1、800伏高压直流产业及投资机会

AI反弹与OCB峰会背景：当前AI赛道投资机会挖掘需求凸显，正值美国OCB全球峰会召开时点，本次峰会以scaling innovation for the AI为核心主题，覆盖算力芯片、供电、散热、网络存储等全链路技术，重点讨论三大核心技术领域：800伏高压直流、液冷与光互联、AI集群高速以太网。

800伏产业核心变化：当前800伏产业核心变化如下：一是144卡的Cable产品延迟至2028年推出，该延迟符合市场预期，仅该版本对应的集中式800伏有推出延迟，集中式HVDC明年Q3随Rubin29常规版本推出的时点不变，Cable延迟仅会影响800伏集中式渗透率提升速度，不影响整体出货时点；二是Rubin今年出货量从1万左右下调至5000，和市场预期的6000-8000台水平接近，下调原因是产业链供应不足而非需求疲软，Rubin本身需求仍较旺盛；三是当前800伏渗透率约为10%-20%，产业链调研显示配套800伏的超级电容产品已出现放量，明年800伏渗透率将伴随Rubin渗透率提升持续走高。

800伏相关投资方向：随着800伏渗透率持续提升，多个细分赛道将直接受益，具体包括：a. 超级电容；b. 功率器件、模拟器件；c. BBU；d. 高压熔断器等相关电器设备。上述赛道出货量增长确定性较高，将伴随明年Rubin渗透率提升迎来明确的需求释放。

2、液冷产业技术及投资机会

液冷核心技术进展：当前液冷行业正处于确定性放量过程中，液冷是行业重点发展方向，下一代磁悬浮离心压缩机为冷源端核心技术路线，当前市场对其关注度不足，其节能水平高于常规换热设备，整体伴随冷却系统从自然冷优先向机械冷保障方向延伸，未来将主要应用于核心高散热、高功率场景。目前美的已推出相关技术方案，其磁悬浮CDO一体化产品可实现冷源与冷却液集成化部署，相比传统分立方案可大幅降低占地面积，同时采用预测模块化交付，减少多供应商协调，大幅缩短项目交付周期。除此之外，液冷二次侧也出现明确技术革新，主要集中在电子PV泵、高功率CPU产品领域，契合当前液冷技术升级趋势。

液冷领域投资方向：液冷领域投资可从三大方向挖掘机会：
a. 技术升级赛道：电子屏蔽泵技术迭代变化较大，以格兰富为代表的海外头部企业在电子屏蔽泵产品开发上存在明显滞后，国内相关供应商拥有较好的时间窗口加速市场渗透；
b. 北美AI产业链赛道：北美AI产业链相比NV产业链对国内供应商更加友好，谷歌等相关企业已经给到英维克等中国公司相应合作机会，后续谷歌、AI、WS等企业是否会在英维克、设立环境之外开放更多中国供应商准入值得重点关注；
c. 细分领域龙头赛道：优先关注价值量变化突出的细分赛道龙头，当前CDO相关产品、液冷板等核心环节国内企业份额不高，但波纹管、液冷板焊料等细分领域中国企业份额处于较高水平，例如华光新材作为液冷板材料企业，今年营收折算液冷板营收达大几十亿，其在所处细分赛道的市场占有率和技术影响力明显高于大部分常规环节，具备较高投资价值。

3、AI赛道其他投资线索补充

其他重点关注赛道：建议抓住当前反弹行情，除既有三条选股方向外，部分细分标的也可重点关注。800伏技术领域核心投资线索方面，重点看好功率和交易模式赛道，该赛道明确受益于800伏及垂直供电的推进，价值量将有较大提升，建议重点关注。此外，PCB、超级电容、BBO相关元件赛道受美国FCC及相应政策打压的可能性较低，这类细分部件赛道同样建议重点关注。

Q&A

Q：美国OCB全球峰会的主题是什么？800伏高压直流及Rubin相关产品的产业变化与出货预期如何？

A：美国OCB全球峰会主题为scaling innovation for AI，覆盖算力芯片、供电、散热、网络存储等全链路技术。800伏高压直流方面，144卡的Cable代际预计延迟至2028年推出，这可能影响800伏集中式HVDC的渗透率提升速度，但集中式HVDC出货时间点无变化，将于明年Q3伴随Rubin29常规版本推出，SST预计在2028年推出。今年Rubin出货量从1万下调至5000台，主要因产业链供应不足而非需求问题。目前800伏技术渗透率至少在10%到20%，配套的超级电容等产品已出现一定放量。

Q：800伏衍生产品的受益情况如何？液冷技术有哪些产业变化及相关的投资视角与线索？

A：800伏产品将伴随明年Ruby渗透率提升，超级电容、功率器件、模拟器件、BBU、高压熔断器等直接受益产品出货量将确定提升。液冷方面，下一代磁悬浮离心压缩机节能水平更高，美的推出的磁悬浮CDO一体化产品可大幅减少占地面积和交付周期，液冷二次侧在电子屏蔽泵等方面出现技术变化。投资视角包括：第一，电子屏蔽泵等新技术，国内供应商在头部企业开发滞后期间有渗透时间窗口；第二，北美A产业链对国内供应商较友好，关注谷歌等企业能否打开更多如英维克等中国供应商机会；第三，细分领域龙头，如华光新材在液冷板材料细分赛道市占率较高。此外，800伏投资线索重点关注受益于800伏和垂直供电的功率和交易模式赛道，以及受政策打压可能性较小的PCB、超级电容、BBO等元件赛道。

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