1、市场流动性与资产性价比分析

流动性变化与国债弱势特征：市场流动性变化受关注，相关分析围绕2024年11月制作的图表展开，该图表在2024年策略会和2025年半年度策略会中被使用。复盘可知，流动性边际变化的核心是解决资产性价比问题。国债处于低利率状态时，呈现低利率高波动特征，10年期国债收益低，已成为“弱势资产”，即缺乏市场关注的资产。市场关注度转移明显，如近期信用研究人员更多讨论碳酸锂等商品及期货波动。碳酸锂价格从7万多元/吨涨至9万多元/吨，日波动达1000元/吨。债券投资方面，近期多次出现“抄底”债券被埋的情况，上周债券买盘微弱，反映出资产比价逻辑的边际反转。A股图形走势稳健，虽有人对股市达4000点持谨慎态度，但实现概率不低。从长期投资看，需具备超强冗余思维，2025年年初利率快速下行，今年做债难度大，状态不佳。

2、转债与Reits对比分析

转债估值与溢价率状态：关于转债估值，存在不同观点。8月四五六号的策略会（8月七号在北京讲解）上，主流公募认为转债当前较贵，团队则认为虽贵，未来可能更贵。从溢价率看，转债溢价率处于历史偏低位，价格中位数较高。因正股上涨是驱动溢价率变化的高频因素，不能完全将转债视为债券，需侧重其权益属性。此外，高YTM策略和双低策略在转债市场已失效，需拥抱高波动投资思路。

Reits流动性与性价比劣势：以张江产业园Reits为例，其价格从2.837降至2.80，呈现高位横盘必跌特征，属于弱势资产。Reits流通盘小，日成交量仅100多万，出货困难。对比来看，转债流动性更大，性价比更优（并非不看好Reits，仅认为现阶段Reits价格偏贵）。若错过Reits之前涨幅，当前并非缓慢建仓时点。

3、投资策略总结与建议

短期与长期资产配置建议：低利率环境下，资本利得接近零和博弈。若1.8为短期上限，未来收益中枢的资本利得空间有限。准债一周全指数收益达1.6%（绝对收益），需考虑其他类资产能否提供更优短期收益。资产配置上，短期可配置短端资产（如存单），确定性较高；长期资产或面临震荡。7月中下旬看空债券，当前未翻多，建议谨慎暴露久期风险，可简单配置部分资产。

市场轮动与板块选择：2025年市场以轮动为主，结构性行情为主，大面行情概率低。如A股虽达3700点，但很多板块未涨。经历长波上涨后，市场流动性和成交量不足以支撑当前位置，资金需寻找新的轮动板块。从资金角度思考高频数据很重要，基本面研究虽有价值，但需结合市场流动性判断板块持续性。银行股有价值，但需回调到60日线再考虑。

温馨提示：内容源于第三方以及公开平台，仅供用户参考，恕本平台对内容合法性、真实性、准确性不承担责任。如有异议可与平台联系处理。