1、新能源板块市场传闻解读

传闻内容及利空原因剖析：市场传闻核心为宁德等头部电子厂商10月排产下修、电池材料企业出现砍单。从行业现状来看，过去数月新能源车零售数据同比负增10%-20%，批发数据相对更好，说明行业库存正处于累积过程，市场对今年新能源车消费疲弱的状态已有持续预期，相关利空已充分计入股价。从最新订单数据来看，10月首周订单环比9月有所提升，但整体需求强度弱于去年金九银十水平；通常黄金周订单可占到全月1/3以上，今年10月首周订单表现一般，核心原因有三点：a.消费者等待新的刺激政策和新车型上市；b.主机厂受今年成本压力制约，促销动作较为克制；c.宏观经济层面的影响，多重因素共同导致10月订单数据不达预期，对10月行业砍单有一定指引作用。

板块底部特征验证：宁德在利空传闻发酵、大盘整体表现较差的背景下仍红盘报收，展现出较强的股价韧性。过往同类利空场景下，若出现头部厂商排产下修、上市企业三季度业绩下修等消息，相关标的股价往往会出现较大跌幅。当前板块处于股价、估值双低位，遇到偏利空信息时股价能够横住甚至上涨，说明板块已经对利空脱敏，是典型的行业底部特征。

明年需求及补贴预期：当前市场对明年国内新能源车、储能装机的预期普遍偏弱。若今年4季度国内新能源车消费迟迟未能起量，延后的需求大概率将在明年释放，明年将形成低基数效应，新能源车批销、零售数据同比有望表现较好，该逻辑的兑现需要政策持续甚至加码刺激作为支撑。今年1-8月新能源车两新补贴仅使用约500亿元，全年预计难以达到800-1000亿元的水平，补贴使用占比偏低，明年新能源车消费补贴有较大可能推出加码动作。

2、新能源车板块投资观点

年内板块反弹逻辑：对新能源车板块10-11月的反弹抱有强烈信心。当前板块多数利空已在股价中得到充分体现，9月相关公司排产下修、三季度业绩下修的影响均已消化，后续边际利空对股价的影响将十分有限。目前市场对今年新能源车消费数据的关注度较低，核心关注方向已转向明年相关数据。

海外需求高增确定性：当前对海内外储能、新能源车需求的预测中，海外部分的可信度最高。已披露数据显示：a. 今年1-9月欧洲新能源车销量同比增长近40%，大超市场预期，去年30%多的增速已属超预期水平，今年在高基数下仍实现增速提升；b. 国内头部企业的海外储能订单同比实现大几十到数倍增长，其中增速达数倍的企业多为海外业务刚起步、基数较低的主体。海外新能源车及储能明年业绩报喜的概率极高，即使国内储能、新能源车数据偏弱，也能对明年全球锂电池出货形成强支撑与高确定性。

板块行情性质判断：明年全球锂电池出货数据超预期的可能性较高，但相关数据需到明年3-4月开春才能得到验证，数据验证落地后股价才会形成反转趋势，当前板块行情仍定义为反弹阶段。

3、固态电池赛道投资观点

固态电池行情特征：当前固态电池板块股价表现较强，本轮行情上涨标的以市场认知度较低、偏小偏新的标的为主，契合当前全市场上涨标的普遍偏向小盘、新赛道标的的特征，呈现出避开机构重仓标的的行情特点。

上涨逻辑与政策催化：固态电池板块上涨的核心逻辑与政策催化如下：a. 前期产业链进展不及预期的利空已经充分计入股价，后续产业链研发及产业化推进将持续加速，工信部60亿补贴项目要求明年尽量完成，部分公司可做延期；b. 目前已有新能源车企明确明年将推出全固态车型，另有部分未公开披露的车企也确定将在明年推广全固态车型及配套新能源车险；c. 市场预期9月28日15新电池技术相关政策发布节点，国家出台更有利的补贴刺激政策的概率较高，相关政策有望2027年落地，综合来看固态电池板块存在持续上涨的可能性，值得重点关注。

Q&A

Q：如何看待近期关于宁德时代10月排产下修及电池材料砍单的市场传闻和新能源车消费数据？

A：市场将头部电池厂商排产下修理解为新能源车消费不及预期。从零售数据看，过去几个月同比负增长10%到20%左右，批发数据相对较好，库存处于累积过程。但市场对今年新能源车消费疲弱已有持续预期，相关不及预期的数据已在股价中充分反映。

Q：10月首周新能源车订单数据表现如何，为何整体需求强度不如去年同期？

A：10月首周订单数据环比9月有所提升，但整体需求强度不如去年的金九银十。主要原因包括客户等待新的刺激政策和新车上市，主机厂在今年成本压力下促销相对克制，以及宏观经济环境的影响。这些因素共同导致10月数据不达预期，可能对10月砍单有一定指引作用。

Q：如何评价近期宁德时代的股价表现以及对新能源车板块10月和11月的走势预期？

A：在排产下修等利空背景下，宁德时代在股价和估值低位表现出很强的韧性，甚至红盘报收，表现出对利空脱敏的典型底部特征。对新能源车板块10月和11月的反弹抱有强烈信心，认为大部分利空已在股价中充分体现，后续边际利空对股价影响较低，市场关注点已转向明年数据。

Q：对明年国内新能源车消费及政策补贴有何预期？

A：市场对明年国内新能源车消费和储能装机预期一般，但如果今年四季度消费迟迟未起，延后需求可能在明年爆发，体现低基数效应，使明年批销和零售数据有较好表现。这依赖于政策持续加码刺激，今年1至8月新能源车两新补贴仅用约500亿元，全年预计800亿到1000亿元，占国家补贴比例较低，明年在新能源车消费和补贴方面有很大可能进行加码。

Q：海外新能源车和储能市场的数据表现如何，对全球锂电池出货有何影响？

A：海外部分预测可信度最高。新能源车方面，欧洲1至9月数据同比增长近40%，大超市场预期且在较高基数下加速。储能方面，国内头部公司海外储能订单呈现大几十甚至翻倍或几倍以上增长。若海外储能和新能源车数据强劲，即使国内数据偏弱，也对明年全球锂电池出货数据有很强的支撑和确定性。

Q：固态电池板块近期的市场表现特征及后续投资逻辑是什么？

A：固态电池是短期市场更关注的赛道，近期上涨标的偏小偏新，与全市场风格及避开机构重仓有关。后续投资逻辑包括前期产业链进展不及预期已体现在股价中，后续将加速研发和产业化；60亿工信部补贴项目需尽可能在明年完成；多家车企确定将在明年推出全固态车型；市场预期在9月28日新技术发布过程中，国家可能出台更有利的补贴刺激政策且有望在2027年落地，存在持续上涨可能性。

  温馨提示：内容源于第三方以及公开平台，仅供用户参考，恕本平台对内容合法性、真实性、准确性不承担责任。如有异议/反馈可与平台客服联系处理（微信：_LYSD_）