1、即时零售研究背景与核心问题

研究背景与核心问题：即时零售行业已成为继社区拼团、直播电商、跨境电商后的新的增长点。需重点分析即时零售赛道再次爆发的原因，同时将对行业后续的增长路径、空间及效率判断进行重点分析。

2、即时零售爆发的核心原因

社会化履约设施成熟：2023年，以叮咚买菜和小象超市为代表的平台自营仓，通过供应链调整和仓储效率优化，实现UE模型转正；以美团模式为代表的第三方闪电仓，凭借低租金、轻投入模式快速扩张，打开前置仓除生鲜品类外的空间。

平台流量协同效应：即时零售作为高频消费场景，能拉动平台主站流量，形成交叉销售效应，驱动电商平台向超级APP转型。从阿里巴巴财报可见，其主站MAU在8月前三周增长约20%，印证了高频与低频业务的协同效应。

消费者习惯变迁：家庭规模缩小、囤货需求递减，消费者向便利化购物的长期趋势更明显。

3、即时零售的增长空间分析

品类延展性与渗透率：即时零售具有高频和及时的产品属性，行业品类延展性强。生鲜、食品、日用品等高频且有即时需求的产品，未来渗透率较高。随着消费者习惯的培育，需求从高频向低频延伸，3C数码等低频产品也有增长空间。此外，下沉市场因供给短缺，即时零售是刚需。

市场规模预测：结合不同品类适配即时零售渠道的特性及渗透率权重推算，即时零售未来市场规模有望达2万亿。

4、平台经营效率与盈利改善

盈利现状与挑战：当前即时零售以快消品供给为主，品类利润率普遍低于餐饮商品。后续改善方向上，参考直营前仓的叮咚买菜，拓展SKU、升级货盘及优化自有品牌，有望提升前置仓模型的客单值和毛利率。

成本控制路径：加盟前置仓模式下，低租金选址和人员精简可降低费用，订单密度提升能优化单均履约成本，推动平台UE模型改善。

5、即时零售推荐标的

平台型企业推荐：具备供给和效率优势的平台型企业有望获取行业增量，推荐阿里巴巴和美团。

品牌零售商推荐：具备优质供给和仓配能力的品牌零售商值得推荐，2024年已布局闪电仓业务的名创优品在列。

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