1、9月A股风格轮动观点

大小盘风格维度判断：大小盘风格判断基于宏观环境、市场状态、情绪端三类核心指标构成的打分框架综合得出。宏观环境维度，期限利差下降利好大盘风格；市场状态维度，此前小盘相对大盘表现偏强，但中证1000人气指标、全员换手率过去两年分位数指标均较前期下降，两类指标下行均利好未来大盘风格表现，因此宏观环境、市场状态两个维度大盘得分更高。情绪端维度，PCR、偏股基金募资额变化偏向小盘风格，仅创新高个股占比下降略利好大盘，情绪端综合得分略微偏向小盘。最终大小盘维度综合得分0.19，虽较前期明显下降，但整体仍略微偏好大盘风格。

成长价值风格维度判断：成长价值风格判断同样从市场状态、情绪端、宏观环境三类指标综合打分得出。市场状态反映风格过去一段时间的动量表现，过去一个月成长风格表现优于价值，因此市场状态维度偏向成长；情绪端维度，偏股基金募资额下降、新增投资数量下降均利好成长风格，情绪端同样偏向成长。但宏观环境维度更利好价值风格未来表现。最终成长价值维度综合得分-0.08，无明确方向偏好，整体为均衡判断。综合来看，未来一个月中短期维度，大盘风格相对具备一定优势，成长价值维度建议均衡配置。

2、行业观点与主动量化策略表现

行业轮动模型观点：2023年8月构建的行业轮动2.0模型采用轮动速度分域核心逻辑，在慢速、快速轮动两类市场场景下切换使用不同因子组合。当前市场行业轮动速度偏快，因此选用更新频率较高的因子，包括流动性动量、调研信息，分别反映市场趋势与市场关注度。8月持仓的6个行业为建材、家电、石化、基础化工、汽车、计算机，行业组合8月涨幅5.6%，跑赢全行业等权基准1.3个百分点。9月更新模型后看好轻工制造、交通运输、基础化工、机械、电子、综合6个行业，相比8月持仓换手较多，调出建材、石化、汽车、计算机，调入轻工、交运、机械、电子、综合。从细分得分来看，轻工制造、基础化工流动性维度得分偏高，交通运输动量维度得分更高，均基于不同维度的偏趋势信息筛选得出，9月核心推荐上述6个行业。

行业景气度模型观点：行业景气度模型与行业配置模型核心差异在于，其聚焦行业盈利变化预测，实现对行业基本面的跟踪，兼顾基本面与股价表现可能存在差异、股价会提前反应的情况。模型构建结合AI逻辑推理能力与定量方法客观检验，筛选出各行业逻辑高度相关、历史数据支撑相关性的中观指标，形成行业景气度综合监控体系。基于该体系的最新观察显示：一级行业中基础化工、交运、电子、有色景气度较高，其中电子、基础化工景气度边际仍在进一步提升；细分行业层面，航运、安防设备、半导体材料景气度处于较高水平，8月航运、安防行业景气度边际提升非常明显。

主动量化选股策略表现：主动量化投资模型分为景气型、稳定型、小盘掘金三类核心策略，8月各策略表现分化明显：a.小盘掘金类策略表现最优，其中低关注掘金策略8月收益率17%，次新股掘金策略8月收益率超20%，均明显跑赢中证2000小盘指数及万得微盘股指数；今年以来低关注掘金策略YTD收益27.4%，按9成仓位计算在偏股混合型基金中排名前20%，该策略核心逻辑是在市场低关注股票范围内挖掘近期发生利好事件的个股，捕捉市场关注度从低到高切换过程中的超额收益。b.景气成长类策略表现同样较好，其中ChatGPT驱动成长优选策略8月收益率13.5%，YTD收益32%，在偏股型基金中排名前15%；基于利润二阶导的成长趋势策略8月收益率12.6%，明显跑赢偏股混合型基金指数。c.稳健型策略8月表现相对偏弱，未发生亏损，收益率在0附近。9月配置建议方面，结合前期风格判断，建议关注价值红利类偏防守型策略，预计其9月或有相对表现。

