1、2025年中报核心财务表现

上半年及二季度财务数据：上半年规模净利润92.9亿元，同比降13.9%；扣除非经常性损益及汇兑因素，核心归母净利润66.6亿元，同比增101.7%（翻倍）。二季度总营收777.9亿元，同比增41.5%、环比增7.3%；归母净利润36.2亿元，同比降60%；核心归母净利润30.8亿元，较一季度35.7亿元环比小幅下降。

2、销量结构与产品表现

销量规模与指引：上半年销量超140万辆，二季度销量70.5万辆（环比微增）。基于此，吉利在二季度末将全年销量指引从271万辆上修至300万辆。销量增长对成本控制形成支撑，可通过供应商年降控制成本。

银河系列占比提升：银河系列占比持续提升，去年四季度占比30.6%，一季度升至36.9%，二季度达40.9%。上半年单车SP为9.6万元，同比降1.4万元，主因银河主销车型单价略低。但银河作为向中高端发展的新能源品牌，盈利逐步改善，支撑二季度单车净利润表现，一、二季度单车净利润在4000 - 5000元间。

毛利率与结构改善：上半年毛利率16.4%，同比降0.3pct；二季度毛利率17.1%，环比提升1.3pct。从结构看，高端品牌占比提升，领克一季度占比10.3%，二季度升至11.6%；极氪一季度占比5.9%，二季度升至7.0%，呈高端化趋势。

新能源占比突破：吉利新能源车型占比首超50%，一季度占比48.2%，二季度升至54.7%。

3、出口业务分析

出口量与结构调整：2025年上半年出口总量为18.4万辆，其中一季度出口9万辆，二季度出口9.4万辆，较2024年略少。出口面临一定压力，主要源于海外市场，尤其是俄罗斯等单一较大市场。公司因较早意识到2025年出口增速可能放缓，在出口增速上设定了较低的指引，持续降低俄罗斯市场在出口中的占比，并加速开拓中东、泛欧、亚太、拉美等新市场以调整出口结构，这些新市场已形成部分增量。此外，海外出口中新能源产品同比增长速度非常快。

4、产品周期与未来展望

银河系列新品周期：银河现有车型月销表现良好，其中星舰7、星耀8等车型月销超1万辆，合计月销约7万。下半年银河新品加速推出，银河A7已于8月8日上市，起售价8.18万元，上市仅一天大定突破一万辆；三季度将推出旗舰六座SUV银河M9；四季度计划推出银河星耀9。今年银河规划五款新品，主要集中在下半年，随着后续新品推出节奏加快及现有产品稳销或向上突破，预计至12月银河月销将保持环比快速提升的态势。

油车基盘与智能化：吉利系油车基盘稳固，2025年上半年销量实现同比增长。展望2026年，新能源领域可能因增值税面临一定压力，而油车在出口及国内市场因电车购置税影响或边际受益，且油车利润对公司拉动明显。尽管当前电动化渗透率已突破50%，但油车销量与利润基盘保持稳定。公司在昨日业绩交流会上提出推动油车智能化，将智能化从电车复制到油车，以满足不同场景用户对智能化的需求，油车业务应给予估值。

高端化产品布局：吉利2025年高端化布局值得关注，主要体现在三个品牌的大六座SUV产品组合上。极氪的旗舰SUV极氪9X为豪华混动车型，对标50万级SUV，即将上市；领克900已于上半年上市，作为大六座SUV，当前月销达5000级；银河M9作为银河品牌的大六座SUV，计划于三季度推出。大六座SUV市场过去几年涌现多款爆款，但友商产品导入节奏较慢，而吉利通过极氪、领克、银河三个品牌推出不同定位的大六座SUV，以产品组合形式冲击市场，该策略不可忽视。

5、全年利润预测与估值观点

核心利润与估值：上半年核心利润近67亿，其中Q1为35.7亿，Q2约31亿。二季度销量环比基本持平微增，但受价格战及出口同比下滑影响，利润受到一定影响。下半年，销量将持续环比上升，银河新品集中放量，预计上半年销量140万辆，下半年超160万辆，全年超300万辆。随着销量增长带来的规模效应及银河盈利结构改善，对利润增长可更乐观。全年核心利润预测维持140亿，当前估值约12 - 13倍，处于合适位置，值得积极推荐。

温馨提示：内容源于第三方以及公开平台，仅供用户参考，恕本平台对内容合法性、真实性、准确性不承担责任。如有异议可与平台联系处理。