1、暑运市场运行情况

暑运核心运营数据：2026年暑运旅客运输量达1.54亿人次，创历史新高，同比增长4.4%，其中国内旅客运输量同比增4.5%，国际旅客运输量同比增3.1%；平均客座率达87.4%，较去年同期高出1.7个百分点。分月份来看，8月暑运表现优于7月，单月客座率创阶段新高，达88.8%。今年暑运主要呈现三大特征：一是启动晚、客流高峰后移，7月前两周受学生放假较晚影响市场偏淡，去年暑运高峰8月15日左右开始回落，今年推迟至8月20日左右回落；二是极端天气较多，台风影响较去年更大；三是航司运力仍保持增长，但增速低于暑运开始前的规划，客座率维持高位。在燃油附加费偏高的背景下，今年暑运票价表现相对偏弱，航司通过降价手段吸引旅客，维持高客座率。

暑运票价偏弱原因分析：今年暑运票价表现偏弱主要有三方面原因：a. 运力端虽整体增速偏低，但较去年暑运仍有所增长，供给端有所扩张；b. 工商务旅客相对不足，新增的亲子游、银发游等休闲游旅客价格敏感度较高，航司提价存在一定难度；c. 今年7月航司互看票价的策略被取消，短期内行业内卷程度有所加深。

2、9月航油价格变动情况

国内航油价格与调控：国内航空煤油出厂价月环比增长7.77%，年同比增长45.76%。据测算模型预测，9月国内航空煤油出厂价应超过9000元/吨，实际油价涨幅低于模型预测值，由此推断国内航空煤油出厂价经过了相关部门的调控。9月燃油附加费没有提升，维持8月的征收标准：800公里以下征收40元，800公里以上征收70元，该标准不会抬高旅客出行成本，从出行成本端考量对旅客属于利好，同时国内油价涨幅整体低于国际油价涨幅。

国际原油价格走势：新加坡航油当前价格为159.6美元/桶，周环比增长11.67%，年同比增长82.57%；英国布伦特原油9月4日报价为101.25美元/桶，周环比增长12.79%，年同比增长50.02%。从历史情况来看，当前航空煤油出厂价维持在相对较高的位置，对比国际尤其是新加坡煤油的价格水平，国内对航油价格的调控已经显现出实际效果。

3、航空行业展望与投资策略

行业后续关注要点：今年中秋国庆拼假可行性较高，部分旅客可拼得13天左右小长假，利好长途出行及节中二次出行，仅出行高峰会有所分散。此外受中秋国庆假期较长、10月相关会议召开影响，预计9月前三周工商务出行将有所回暖。油价方面需关注中东局势变化的影响，尽管国内油价有所调控，但整体仍处于高位，航司目前仍面临航油成本压力。当前航空板块股价基本没有反弹，即便前期出现油价下跌阶段，整体仍在底部徘徊，负面因素对股价的影响已边际走弱，说明市场已充分定价诸多不确定性，当前处于高赔率区间，股价向上仍需等待催化，催化可能来自中秋国庆出行情况、中东局势变化或油价大幅调整。

投资逻辑与推荐标的：投资可沿两条核心主线布局：
a. 基于未来油价下行带来经营改善的逻辑，重点推荐春秋航空、华夏航空；
b. 基于量价弹性的逻辑，重点推荐三大航、吉祥航空。

温馨提示：内容源于第三方以及公开平台，仅供用户参考，恕本平台对内容合法性、真实性、准确性不承担责任。如有异议/反馈可与平台客服联系处理（微信：_LYSD_）