3、资产配置与港股量化策略表现

大类资产配置观点：大类资产配置核心分析框架覆盖宏观预期差、左侧择时、主力支撑三类模型：a.宏观预期差模型基于国内重要宏观经济指标实际发布数据的超预期/不及预期情况，量化筛选对股债商资产未来走势有显著预测效果的预期差指标，当前对股票、债券相对乐观，对商品相对谨慎；截至2026年8月底，PPI和CPI不及预期利好股市，PMI连续两月不及预期利好债市，美元兑人民币连续两月超预期对商品形成利好，但工业增加值不及预期、PMI连续两月不及预期对商品偏负面，整体对商品发出谨慎观点。b.左侧择时模型从估值水平、市场情绪、资金流向三个角度，为股债商分别构建10余个顶底指示类左侧择时指标，当前股市4个指标触发看多信号、2个触发看空信号，整体对股市走势较为乐观；债市2个指标触发看多信号、2个触发看空信号，整体观点偏中性；商品触发2个看空信号，整体观点偏谨慎。c.主力支撑维度下，构建的股市主力支撑指标对5个主要分析指数全部看空，当前市场定增存在一定阻力。最终大类资产看多排序为股票=债券>商品，当前相对看好国内股票、债券资产，对商品资产偏谨慎。

港股主动量化策略表现：港股主动量化选股策略在港股通范围内构建，分为价值、红利、质量、景气成长四类，四类策略等权加总可合成港股综合策略。8月港股市场整体震荡，港股成长策略表现亮眼，8月收益率达11.3%，该策略选股逻辑为筛选净利润增速较高的股票，同时关注净利润预期外增长、运营动量两个关键维度；港股综合策略8月收益率为1.3%，跑赢恒生港股通指数1.9%。从长期表现来看，2016年以来港股综合策略年化收益率达14.7%，相较于恒生港股通指数的超额收益率达10.6%，策略长期收益优势显著。

4、机器学习与衍生品模型表现

强化学习因子挖掘模型表现：2024年以来陆续开发了基于强化学习、深度学习、大语言模型等的量化策略，上月市场整体波动较大的背景下，机器学习模型整体取得相对较高的超额收益。8月强化学习因子挖掘模型在中证1000范围内跑赢基准9.54个百分点，2026年以来累计收益15.59%，跑赢基准14.25个百分点，表现最优的分模型2026年以来累计收益21.68%，累计跑赢基准20个百分点；全市场范围内8月跑赢基准9.36个百分点，2026年以来累计收益19.7%，跑赢基准16.7个百分点，表现最优的全市场模型累计收益达21.5%，跑赢基准18.47个百分点。

交叉注意力混频因子模型表现：该模型借鉴大模型多模态概念，采用cross attention机制融合基本面与价量信息合成综合因子，基于该模型构造的不同频率策略表现如下：a.月频策略8月收益7.15%，跑输基准1.42个百分点，2026年以来累计跑赢基准6.93个百分点；b.双周频策略在中证1000范围内8月收益5.21%，跑输基准3.54个百分点，2026年以来累计超额4.71个百分点。

期权隐含波动率择时模型表现：基于期权隐含波动率的情绪指标信号近期在期权端呈现震荡表现，8月绝对收益为-1.27个百分点，跑输基准8.8个百分点，波动核心原因是8月初模型给出看空观点，但市场情绪反弹后指数于8月中旬回升，导致超额收益回落。目前该模型样本外累计收益为25.9%，仍跑赢基准，截至最新收盘给出看多的短期信号。

Q&A

Q：中金量化策略9月份四象限风格轮动模型对A股市场大小盘风格的观点及核心依据是什么？

A：模型对大小盘风格的综合得分为0.19，略微偏好大盘。依据包括：宏观环境维度中期限利差下降利好大盘；市场状态维度中中证1000人气指标及全员换手率在过去两年分位数下降，利好大盘风格；情绪端维度中PCR与偏股基金募资额变化略偏小盘，但综合宏观与市场状态后大盘仍占优。

Q：中金量化策略9月份四象限风格轮动模型对A股市场成长价值风格的观点及核心依据是什么？

A：模型对成长价值风格的综合得分为-0.08，观点均衡，无明确方向偏好。依据包括：情绪端与市场状态维度偏向成长；宏观环境维度更利好价值风格；三维度综合后无显著倾向。

