1、教育行业核心投资逻辑梳理

报告核心观点总述：报告梳理教育各领域核心投资逻辑，覆盖K12教培与职教两大领域。

K12教培领域分析：双减政策后，K12教培政策环境明晰，竞争格局改善。持牌素养类教培机构可规范化发展，正处渠道扩张重启阶段，网点增加，市场份额提升。推荐关注布局规范、产品品牌竞争力强、客单价稳定或增长的标的。

职教领域分析：职教领域含管理培训、招录考试、职业技能培训三个方向。管理培训方面，因经济增速进入新阶段，企业需向精益管理要收益，推荐关注品牌号召力领先、产品服务接地气且成体系、能持续迭代的行动教育，其当前估值处于底部。招录考试领域，考公、事业单位等岗位因性价比高、社会认可度高，需求稳定，推荐商业模式与盈利模型成熟、市场口碑好、业绩稳健的标的。职业技能培训领域，推荐研发驱动、产品推新快、学员受欢迎、招生好且就业率有保障的中国东方教育等优质标的。

2、教育行业最新动态与龙头表现

新东方财报表现：新东方2025年Q4总收入增长9.4%，高于公司指引。其中，K12素养教育新业务增速达33%。净利润增长59.4%。但公司对未来单一季度及全年的收入增速指引较谨慎。

好未来财报表现：好未来2026财年Q1收入增长38.8%，归母净利润增长42%，表现超预期。利润增长得益于收入增长带来的经营杠杆、公司内部工作流程改进以及AI技术提效。好未来超预期表现提振了教育板块投资情绪。在各消费赛道基本面数据因禁酒令、八项规定承压时，教育需求刚性和韧性凸显，更易成为投资人在经济承压时的选择。叠加好未来等优质龙头标的表现，带动了整个教育板块向上行情。

3、教育行业发展阶段与政策环境

AI+教育方向：在AI提示评选技术路径中，降本增效是核心看点，核心逻辑是算法民主化与算力普惠，打破了算力垄断。教育领域，AI+相关推荐关注豆神粉笔；教培A股建议关注学大教育、昂立教育。

行业发展阶段回顾：教育行业发展分为四个阶段：萌芽期（2000 - 2010年），消费以线下为主，商业模式从名师大班向一对一、线下精品小班迭代，兼顾规模效应、降低对名师依赖、提升运营稳定性，代表龙头有好未来、新东方；快速发展期（2010 - 2021年），移动智能终端渗透率提升，线上商业模式蓬勃发展，线上线下业态竞争激烈，资本涌入，同质化竞争严重，线上教培企业有猿辅导等；调整期（2021 - 2022年），受“双减”政策影响进入调整；规范化发展期（2022年至今）。

双减期政策与企业应对：双减期政策要求持牌经营，牌照发放有限。K9阶段（小初）培训非盈利，上市公司需剥离相关业务；能拿牌照的机构可保留非盈利教学网点，运营者可拿工资；拿不到牌照的机构则关门。新东方、好未来采取剥离或关门措施，导致业绩、市值下滑。行业供给侧压减，存量机构转型，如新东方的东方甄选。

当前政策环境与行业现状：当前行业进入重塑新阶段，政策明朗。高中不在严格监管范围；教培分类管理，学科类非盈利，非学科类（如国际视野等）获牌照后可开展业务，有较好生存空间。原龙头教培机构重启扩张，学费提升，盈利能力与赚钱效应良好。

4、当前教育行业投资建议

推荐标的与估值：当前大环境下部分企业经营或受影响，学大教育2025年上半年收入业绩增长超40%，经营表现出色。其全年业绩指引上修至3亿元，当前估值20倍出头，仍有上修空间。此外，建议关注AI教育方向，如粉笔、斗神等标的。

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