1、第二季度业务运营亮点

入境旅游增长：中国入境旅游市场呈现显著增长态势。增长动力主要来自韩国和东南亚的需求驱动，这两个市场是最活跃的客源地之一。从经济潜力看，当前入境旅游占中国GDP比重不足0.5%，低于发达国家通常1 - 2%的水平，显示出较大的增长空间。平台层面，2025年上半年全国入境人次同比增长30%，平台同期入境预订量同比增长超100%，其中71%的预订来自免签地区。为满足增长需求，平台采取了多项服务优化措施：旅行者可通过移动端直接预订中国高铁，无需在车站排队；可在应用内购买景点门票，现场仅需扫描护照即可入园，无需实体凭证。2025年8月，平台在北京首都国际机场T3航站楼设立全国首个入境旅游服务中心，提供多语言一对一协助、即时预订（含专属权益）及集成服务（如旅游、交通、货币兑换、全球购物等），扫码即可根据停留时间获得个性化行程。此外，2024年12月推出的北京半日游服务已累计服务约5000名来自80多个国家的游客，目标是将半日游转化为深度重复游，并在更多入境口岸复制该模式。

全球业务扩展：全球业务方面，平台国际预订量同比增长超60%，APEC地区贡献显著。移动端成为关键增长驱动，占总预订量的70%，随着旅行者更倾向于在移动设备上规划和管理行程，应用已成为用户互动、转化和复购的重要渠道。服务能力上，平台全球SOS服务自2017年推出以来，已成功处理超22400起案例，成功率达98%，覆盖紧急响应、多语言客服、危机期间主动联系受影响旅客调整预订（由救灾基金全额覆盖）等；同时与机场、航空公司、酒店及本地合作伙伴紧密协作，提供航班改签、酒店费用减免、医疗转运、补办旅行文件等支持。出境旅游方面，2025年Q2跨境航班运力恢复至疫情前的84%，平台出境酒店及机票预订量已超过2019年同期的120%，增速较市场平均水平高出30 - 40个百分点。区域合作上，平台与澳大利亚旅游局、新西兰旅游局签署战略协议，推动大洋洲成为亚太地区热门目的地；与沙特旅游局建立全球合作，并与卡塔尔旅游局签署备忘录；在迪拜设立新区域办公室以强化本地服务能力。

客群产品创新：平台在客群产品创新上聚焦银发及年轻客群。银发客群方面，“老友会”用户数量及总GMV自2024年末以来均增长超100%，反映出老年旅行者参与度和购买力的提升。针对其偏好，平台推出摄影游、非遗文化体验、康养度假等主题小团游，行程设计注重服务质量（小团制）、舒适性（无隐藏费用、无强制购物），涵盖景点门票、交通等全包服务。为满足老年用户面对面沟通需求，2025年在上海开设首家“老友会”线下旗舰店，未来计划在主要旅游枢纽增设类似线下触点。年轻客群方面，“旅行 + 娱乐”产品表现突出，2025年Q2该板块收入同比增长超100%，主要受演唱会等现场活动驱动。通过将活动门票与住宿、交通捆绑，提供一站式预订体验，既提升用户便利性，又促进过夜住宿和消费，助力本地旅游及经济增长。

可持续发展举措：平台在可持续发展领域采取多项行动。低碳旅游方面，过去一年超1亿旅行者选择环保出行选项，同比增长39%；自2023年推出低碳酒店标准倡议以来，参与酒店数量翻倍至3000家；平台92%的航班显示碳排放数据，租车用户可选择超1000款电动车（均披露碳足迹）。乡村振兴方面，通过“乡村度假”战略在14个省份开设34家乡村民宿，创造4万个就业岗位，其中80%由本地居民担任，相关实践被联合国全球契约列为包容性增长案例。内部管理上，推行家庭友好政策，包括育儿补贴、混合办公及生育相关福利，支持员工平衡工作与生活。此外，在2025年全球合作伙伴会议上，平台宣布设立1亿美元旅游创新基金，支持旅游领域商业创新；同时设立旅游创新奖，表彰在可持续性、技术及文化遗产等领域的杰出创意。未来，平台将持续将可持续发展融入战略与运营各环节，构建生态友好、包容且韧性的未来。

