端锂渣消纳难题，传统方法每吨云母提锂固渣量大于30吨，公司方法每吨碳酸锂产生的固渣量少于0.3吨。

Q：金银河公司锂云母提锂项目的副产品有哪些？

A：锂云母提取碳酸锂的副产品包括色钾钒、钾明矾、硅砂，以及盐色盐、硫酸钾、明矾等高附加值产品。

Q：金银河公司锂云母绿色全元素提锂项目的业绩释放时间及当前产能利用率如何？

A：该项目业绩预计于2026年释放。2024年受碳酸锂价格下滑及高净值如色岩产品未投入生产销售影响，产能利用率较低；2025年5月如色盐加工项目环评获批后，预计2025年下半年投产，2026年实现有效现金流贡献。

Q：金银河公司2025-2027年的营收及归母净利润预测数据是多少？

A：预计公司2025-2027年营收分别为18.9亿元、26.7亿元和36.5亿元，归母净利润分别为0.1亿元、0.80亿元和2.60亿元，对应EPS分别为0.09元/股、0.59元/股和1.94元/股，对应PE分别为318倍、46倍和14倍。

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