Q：中金量化策略行业轮动2.0模型9月份看好的行业有哪些？与8月份持仓相比有何调整及筛选逻辑？

A：9月份模型看好的行业为轻工制造、交通运输、基础化工、机械、电子和综合。相比8月份持仓，调出建材、家电、石化、汽车、计算机，调入轻工制造、交通运输、机械、电子和综合。当前市场轮动速度偏快，模型主要采用流动性、动量、调研信息等高频因子：轻工制造与基础化工在流动性维度得分较高，交通运输在动量维度得分突出。

Q：中金量化策略行业景气度模型当前对哪些一级及细分行业景气度评价较高？哪些行业景气度边际提升明显？

A：一级行业中，基础化工、交通运输、电子、有色金属景气度较高，其中电子与基础化工景气度边际进一步提升。细分行业层面，航运、安防设备、半导体材料景气度处于高位；8月份航运与安防设备行业景气度边际提升尤为显著。该模型聚焦行业盈利变化预测，结合AI推理与定量检验构建中观指标监控体系。

Q：中金量化策略主动量化选股策略2026年8月及今年以来的表现如何？

A：8月份小盘掘金类策略表现最佳：低关注掘金策略收益率17%，次新股掘金策略收益率20%，均显著跑赢中证2000及万得微盘股指数；今年以来低关注掘金策略累计收益率27.4%，按9成仓位测算在偏股混合型基金中排名前20%。景气成长类策略中，chat-gpt boost成长优选策略8月收益率13.5%，成长趋势策略8月收益率12.6%；今年以来chat-gpt boost策略累计收益率32%，排名前15%。稳健型策略8月收益接近0，绝对收益未亏损。

Q：中金量化策略对9月份主动量化策略的配置建议是什么？

A：结合风格轮动模型对9月份大盘风格占优、成长价值维度均衡的判断，建议9月份关注价值红利等偏防守型策略以应对市场环境。

Q：中金量化策略对2026年9月国内大类资产的配置观点及各模型依据是什么？

A：当前对股票与债券资产相对看好，对商品资产保持谨慎，看多程度排序为股票等于债券大于商品。宏观预期差模型显示：PPI与CPI不及预期利好股票，PMI连续两月不及预期利好债券，工业增加值不及预期及PMI不及预期对商品负面；左侧择时模型对股票发出乐观信号，债券中性，商品谨慎；主力支撑模型显示5个主要分析指数全部看空，提示市场定增存在阻力。

Q：中金量化策略港股主动量化选股策略2026年8月表现、构建逻辑及长期业绩如何？

A：8月份港股成长策略收益率为11.3%，逻辑为筛选净利润增速较高、关注净利润预期外增长与运营动量的标的。港股综合策略8月收益率1.3%，跑赢恒生港股通指数1.9个百分点；自2016年以来年化收益率14.7%，相对恒生港股通指数的超额收益率达10.6%。

Q：中金量化策略强化学习因子挖掘模型2026年8月及今年以来在中证1000与全市场范围的表现如何？

A：2026年8月，该模型在中证1000范围内跑赢基准9.54个百分点；2026年以来累计收益15.59%，跑赢基准14.25个百分点，最优子模型累计收益21.68%、跑赢20个百分点。全市场范围内，8月跑赢基准9.36个百分点，2026年以来累计收益19.7%、跑赢16.7个百分点，最优子模型累计收益21.5%、跑赢18.47个百分点。

Q：中金量化策略交叉注意力混频因子模型2026年8月及今年以来的月频与双周频策略表现如何？

A：2026年8月，月频策略收益率7.15%，略跑输基准1.42个百分点；2026年以来累计跑赢基准6.93个百分点。双周频策略在中证1000成分股上累计收益5.21%，跑输基准3.54个百分点，但2026年以来仍实现4.71个百分点的累计超额收益。该模型融合基本面与价量信息，采用cross attention机制合成综合因子。

Q：中金量化策略基于期权隐含波动率的情绪指标策略2026年8月表现、回撤原因及当前观点是什么？

A：2026年8月该策略绝对收益-1.27%，跑输基准约8.8个百分点，主因8月初发出看空信号后市场反弹导致回撤；策略自运行以来累计收益25.9%，仍跑赢基准。截至最新收盘，模型发出看多信号，为短期择时观点。

 温馨提示：内容源于第三方以及公开平台，仅供用户参考，恕本平台对内容合法性、真实性、准确性不承担责任。如有异议/反馈可与平台客服联系处理（微信：_LYSD_）