2、第二季度财务表现

核心收入与利润：2025年第二季度，Trip.com集团净收入为148亿元人民币，同比增长16%，环比增长7%，得益于各业务线旅游需求强劲。分业务看，住宿预订收入62亿元，同比增长21%，环比增长12%，出境及国际酒店预订强劲，国内酒店预订有韧性且增速超市场。交通票务收入54亿元，同比增长11%，环比基本持平，出境航空预订势头好，国际航空预订持续快增。跟团游收入11亿元，同比增长5%，环比增长14%，由国际跟团游产品拓展驱动。商旅收入6.92亿元，同比增长9%，环比增长21%，符合季节性趋势，得益于更多企业采用差旅管理方案。成本方面，调整后产品开发费用同比增21%，调整后管理费用同比增8%，因人员费用增加；调整后销售及营销费用环比增11%，同比增18%，因国际业务营销投入增加。利润上，二季度调整后EBITDA为49亿元，去年同期44亿元，上季度42亿元；稀释每股收益6.97元，非GAAP稀释每股收益7.20元。

现金流与股东回报：截至2025年6月30日，公司现金及等价物等余额为941亿元人民币（131亿美元）。截至财报发布日，已完成4亿美元股份回购，用完年度额度。2025年8月，董事会批准新的50亿美元股份回购计划，体现提升股东回报承诺和对长期价值的信心。公司将保持资本分配纪律性，与战略优先级一致。下半年，公司将聚焦成本控制和运营效率，实现可持续增长和长期价值。

3、战略重点与创新

AI与内容整合：AI是业务战略核心，公司凭借专有用户洞察、实时产品数据和验证库存，开发聚焦旅行的AI，提供精准、可信推荐。升级后的Trip Planner通过三个问题（目的地、行程时长、旅行风格）生成定制行程，整合实时交通、住宿等信息。AI基于Trip测试、脉冲及事件数据提供推荐，确保建议实用、符合当地情况，验证景点季节性和易达性，规避常见问题。用户可在地图上自主或借助AI调整行程，也能咨询顾问，为不同旅行场景提供高效规划体验。

酒店生态赋能：公司在国内市场推出‘智能Trip’，用AI工具助力酒店捕捉需求、促进行业增长。‘智能Trip’的多语言AI系统支持26种语言，还有‘高中国标签’工具助酒店吸引入境游客。‘酒店+X’产品展示酒店特色，可提升平均收入超30%，还能为不同用户定制体验。技术上，套件含AI业务顾问和AI内容生成器。未来3年，计划与20万酒店合作，目标入境预订量、新用户及效率100%增长。

4、问答与市场讨论

AI与Trip Planner进展：AI与内容的整合在平台上形成强大协同效应。用户端，AI通过用户行为、预订、评价数据，提供个性化、智能化旅行规划推荐；用户能基于文本或单张图片生成内容，平台据此提供建议。丰富内容生态反哺AI模型，优化推荐效果。后端，AI提升数据处理效率和自动化内容生成质量，推动客户满意度和忠诚度提升。平台持续探索AI潜力，目标是成为高效可靠的一站式旅行服务平台。Trip Planner支持用户从任意灵感启动规划，工具含可收集选项，基于大语言模型和数百万数据点，提供个性化、数据驱动且易编辑的建议，未来将持续优化功能。

暑期旅游与价格趋势：暑期旅游市场需求韧性强。国内旅游量增长强劲，部分抵消ADR下降，整体量增长稳健。跨境旅游方面，平台跨境预订超疫情前120%，全国国际航班恢复至疫情前80%-90%。海外至海外预订量同比增超60%；海外至中国内地预订量全国同比增约30%，平台超100%。价格上，二季度国内酒店和机票价格有压力，酒店供应同比增中高个位数，近期国内酒店价格趋稳，暑期跌幅收窄至中低个位数。机票价格因运力恢复同比走弱，但高于疫情前，酒店价格相对稳定。

