1、半导体制造与算力产业链分析

国产算力需求与产能矛盾：国内采购国外芯片受限，利好国产芯片。百度等企业芯片能力提升快，从其股价涨幅可见一斑。当下产业链跟踪显示，国产算力需求无需担忧，核心矛盾是产能，这影响明年出货量。

晶圆厂制程与良率提升：2025年下半年，国内龙头晶圆厂制程和良率提升超预期，近期变化也证实了这点，为国产算力带来持续机会。

制造端龙头公司看好逻辑：看好制造端龙头中芯国际和华虹，原因有二：下游需求起量，自身能力突破。国产算力持续发展需配套先进制程产能，当前情况显示后续产能供应问题不大，因此看好其后续股价表现。

PCB材料涨价与标的提示：PCB上游材料如玻纤布、窄板持续涨价，此前已有涨势，现仍有涨价信号。如三利瓦斯提价，窄板下游涨价、交期长，均与上游原材料有关。建议关注宏和科技后续表现。

存储招标与设备板块机会：2025年10 - 12月，国内存储龙头将招标，且上市进程或有突破，催化设备板块情绪。晶圆厂能力突破使2026年扩产和招标订单预期超预期。当前设备板块股价和预期较低，易出现预期差。建议关注中微公司、北方华创等半导体设备龙头。

2、消费电子领域布局

某公司多领域布局概况：某公司在消费电子、人形机器人、眼镜、服务器等领域有完善布局。消费电子方面，客户覆盖苹果、华为、小米等主要品牌。公司具备精密制造平台能力，可为车端提供电池、散热、快充等产品，也为苹果手机提供石墨、VC均热板等新料号，带来较大业绩弹性。此外，公司在清洁能源领域亦有布局，涉及光储等领域，并与相关方达成合作。

3、北方华创及设备板块分析

设备板块现状与未来预期：2025年设备板块市场表现一般，被认为是小年，但结合市场环境与板块预期，当前是较好买点。展望2026年，存储扩产预期提升，先进制程扩产预期较高，单万片扩产金额达20亿美金，资本开支拉动显著。下游扩产节奏预计加快，叠加存储市场需求拉动，将推动设备板块发展。

北方华创业务与业绩展望：北方华创是设备板块龙头，薄膜和刻蚀设备上半年收入达五六十亿美金，体量超中国和托金。收购新元微，补齐高端化学清洗、图像显影及键合设备等领域短板。未来将通过内生性增长与外延式并购发展。展望2030年，公司预计实现千亿收入、200多亿利润；2026年设备板块大年，公司订单和收入有望超预期。作为算力最上游板块，设备板块将受益于下游需求传递，北方华创作为龙头将充分受益。

4、德科立OCS光交换机进展

OCS技术方案与订单进展：近期OCS光交换机关注度快速上升，深圳光博会后市场讨论热度提升，海外大厂（如谷歌、Meta、微软）资本开支加快也推动了其发展。OCS光交换机目前有MEMS、液晶、压电陶瓷和光波导四种技术方案，技术路线尚未统一。头部光学巨头中，Lumentum押注MEMS方案，Coherent押注液晶方案。德科立通过与西班牙Iprotex合作推动光模块方案，已获Meta和谷歌的OCS产品订单，打入两者供应链。国内不少大厂正考虑硅光、硅基光波导方案，德科立在国内相关领域已走在前列。

主业能力与业绩预期：德科立主业能力强，是少数能生产非相干长距光模块的公司，拥有子系统与光模块一体化解决方案能力。2025年随着海外（如XAI）和国内（如CSP厂商）AI资本开支加快，订单持续释放，Q3以来公司业绩预期显著提高。建议关注OS相关标的，如德科立、腾景科技、光库科技、光迅科技、福晶科技等，如需专家约访可进一步联系。

