1、小米汽车业务股价复盘

去年超预期表现：自小米造车，尤其是苏7发布后，股价变化受关注。去年，小米汽车业务在整车板块表现最超预期。初期市场对小米轿跑性能车预期不高，此前同类车型未热卖，但小米最终数据大超预期。

年初股价波动因素：2025年初，小米股价因车主高速支架事故出现较大波动，该事故发生在预期发布前，引发市场对后续销量的担忧。但玉溪仍于6月如期发布上市，大订数据创造汽车行业颠覆性表现。

股价复盘总结：小米股价复盘的核心驱动在于超预期数据与订单表现。小米股价可能受非汽车业务变化影响，本次复盘未重点涉及。

2、小米汽车核心竞争力解析

核心竞争力来源：2024 - 2026年，电动车技术创新进入后半程，行业供应链相对完善，处于持续性创新阶段，呈阶梯式推进特征。汽车行业主导权方面，智能化尚未完全取代传统技术主导地位，此阶段为小米竞争策略提供适配环境。

竞争优势表现：小米凭借流量优势，打法在与行业核心车企对比中较突出。虽入局晚，但采用‘红海中找蓝海’策略，能持续推出爆款，推动销量增长，预计达100万辆左右量级是迟早的事。

智能化阶段挑战：未来智能化时代，汽车行业将有颠覆性技术创新和商业模式变化。当前小米在智能化技术布局上是技术追随者，有手机业务基础，后续智驾追赶情况值得关注。

3、手机业务方法论对汽车的影响

手机业务模式总结：手机业务在集团中承担导流核心作用，以高量级硬件承载用户流量。其毛利率最低，汽车及LT业务预计高于手机业务。互联网服务业务毛利率最高，基于流量变现并贡献利润。

手机爆款方法论：小米手机业务发展分三阶段：顺风期，iPhone 4推出后，小米快速切入行业，用互联网打法成爆款；逆风期，2015 - 2016年因供应链和线下渠道短板，公司调整两年；二次爆发期，2017 - 2020年再次增长。小米爆款方法论总结为：高颜值、高科技、高性价比，核心是对用户需求强洞察，包括与用户互动、产品取舍和在红海找蓝海能力。此外，通过2015 - 2016年问题，小米补足技术和供应链短板。

汽车业务的模式复制：从手机业务看，小米汽车产品将覆盖全价格带，先聚焦20万以上市场，未来切入20万以下市场，类似小米与红米区别。渠道上，小米在手机和LT业务实践的新零售模式，关注门店投资回报率，将导入汽车销售体系，是区别于其他车企的长板。此外，小米全球月活用户达7亿，远超传统车企。新事物接受度高的用户认为汽车像电子产品，能接受手机品牌跨界造车，源于对中国汽车制造业基础的认可。

4、苏7与玉溪的市场表现分析

产品定位与市场选择：目标市场上，苏7与玉溪主销价格带在20 - 35万，此为电动车高渗透率的红海市场。小米通过将豪华性能车价格下放，在红海中开辟了蓝海。产品组合方面，苏7轿车与玉溪SUV形成了优势互补的拳头组合。

与竞品对比优势：与极氪相比，玩法类似但小米更极致，是极氪的超级升级版。与特斯拉相比，特斯拉是市场标准制定者，用户群体更广泛，而小米在性能上更极致。在颜值方面，小米以亮眼颜值教育了汽车行业，25 - 35岁年轻购车群体很看重颜值。虽其颜值被质疑与超跑相似，但带来了高话题度和关注度，多数人认为其颜值漂亮，受众广泛。

订单与销量预期：当前订单表现为，大定爆单后每周有7000 - 9000订单，月新增订单3万多，叠加原有2万多订单持续增长。稳态月销估计至少五六万，甚至更高。未来，小米预计2026年推出征程系列，价格带将先向上拓展，具体分析待车型发布后进行。

5、技术布局与未来展望

三电与设计技术：三电技术方面，百公里加速与操控是关注重点，投入较大。牛北测试成绩强化了消费者对小米重视造车技术的认知。技术整合上，小米较好整合了前两年电动化产业技术成果，在电池、快充等领域紧跟行业最新技术。技术定位并非先发优势，更多是后发的技术创新布局。

智驾技术挑战与用户需求：小米此前的支架事故影响了智驾技术路线，原激光雷达与城市视觉并存将转向标配激光雷达路线，算法涉及端到端、VIM及VRL等技术，整体快速追赶同行。当前智驾在小米用户购车因素中权重低，排第四、五位，但用户对其未来迭代有信心。未来三五年，智驾在消费者购车权重预计持续上升。

未来关注重点：需持续密切跟踪小米智驾技术的追赶速度。当前用户购车核心因素是颜值与操控。

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