1、农业板块Q3持仓背景及整体数据

持仓资金背景与核心整体数据：前期受科技板块行情火热影响，其他板块资金失血较多，Q2农业板块基金持仓创近两年新低。Q3随着科技板块回落，资金向其他方向分流，农业成为资金选择的方向之一。从Q3农业板块基金持仓数据来看，持仓规模环比增加100多亿，增幅达45%，持仓基金数量从777家增至1183家。

2、农业各子板块及个股增减仓明细

生猪与饲料板块持仓变化：饲料板块是当前减持幅度较大的农业子板块，核心减持标的为海大，是目前已披露的农业个股中减持规模居于前列的标的。

禽养殖与种植板块持仓变化：a. 禽养殖板块持仓跟随生猪养殖环比有所增加；b. 种植板块不同细分行业持仓表现存在明显差异，北大荒、隆平、诺普信获加仓，减持较多的标的除海大外其次为海南橡胶，林业、新赛股份等标的减持规模相对靠后；c. 海南橡胶Q3减持金额约3亿多元，减持原因一方面与厄尔尼诺相关投资热情回落有关，另一方面是市场对Q3橡胶旺季上量存在担忧，带动板块整体持仓量回落。

其他板块持仓变化情况：a. 宠物食品、农产品加工板块持仓变动不大，已在底部运行较长时间，虽有小幅减持但整体波动较小；b. 宠物食品板块持仓占比持续下降，代表标的乖宝的基金持仓量有所回落，核心原因是Q3宠物食品业绩尚未到达绝对拐点，基金持股信心不足；c. 整体来看，当前农业板块基金持仓向生猪养殖、禽养殖等养殖方向倾斜较多。

3、生猪养殖板块配置逻辑及展望

生猪养殖板块配置逻辑：当前生猪市场呈现旺季不旺特征，市场对未来猪价信心不足，后续大概率延续该态势，有利于推动行业产能去化。从期货市场表现来看，生猪期货近月已贴水现货，远月2705合约价格低于成本线，产业端套保空间十分有限，前期“现货端亏损可通过期货收益弥补”的路径不再可行，产能去化逻辑进一步夯实，资金提前布局，Q3已开始加配整个养殖板块，生猪板块左侧配置价值凸显。

行业展望及配套说明：生猪养殖板块是明年投资的核心重心方向。从基金持仓情况来看，后续农业板块基金持仓将呈现逐步企稳态势，当前农业整体超配比例尚未达超配区间，处于从低配向平配过渡阶段，相关持仓变化可随三季报披露进一步验证。团队备有详细数据底稿及数据看板，可供查阅具体数据。

Q&A

Q：三季度农业板块基金持仓整体情况及细分板块加减仓变化如何？

A：Q2农业板块基金持仓创近两年新低，随着Q3科技板块回落，资金流向农业等方向。Q3农业板块基金持仓环比增加约100多亿元，持仓基金数从777家增至1183家，覆盖个股从50个增至57个。加仓方向主要在生猪养殖板块，牧原和温氏加仓占大头，天康、德康、正邦、新希望等二线猪股增加较多；禽养殖环比也有所增加；种植板块中北大荒、隆平、诺普信增加。减持较多的包括饲料板块、海南橡胶、林业及新赛股份等。宠物食品和农产品加工占比下降，因Q3业绩未达绝对拐点，基金持股信心不足。

Q：生猪养殖板块的产业逻辑及未来配置展望如何？

A：目前生猪板块进入左侧较好的配置窗口。猪价处于低位，前期产能加速去化，且处于旺季不旺状态，有利于产能去化。生猪期货近月已贴水现货，远月如2705合约低于成本线，产业端套保空间有限，产能去化逻辑更坚实。资金在Q3已加配养殖板块，预计生猪养殖板块是明年的重心和方向，后期基金持仓将呈现逐步企稳态势，农业板块整体正从低配向平配阶段过渡。

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