1、主业发展情况与经营分析

公司发展历程与业务结构：公司最早为军工类企业，后与国外公司合资，奠定了较强的技术基础。2015年收购德国瓦达沙夫，切入高端新能源电池壳领域，当时在该市场技术领先且份额第一。公司主业以轻量化及汽车管路业务为主，其中轻量化业务包括热成型和铝合金技术等方向。2023年，公司实现收入187亿元，汽车金属与塑料零部件业务收入达166亿元，为主要收入来源，塑料管路业务相对平稳。2025年3月，公司902万股股权激励解禁上市流通。

客户与订单情况：公司当前主要客户中，第一大是特斯拉，此外还包括一汽大众、奇瑞、长城等。后续增量客户涵盖特斯拉、奇瑞、长城、理想、小米等。近年来公司每年新获订单数额巨大，为后续营收增长奠定了基础。

盈利改善与子公司整合：2019年后，受行业结构调整、竞争加剧影响，公司毛利率及净利率下滑，叠加德国子公司瓦达沙夫亏损加大，当年公司亏损0.7亿元。2018年以来，公司持续推进六大区资源整合，梳理合资股权，进行资产调剂，并加强降本增效工作。随着收入规模扩大，电池壳、热成型等高毛利产品收入占比提升，公司盈利能力明显回升。针对瓦达沙夫的亏损问题，公司通过与下游客户谈判、原材料降本等措施，近年其亏损幅度逐步降低，预计2026年将完全扭亏。扭亏后，瓦达沙夫将作为公司在欧洲的接单平台，进一步扩大欧洲市场收入规模。2025年2月18日，公司出资5100万元与好美新材在摩洛哥成立合资公司，目标客户为斯兰蒂斯、宝马、奔驰、雷诺，将建立新能源电池托盘、车身结构件、高强度滚压件的供货能力。

2、机器人业务进展与布局

六维力传感器市场空间：六维力传感器是机器人实现柔性控制的核心部件，适用于力的作用点和方向均随机变化的场景（如机器人末端关节控制）。根据高工机器人产业研究所统计，2022年中国市场六维力传感器销量为8360套，其中机器人行业销量为4840套。预计到2027年，中国市场六维力传感器销量有望突破8.4万套，其中机器人行业销量有望突破4.2万套，整个市场规模将超过16亿元，复合增长率为50%。

研发合作与技术能力：在机器人领域拓展方面，公司通过三方合作推进，包括中科院合肥物质研究院和中兵创能智能创新研究院。中科院合肥物质研究院是国内领先的六维力传感器研究单位，已在航天领域实现六维力传感器量产，具备标定设备自研能力，还曾打破ATI在国内的垄断。公司正建设传感器产线，未来将实现从零部件生产到总装的全布局，推进自动贴片、标定等环节自动化，推出低成本产品。公司具备1 - 6维力传感器设计研发与制造能力，可正向开发，6维力传感器样品开发及交付测试周期约两到三个月。

客户优势：公司核心优势在于客户覆盖与大规模生产能力，客户覆盖特斯拉、小鹏、奇瑞等主流车企。因保密协议，客户细节未公开，有兴趣的投资者可私下联系了解。

3、液冷业务布局及业绩展望

管路业务布局：合资公司主要产品有汽车、市政管路系统，2024年年收入60亿元。全资子公司扩单凌云2024年收入7亿元，产品为EPDM管路和UQD，客户有库勒、master、ABC、伟迪、宝德等，终端客户含华为、中兴。

数据中心液冷产品：为顺应AIDC浪潮，公司近两年加速数据中心液冷产品开发，产品有一次侧液冷产品、高分子二次侧液冷管网分液器总成等。公司储能管路客户多，已获特斯拉定点，技术强，擅攻克外资客户。亚大具备全面的液冷产品与解决方案，技术覆盖外资。

业绩与市值展望：预计2026年公司主业利润超10亿，对应200亿市值。机器人与液冷业务或贡献3亿利润，30倍估值对应百亿市值空间。综合来看，公司市值有望翻倍以上。

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