市场潜力与股东回报：市场潜力方面，老年旅游与入境旅游是增长点。老年旅游市场中，中国退休年龄50-55岁，该群体经济好、健康活跃且有探索需求，预计未来3-5年市场规模达1万亿美元以上，旅行时间灵活能填补淡季空缺。年轻群体活动类旅行需求强劲，需求超供给。入境旅游方面，全球主要国家入境旅游占GDP比重为1%-5%，中国仅0.3%，潜力大。中国基础设施好、文化丰富、人文友好、酒店性价比高，推广有望吸引更多国际游客。国际业务上，二季度“Trip.com”国际预订量同比增超60%，APEC地区为核心运营重点，贡献主要国际收入；中东等新兴市场入境预订量三位数增长。用户留存方面，“Trip.com”奖励计划增强用户粘性。股东回报方面，过去一季度回购约700万份ADR，全额使用今年授权额度，今年资本收益率约1.5%。新宣布的5亿美元股票回购计划为多年期，将在纳斯达克和香港交易所择机回购，目标至少抵消ESOP稀释，可能减少总股本，持续提升长期股东价值。

Q&A

Q：AI与内容战略未来几年将如何实施？近期Trip Planner的升级情况如何？

A：AI与内容的融合在平台内形成协同效应：用户侧，AI通过提供个性化智能旅行推荐提升内容价值，丰富的内容生态又反哺AI模型优化；用户可通过文本或单张图片更便捷生成内容，平台基于浏览行为、预订及评论数据提供实用可靠建议。后端持续构建内容基础设施，AI提升数据处理效率与自动化内容生成质量，最终推动客户满意度与忠诚度提升。战略层面将持续探索AI潜力，迭代优化服务旅行者的方式，目标是成为高效可靠的一站式旅行服务平台。Trip Planner近期主要升级支持用户从任意想法或灵感启动规划，工具新增收集偏好选项功能，依托大语言模型及Trip测试、Trip外出、Trip事件的数百万数据点，提供高度个性化、数据驱动且易编辑的建议，未来将持续优化功能以提升用户体验。

Q：今年夏季假期预订趋势及近期跨境旅游趋势的观察情况如何？

A：国内旅游市场需求表现出较强韧性，量增长强劲；平台航班恢复情况优于全国水平，已超疫情前120%；境外到境外业务同比增长超60%，保持强劲势头；其他地区到中国大陆的跨境旅游方面，全国层面同比增长约30%，平台同比增长超100%。未来将持续提升服务与产品质量，并坚定推进业务全球化。

Q：近期酒店及机票价格走势如何？对今年剩余时间的价格走势有何预期？

A：第二季度国内酒店及机票价格持续面临定价压力，尽管需求强劲支撑了交易量增长。供应商方面，酒店供应量同比增长中高个位数，近期数据显示国内酒店价格趋稳，暑期跌幅收窄至中低个位数；机票价格因航班运力恢复增加同比持续走弱，但仍高于疫情前水平，酒店价格保持稳定。

Q：在第二季度宏观经济持续存在不确定性的背景下，近期消费者情绪趋势如何？

A：市场在交易量增长方面表现出韧性，尤其是在疫情后，消费者更关注体验型产品。年轻群体对音乐会、音乐节、体育赛事等活动兴趣浓厚，退休人群在旅游市场中活跃度较高，推动全市场交易量显著增长。尽管平均每日房价小幅下降部分抵消了增长，但国内、出境及入境市场的交易量实现持续增长。

Q：Unit Trip近期推出支持航空公司直销的新功能，对公司业务将产生哪些影响？

A：旅游业是前景广阔且持久的行业，公司已深耕25-26年。尽管市场每年均有新进入者，但行业空间足够大，只要专注于提供优质产品与服务，消费者将更倾向选择公司服务。目前公司已在全球建立SOS计划，确保提供24×7全球服务，可响应全球任意地区的咨询，此类服务增强了消费者选择公司的信心。未来公司将坚持G2战略，持续为消费者提供优质服务与产品。

Q：当前京东尝试进入市场且其他OTA平台采取战略行动，如何评估当前竞争格局及其对业务的影响？

A：公司持续聚焦自身优势与消费者需求，认为旅游业需要服务提供商及时提供优质服务，不支持单纯价格竞争。公司战略始终围绕提升服务质量、丰富产品覆盖，以赢得客户信任并保障其出行安心，该战略支撑了过去25年的业务发展，未来将集中资源进一步巩固在全球消费者高质量服务与优质产品领域的领导地位。

