一、会议背景  

本次会议由申万宏源证券组织，上海建工董事会秘书李胜出席并介绍了公司近期的经营状况及市场机遇。由于公司尚未披露2025年半年度报告，相关具体财务数据未公开，但李胜围绕宏观经济环境、区域市场动态及公司重点项目进行了详细阐述。

二、宏观经济与行业趋势  

1. 固定资产投资情况  

   - 2025年1-5月，全国基础设施投资同比增长5.6%，制造业投资增长8.5%，房地产投资同比下降4.7%。  

   - 商品房销售面积和销售额均为个位数下滑，反映地产市场需求疲软。  

   - 基础设施领域中，水利、水运、电力等项目投资增长较为亮眼。

2. 政策导向与财政支持  

   - 上海市政府积极推进“一江一河”建设规划（覆盖黄浦江与苏州河流域，规划至2035年），涉及约300平方公里区域，总投资预计超过500亿元。  

   - 2025年底前将完成中心城区零星旧改任务，2026年启动25个城市整体改造项目，2027年基本完成小梁薄板结构改造。  

   - 上海市计划在2025年发行政府债券约820亿元，其中新增特殊专项债70亿元，储备专项债462亿元。

三、重点区域与项目布局  

1. 城市更新  

   - 上海外滩第二立面更新、花盐里、三元里等项目为当前重点推进的城市更新项目。  

   - “一江一河”建设带动高端住宅开发，如阳浦民生滨江区域多个地块已启动开发。

2. 基础设施建设  

   - 水网建设：上海市批复“三江一网十个枢纽”总体布局，计划到2035年实现河湖水面率4.53%以上，防洪达标率达95%，预计投入超4000亿元。  

   - 路网工程：G15公路、S4公路、G1503公路、洲际快速路等重大工程正在推进。  

   - 轨道交通：包括五条市域铁路（南汇支线、嘉闵线、示范区线、南枫线等）及地铁19号线。  

   - 航空枢纽：浦东机场四期扩建工程（含第三航站楼）、高铁东站枢纽建设同步推进。

四、重大项目中标情况  

· 医疗系统：岳阳医院东江院区一期工程（合同金额超10亿元）、曙光医院东院新建综合楼（金额超5亿元）。

· 教育系统：上海大学嘉定校区扩建工程（合计金额超10亿元）、上海科技大学二期工程、工程技术大学松江校区建设工程。

· 轨道交通：轨道交通19号线建设。

· 制造业园区：上海集成电路设计产业园、临港实验室、新门子高压扩产定制厂房等项目。

五、资金到位与施工进展  

· 重大项目的资金到位率较高，得益于上海市政府对重大工程建设的支持。

· 第二季度混凝土出货量稳定，实物转化量符合预期。

· 房地产领域建设相对弱于基础设施领域。

六、核电项目进展  

· 参与中科院应用物理研究所主导的钍基熔盐堆项目，该项目为全球六大第四代核堆之一。

· 实验堆已于2020年建成并进入功率临界运行阶段。

· 后续计划建设研究堆及小型商业示范堆，推动核能商业化发展。

七、地产业务情况  

· 在手项目主要包括上海中心城区“海月黄埔园”，预计今年销售80亿货值，年末交房金额约200亿元。

· 新增项目主要集中在保障房与商品房领域，与保利合作项目预计年内启动预售。

八、资源类业务  

· 东非金矿项目去年毛利超1亿元，受金价上涨影响，今年收益有望保持稳定。

· 浙江建筑骨料项目价格稳定，预计今年毛利与去年持平。

九、装配式建筑与钢结构业务  

· PC构件（预制混凝土）在上海市场的市占率排名第一，市政领域需求稳定。

· 钢结构基地位于江苏海门，产能约3万吨，订单饱满，应用于房屋、市政及海工造船领域。

十、减值风险与控制  

· 2024年资产及信用减值损失较往年有所下降，公司通过调整业务地域布局及客户结构，降低风险敞口。

· 当前长三角地区业务占比超80%，国企及政府项目占比高，未来减值压力可控。

十一、现场问答

1. Q：如何看待上海财政资金的实际到位情况？  

   A：重大项目的资金到位率较高，上海市政府对重大工程建设支持力度大，二季度混凝土出货量稳定，实物转化量符合预期。

2. Q：Q2实物工作量是否相较Q1有所好转？  

   A：是的，Q2实物转化量预计将符合预期，尤其在基础设施领域表现较好。

3. Q：工件类项目是否有新项目启动？如南北通道项目何时落地？  

   A：目前工件招标规模有所回升，南北通道项目设计方案已基本完成，预计年内稍晚启动施工招标。

4. Q：基建增速是否优于其他省市？  

   A：一季度全国市场普遍不及预期，但随着专项债发行加快，东部地区尤其是上海的重大工程推进顺利，全年2400亿元投资目标可望达成。

5. Q：化债资金对建筑企业的影响如何？  

   A：化债资金在工程应收款领域的支持力度尚不明显，预计下半年资金集中到位后效果会更明显。

6. Q：核电项目最新进展如何？  

   A：实验堆已进入功率临界运行阶段，后续将推进研究堆及小型商业示范堆建设，为公司获取核工程资质打下基础。

7. Q：地产销售节奏及利润贡献情况？  

   A：“海月黄埔园”项目预计今年销售80亿货值，年末交房金额约200亿元，项目去化率将达60%以上。

8. Q：资源类业务运营状况？  

   A：东非金矿项目受益于高金价，预计收益稳定；浙江建筑骨料项目价格稳定，毛利与去年持平。

9. Q：PC构件业务运营情况？  

   A：PC构件在上海市场市占率第一，市政领域需求旺盛，毛利率稳定。

10. Q：装配式建筑是否会成为主流？  

    A：PC结构在长三角地区已广泛使用，预置化率要求较高，造价成本已被市场接受，未来仍将是重要发展方向。

11. Q：如何看待各地对装配式建筑的态度差异？  

    A：初期开发商关注造价问题，现工艺成熟后成本差异不大，政策强制推行下接受度提高，未来将在更多地区推广。

十二、总结  

本次会议全面展示了上海建工在2025年第二季度的经营情况，公司在基础设施、城市更新、医疗教育、轨道交通等领域持续发力，重大项目稳步推进，资金到位良好，业务结构优化，资产质量改善，具备较强的抗风险能力与发展潜力。

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