1、汽车检测行业基本情况

强制检测业务特点：强制检测是车型落地下线到上工信部过程中，对车辆耐久、安全性等检测。该行业市场由每年新车型数量乘检测单价构成，新车型数量基本稳定，检测单价呈持续扩容趋势。该领域壁垒高，仅6家国企有检测资质。

研发性检测业务趋势：研发性检测（非强制性检测）是汽车研发下线时，将部分研发服务外包给相关机构。近年来，因车型下线速度加快，其需求加速增长，与强制检测业务共同推动行业业绩提升。

2、中国汽研发展与产能布局

发展历程与业务拓展：公司上市前以商用车业务为主，商用车检测国内第一。上市后拓展乘用车业务，目前乘用车+商用车检测份额行业第二，占比超20%。2023年并入中国中检，双方在出海等业务协同。

全国产能布局情况：检测行业依赖产能，需台架或道路测试。公司核心产能在重庆大足试验场。去年收购广西南方试验厂，今明年运营。2026年将落地苏州智能制造试验场。公司形成西南、华南、华东三区域布局，适配检测行业因地制宜特性，满足不同区域检测需求。

海外业务布局进展：公司2019年起布局海外标准检测资质获取，2025年组建海外事业部，已与多个海外机构合作推动标准互认和市场拓展。

3、中国汽研业绩与财务分析

收入与利润增长情况：近两年公司收入除2022年受疫情影响出现波动外，其余年份维持近20%的增长。今年来，公司归母净利润维持稳定增长，经营利润率超20%，毛利率超40%，整体表现较为稳定。

业务结构变化：公司上市初期，50%以上的收入来自专用车辆业务。2022年后，随着市场萎缩及公司主动剥离，专用车业务收入占比降至10%以下，目前核心业务为汽车强检业务。

资本开支与收入转化：公司产能投放周期可分为多个阶段：2017 - 2018年核心在建工程项目为智能网联汽车试验基地一期工程和风洞项目；2019年后检测产能进入投放周期，带动收入大幅增加；2022年后核心产能投入为国家氢能动力质量检测中心及华东基地项目；2026年将迎来新一轮产能投放周期，两轮产能投放是推动公司业绩迈上新台阶的重要时间点。资本开支到收入兑现的时间约为1 - 3年（大型工程2 - 3年），仅投产首年归母净利润受折旧影响，其余年份呈线性拉动关系。在资产利用效率方面，公司ROE维持在13%左右（福耀ROE超20%、敏实约10%出头、中汽股份约5%）；ROA为10%（福耀12%、敏实6%、中汽股份5%），资产利用效率在行业中较高。

现金流表现：公司现金流基本保持稳健状态。2024年因应收账款增加，经营现金流有所下滑，但作为国企，在汽车行业竞争加剧背景下受影响较小。

4、智能网联检测政策与增长逻辑

智能网联检测政策进展：当前智能驾驶检测多为推荐性GB/T标准，如自适应巡航（ACC）、TGA等，非强制检测。2025年6月，华为等牵头公示智能网联安全标准，预计今年落地、明年实施，智能化检测正从推荐向强制过渡，行业变化加速。

政策对检测市场的影响：政策推动检测市场规模与模式变化。传统与智能检测单价均为200 - 300万，政策落地将使乘用车检测市场倍增。传统检测为一次性，智能检测含OTA，收费向全生命周期演变，弹性扩大。产能投放与政策落地匹配，中国汽研2022年投24亿建华东总部基地，2026年投产；中旗股份2021年募资14亿建长三角基地二期，2024 - 2025年投产。

未来增长驱动因素：检测是稳定牌照生意，随政策从推荐向强制过渡及产能投放，行业将上涨。2026年检测行业将翻倍扩容，后续国VI切国七、召回及安全政策有望出台。参考国V切国VI时检测产能稀缺，检测行业成长逻辑可持续2 - 3年以上。

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