Q：老友俱乐部与旅行+娱乐业务的市场规模、未来几年预期份额、增长趋势及对营收的绝对贡献如何？

A：老友俱乐部目标客群为中国50-55岁的退休群体，该群体为改革开放后首批积累财富的人群，具备消费能力且健康活跃、探索意愿强。预计未来3-5年该市场规模将增长至超1万亿美元，且因非时间敏感，能有效填补目的地合作伙伴的淡季需求缺口，客户可获得高性价比服务，市场增长潜力显著。旅行+娱乐业务聚焦年轻人市场，泰勒·斯威夫特演唱会、奥运会、F1赛车等活动门票在平台需求旺盛，当前需求远超供给，业务表现强劲，将持续加大投入以推动旅行市场发展。

Q：关于入境旅游这一较新且重要的潜在机会，能否分享更多见解以帮助理解其发展潜力？

A：从全球市场看，疫情前发展中国家与发达国家入境业务占GDP比重为1%-5%，而中国仅为0.3%，存在显著提升空间。5月邀请超3000名全球合作伙伴的反馈显示，中国具备完善的基础设施、丰富的历史文化、友好的人文环境及优质美食，且五星级酒店价格仅100-200美元，提供可负担的奢华体验。推动入境旅游有助于国际交流与文化理解，是需重点投入的巨大发展机会。

Q：国际间业务本季度较上季度呈现加速增长态势，需了解更详细的运营及财务表现，以及该业务对集团长期发展的贡献情况？

A：第二季度triple call预订量同比增长超60%，尽管部分市场存在宏观经济波动仍呈现强劲增长。APEC地区仍是主要运营重点，持续贡献大部分国际收入；中东等新兴市场虽尚处发展初期，但呈现积极增长势头，入境预订量三位数增长凸显该业务巨大潜力。该业务产生显著协同效应，目标APEC用户群体与入境中国游客存在显著重叠。持续优化的Triple Hong奖励计划有效提升用户留存率，通过专属会员权益构建增强客户忠诚度的飞轮效应，推动用户升级会员等级以解锁更多权益。

Q：Trip.com国际扩张的第二季度营销进展如何？2025年剩余时间的营销策略和计划是怎样的？

A：第二季度，Trip.com的快速增长反映了其营销战略的有效性，主要得益于坚持ROI驱动的营销投资纪律。公司持续聚焦获取应用用户，第二季度原生移动应用在多个关键市场的全球订单中占比约70%。随着用户规模扩大，日常运营效率已得到提升，未来通过持续实验和动态预算分配将进一步优化。资源主要集中于高效策略，对低效渠道进行密切监测以优化投入，同时通过分析用户行为为后续活动提供依据。展望2025年剩余时间，随着夏季旅游季推进及更多全球假期临近，公司将延续标志性营销活动，投资已验证的机会，同时保持支出纪律以确保与长期战略目标一致。

Q：全球竞争对手在特定市场发起激进营销活动，对Trip.com业务及营销支出将产生哪些影响？对今年下半年及明年的影响如何？

A：APEC市场因高度分散、旅游资源丰富、在线渗透率低及用户需求韧性强而具备巨大潜力，其市场规模足以支撑包括Trip.com在内的所有在线平台在竞争激烈区域持续增长并捕捉机会。Trip.com通过一站式旅行服务、全面库存、有竞争力的定价、移动优先策略及优质客户服务，在区域关键市场保持强劲增长。同时，公司将通过针对性本地化营销投资及按市场定制的需求驱动策略扩大市场份额，加速区域业务增长。

Q：当前年度资本回报计划的执行进展如何？新宣布的50亿美元资本回报计划的具体内容是什么？

A：过去一个季度已从市场回购约700万份美国存托凭证，全额使用本年度授权额度，截至目前本年度资本收益率约为1.5%。新宣布的50亿美元股票回购计划资金来源于近期交易所得及现有现金储备，为无固定到期日的多年期计划，将在纳斯达克和香港交易所适时策略性购买股票，目标是至少抵消员工持股计划的潜在摊薄效应，并可能减少总股本。未来将持续通过可持续业务增长和严格的资本回报计划推动长期股东价值。

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