1、天宇股份核心业务表现分析

非沙坦类原料药业务：预计2024 - 2028年有一批专利到期新产品在高端法规市场放量，拉动中小型公司原料药收入与利润快速增长。公司非沙坦类原料药按既定收入增速目标，随季度业绩兑现有望超预期。且公司每年开展约10个验证批项目，管线储备丰富。

国内仿制药业务：国内仿制药业务是近年及近半年拉动公司业绩增长最快的部分。公司依托制剂一体化成本优势发展仿制药，国内制剂处于快速成长期，2025年上半年在小基数下实现快速增长。

CDMO业务：CDMO业务凭借公司海内外深厚客户关系，订单储备丰富。日本大客户产品即将专利到期，国内头部药企订单2025年持续超预期，全年业务收入有望稳健增长。公司以原料药起家，在大规模生产、质量合规认证、客户关系等方面优势明显，能与国际MNC客户深入交流，在MNC客户对成本要求提高背景下，CDMO业务有望持续快速增长。

存量沙坦类原料药业务：2025年存量沙坦类原料药价格持续处于底部，公司通过开拓市场实现量增，全球市占率稳步提升。

2、Ambu业绩与估值展望

未来三年利润增速预期：随着收入端持续放量及经营杠杆不断释放，未来三年有望实现30%左右的利润增速。

当前估值水平：当前位置对应2026年20倍出头的PE，当下依然为重点推荐。

3、原料药板块其他公司推荐

福泰利、同和等公司：原料药板块中，福泰利、同和等公司处于产能等待释放阶段，利润弹性预计从2026年开始体现。明年有望看到其利润释放，未来将保持30%以上的利润增速，当前对应2026年的估值均不到20倍，具备较高关注价值，建议投资者关注当下较低位置。

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