1、生猪价格走势与供需分析

当前猪价运行情况：中秋假期结束后全国生猪均价不涨反跌，仔猪价格创年内新低。截至昨日，全国生猪均价为10.31元/公斤，贵州、广西、陕西、四川四地生猪出栏均价已再次跌破10元/公斤。

供需两端影响分析：供应端持续出栏是压制猪价的核心原因。需求端来看，年内中秋、国庆旺季是较好的需求支撑点，若当前节点猪价未出现像样反弹，下一轮需求增量大概率要等到11月下旬至12月的腌腊需求期；近年腌腊需求逐年走弱，当前从需求端寻找猪价反弹的逻辑持续弱化。

2、仔猪市场现状与亏损分析

仔猪亏损趋势判断：10月后仔猪补栏进入淡季，一是冬季整体疫病较为复杂，二是当前补栏对应第二年春节后淡季出栏，市场整体补栏积极性不足，仔猪行业暂难扭转亏损现状，预计价格大概率还会继续下跌。自8月以来，仔猪深度亏损已延续2个多月，本次亏损周期有望进一步刷新历史最长的仔猪及生猪亏损周期纪录。

3、四季度产能出清催化因素

旺季不旺的产业影响：中秋国庆猪价旺季不旺对产业端造成较大打击，此前市场普遍担忧行业产能去化不充分，当前来看四季度产能将进入加速出清的核心阶段。

资金与疫情催化因素：a. 资金层面，四季度是未来大半年唯一消费旺季，尤其年底腌腊季节需求支撑性强，若四季度猪价不及预期，产业端预期将彻底悲观。当前7公斤外购仔猪育肥全成本约10.5元/公斤，虽对应期货盘面仍有套保利润，但养殖户补栏积极性极低，验证行业资金紧缺，年底养殖主体还款压力将持续加大。b. 疫情层面，南方部分省份疫情扰动再现，90公斤以下生猪出栏占比连续1个月周度加速提升，绝对值已超过2024、2025年同期水平。

政策与出清趋势判断：当前行业政策调控力度持续增强且力度较大，叠加旺季需求、资金、疫情多重因素催化，四季度行业产能出清将进一步持续推进。

4、养殖板块投资建议与标的推荐

行业亏损与出清现状：当前生猪养殖行业仍处于现金流亏损阶段，今年春节后行业已深度亏损近7个月，亏损周期为历史罕见的较长水平。上市及非上市养殖主体现金流压力均极大，部分成本偏高的养殖主体正持续产能出清。

板块投资逻辑与买点：当前全面看好生猪养殖板块，板块最佳买点为断奶仔猪价格跌破100元。目前断奶仔猪最新价格已跌至130元，部分区域成交的断奶仔猪价已跌破100元且已维持半个多月，当前正是布局生猪养殖板块的最佳窗口期，一旦板块逻辑确认后相对涨幅会非常大，建议提前布局。

核心推荐标的与舆情说明：核心看好标的为德康农牧、牧原股份、温氏股份、神农集团，建议重点关注巨星农牧、立华股份、天康生物。针对上周神农、华统的负面舆情，其影响更多属于个人层面，对公司层面影响较小，也不影响整个行业大逻辑，当前时间节点建议现价重点布局生猪养殖板块。

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