5、海外算力与存储市场动态

英伟达与OpenAI合作动态：英伟达与OpenAI建立合作关系，未来将新增部署十几瓦算力。根据披露细节，英伟达在每G瓦的部署过程中，将逐步向欧恩雅投资高达1000亿美金。首个G瓦的系统计划于2026年下半年开始部署，采用Viva和Ruby平台。据测算，该十几瓦的数据中心可能对应约450005台Ruby 144的机柜。当前海外算力处于资本开支狂潮阶段，相关产业链如英伟达自身、国内光模块、PCB、服务器组装及液冷电源等环节，具备业绩支撑、估值合理且成长性可见的特点，头部公司未来发展空间可观。

存储需求变化与标的推荐：AI数据量增长对数据中心存储设施产生冲击。传统冷数据主要用HDD（近线硬盘）存储，但因产能扩张有限，HDD交期已拉长至52周，需求紧张。数据中心开始考虑将部分冷数据存储转向SSD形态，或推动NAND需求超预期。存储市场方面，闪迪自9月4日起涨价，主要因海外企业级SSD需求景气度较高，预计后续闪存厂商可能陆续跟涨。国内相关供应链中，可关注企业级存储标的德明利及佰维存储等。

6、国产算力全产业链解析

大芯片与端侧小芯片推荐：国产大芯片领域，推荐寒武纪、海光信息、龙芯中科等标的。国产大芯片与海外有5年左右技术差距，5G定增定价已锁定在1300元左右，获市场追捧与监管层认可，国产大芯片（如GPU系列）行情向好，空间大。端侧小芯片方面，受益于OpenAI与立讯精密合作、苹果手机行情，瑞芯微等公司迎来利好，且随着万物互联深入，端侧小芯片未来几年国内增长空间大。

晶圆制造与存储芯片机会：晶圆制造领域，大芯片、小芯片在先进及成熟制程的供应链问题解决，应关注中芯国际、华虹公司、华虹NEC等企业。存储芯片行业周期自2023年见底后回升，美光等海外厂商退出利基存储市场，为国内公司腾出空间。端侧及AI对存储需求增长，国产存储自给率低，未来5年国产存储板块将加速份额替代，国产供应链安全获更多认可。

运力芯片与智能制造趋势：运力芯片领域，过去国内AI芯片出货量小，未来出货量增长，蓝起科技等互联互通芯片需求将加大，市场空间广阔。智能制造领域，制造公司已逐步AI化，科技属性提升。工业富联市值昨日突破1.4万亿，释放积极信号。AI浪潮对智能制造提出更高要求，推动其科技含量提升，享受AI军备竞赛溢价。

Q&A

Q：英伟达与OpenAI合作的情况及海外算力的现状如何？

A：据最新信息，英伟达与OpenAI将建立合作关系，并计划未来新增部署十几瓦算力。根据公告细节，英伟达计划在每G瓦部署过程中逐步向OpenAI投资高达1000亿美元，首个G瓦系统预计于2026年下半年部署，采用Viva和Ruby平台。按测算，十几瓦的数据中心可能对应接近450005万台Ruby 144机柜。当前海外算力仍处于资本开支高速扩张阶段，涉及英伟达、国内光模块、PCB、服务器组装、液冷电源等环节的企业，普遍具备业绩支撑、估值合理且成长性明确的特点，处于发展偏早期阶段，头部公司未来增长空间显著。

Q：存储领域的发展情况如何？特别是闪迪涨价的原因及影响是什么？

A：存储领域趋势显示，AI数据量增长对数据中心存储设施形成冲击。传统冷数据主要使用HDD，但HDD产能过去扩张有限，交期已延长至52周，需求紧张促使数据中心考虑采用SSD形态保存冷数据，可能推动NAND需求超预期。闪迪自9月4日起涨价，主要反映海外企业级SSD需求景气度较高，后续闪存厂商或陆续跟涨。国内相关度较高的供应链企业包括企业级存储领域的德明利，建议关注龙芯创、佰维存储等。

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