1、医药创新链构成及投入影响因素

创新链产业链结构：医药行业此前以横向细分为主，随着2017-2021年CXO公司密集上市、2020-2022年百奥泰及生命科学服务公司密集上市，医药内部垂直产业链逐步形成。当前创新链一脉相承，上游为提供仪器设备、试剂耗材的生命科学服务公司，中游为提供研发生产外包的CXO公司，下游为创新药公司。

研发投入影响因素：创新药企业研发投入主要取决于资金充裕程度与研发投入意愿强度。资金充裕度对不同类型企业影响存在差异：发码类型企业主要参考账面现金收入和创销产品放量速度等指标，biotech类型企业则更关注投融资环境。研发投入意愿与研发投入回报率呈正相关，近年license out等新的资产运作方式逐渐成熟，中国创新药无需自行承担从临床到商业化的全部成本，可通过海外授权提前兑现资产价值，可BD出去的管线还能借助交易对手方的全球临床资源、销售团队优势快速打开欧美药物大市场，相较传统模式提升了研发投入回报率。

2、创新药研发投入景气度前瞻指标

IPO通道及募资情况：港股创新药企业IPO方面，2020-2022年新上市企业数量逐渐收窄，2023-2024年处于低位，2025年全年有21家创新药企业成功上市，今年前8个月有8家创新药企业成功上市，8月港股有17家药企递表，其中14家为创新药企业，港股药企IPO募资趋势逐渐向好。A股方面，去年6月重启未盈利企业科创板上市政策，随着政策持续推进，A股药企IPO募资规模有望持续向好。

药企增发募资情况：今年8月A股药企增发规模约12亿元，同比改善明显，环比持平；同期港股药企的增发规模约9亿港币，增发进一步充实了药企账面现金。

生物医药投融资情况：政策端，2024年7月国务院常务会议正式审议通过全链条支持创新药发展实施方案，多地积极响应推动政策落地，各地生物医药产业投资基金加快设立，国内生物医药市场环境不断优化。2025年以来，伴随二级市场创新估值重塑、医药企业A+H股上市通道变宽、一级市场投融资退出通道打通，一二级联动有望推动国内生物医药投融资生态进入正循环。今年8月中国生物医药领域投融资金额为5.3亿美元，保持在不错水位，行业投融资正处于触底回升状态。

对外BD交易情况：对外BD首付款已成为创新药企主要研发投入资金来源之一，2024年Q4以来各季度对外BD首付款体量与中国生物医药投融资金额相当。今年8月对外BD首付款金额约4亿美元，里程碑付款接近56亿美元，大额潜在里程碑未来有望进一步充裕创新药企的研发资金来源。

3、创新药行业景气度总结及展望

景气度总结及未来趋势：创新药研发投入整体景气度向好，行业融资端表现突出。2025年各融资渠道合计同比提升150%左右，在此高基数背景下，今年上半年同比仍提升近40%。未来创新链有望进入由资金端改善向订单端、业绩端持续传导的阶段，当前早研环节已出现明确修复信号，安评、模式动物等细分领域已出现明显的订单改善状态。

温馨提示：内容源于第三方以及公开平台，仅供用户参考，恕本平台对内容合法性、真实性、准确性不承担责任。如有异议/反馈可与平台客服联系处理（微信：_LYSD_）