1、AIDC产业链发展分析

800V DC产业链进展：英伟达白皮书2.0推动800V DC导入进度快于市场此前的悲观预期，产业链整体推进速度超出市场预期。国内电源厂商方面，麦格米特、宁德时代入股的中航电器等企业布局进度领先；国内互联网巨头方面，抖音、腾讯、阿里巴巴也将加快相关布局节奏。液冷散热领域四季度同样有望取得进展。重点厂商艾科赛博主营AI ADC测试电源，目前业务变化较为明显，其单列了ADC测试电源的营收目标，配套制定了股权激励计划，明后年增速较高，公司产品迭代速度快，在高端测试电源领域具备竞争优势，一季度有望出现积极变化，当前正配合客户开展定制化开发。

算电协同政策及落地预期：国家层面政策明确支持算电协同、上网融合及“8+10+3”算力布局，政策端对算力产业的支持力度明确。今年为十五五开年，各地已经在算力协同、储能领域开展了大量前期梳理工作，后续可重点跟踪相关配套细则的出台节奏，特别是容量定价相关的政策配套细则，大概率于未来几个月落地。细则落地后储能收益可实现明确测算，将有效解决此前储能项目收益难测算的痛点，推动光储融合、算电协同落地速度加快，此前相关配套多为项目并网的强制要求，细则落地后资本方也将主动参与相关项目布局。

储能产业链投资机会：当前市场对储能板块偏悲观，核心原因是国内多数储能项目收益难以测算，市场担忧独立储能作为政策驱动的电网侧资源，红利期仅剩下两三年。政策细则落地后，储能板块盈利预期存在较大修复空间，其中同时布局储能系统与算力协同的厂商将优先受益。宁德时代定位为AI时代的电力基础设施服务商，已经在综合电器、世纪互联、deep seek等AI基础设施相关领域布局，和AI基础设施建设需求契合度较高，其在动力电池、储能电池及生态圈布局层面均已多次验证自身实力，当前估值处于低位，不要因为动力电池格局阶段性波动等短期因素影响对优秀公司的长期价值判断。

2、AI应用产业趋势分析

人形机器人产业进展：当前特斯拉人形机器人处于千台量产爬坡的关键节点，近期已赴浙江对供应链企业开展审厂工作，头部供应链公司给出正面反馈。回顾特斯拉新能源汽车发展历程，2017-2018年其量产爬坡阶段经历了炼狱式磨练，出现较多波折。而人形机器人作为史无前例的结合AI应用的全新产业，不同于汽车有百年工业基础支撑，研发制造难度更高，市场应当给予其更多时间宽容度。投资层面可重点关注原有特斯拉汽车供应链中技术储备深厚的优质公司，核心标的包括三花、拓普、科达利，其中科达利前期调整充分，在DRG端新增量业务曲线布局上后来居上的可能性持续提升，可高看一眼。

3、AI材料领域投资机会

AI材料核心标的分析：AI材料领域选股可从行业格局验证、产品涨价弹性、国产替代空间等核心维度考量，相关优质标的投资价值凸显：
a. 福斯特作为光伏胶膜环节标的，在光伏行业下行周期、多数主材及辅材均出现亏损的背景下盈利保持稳定，充分验证了其行业竞争格局优势，同时光伏行业明年有望逐步复苏，将进一步利好公司核心业务；此外公司布局电子干膜等新材料业务，当前市场对该业务认知度较低、整体预期偏低，股价回调后具备较高的仓位配置价值。
b. 圣泉集团主营特种树脂等材料，对应海外竞品为沙比克，当前PPO产能为2000吨，9月底将新增2000吨产能进入爬坡阶段，爬坡周期约1个季度，明年产能可完全释放，未来有望凭借产能扩张、国产替代逻辑成为AI新材料领域全球龙头；另外公司此前投入的大庆生物质业务去年上半年亏损，今年上半年仍有亏损，但最困难时期已经过去，若后续价格修复将具备较大利润弹性。

Q&A

Q：太平洋证券团队跟踪的新能源加AI体系主要包括哪些研究方向？

A：团队主要聚焦AIDC、AI应用与AI材料三大方向。AIDC产业链公司数量多、前期变化显著；AI应用与新能源主产业紧密关联，涵盖人形机器人、AI手机、AI眼镜等场景；AI材料则基于原有材料企业进行业务拓展与验证。

Q：英伟达白皮书2.0对AIDC产业链进展产生哪些影响？

A：白皮书2.0推动800伏DC导入节奏快于市场悲观预期，倒逼国内互联网巨头加速布局，带动麦格米特、中航电器等产业链公司发展。以艾科赛博为例，其ADC测试电源业务设定高增长营收目标并配套股权激励计划，产品迭代迅速，预计一季度将显现积极变化，凸显高端测试电源领域的定制化开发与快速响应能力。

Q：液冷散热及算力系统政策方面有哪些关键进展与预期？

A：液冷散热领域预计四季度有进展；政策层面，国常会明确算电协同、网荷融合及8+10+3国家级布局，地方在十五五开年推进政策梳理，预计未来数月容量定价等细则落地后，储能收益模型将清晰化，推动光储融合与算电协同项目由政策驱动转向资本主动参与，有望修复宁德时代、海博思创等储能系统公司的市场预期。

Q：宁德时代在AI时代有哪些战略布局与核心优势？

A：宁德时代定位为AI时代能源基础设施服务商，持续加码基础设施关联与生态合作，其战略聚焦电力与算力协同转换。公司历经动力电池、储能电池及生态圈多轮周期验证，产品力与合作伙伴布局体现长期主义，团队与战略管理能力构成核心壁垒，建议关注其在算电协同领域的预期修复机会。

Q：人形机器人领域当前进展与产业链机会如何？

A：特斯拉人形机器人已进入量产关键节点，近期在浙江完成审厂并获头部企业正面反馈，目标推进至千台级别。鉴于其融合AI与复杂制造的特性，参考特斯拉汽车量产爬坡历史，需给予发展时间与宽容度。产业链中三花智控、拓普集团、科达利等原特斯拉汽车供应链企业具备技术延续性与增量机会，值得长期跟踪。

Q：AI应用时代下，小电池领域存在哪些结构性机会？

A：未来十年，AI手机、AI眼镜、人形机器人等应用将显著拓展锂电池高天花板市场，小电池领域增速潜力突出。欣旺达凭借消费类小电池技术积累与动力电池布局，珠海冠宇依托苹果供应链背景在混动细分领域占据优势位置，两类企业均体现小大电池协同战略价值。

Q：AI材料领域有哪些重点公司与行业趋势？

A：福斯特在光伏胶膜领域保持优异盈利格局，并拓展电子材料；圣泉集团在电子材料领域受益于产品升级与国产替代，PPS产能当前2000吨，9月底扩产爬坡，预计明年完全释放后产能翻倍，有望成为全球龙头。材料环节涨价趋势与国产低碳替代是核心观察点。

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