1、玉米价格近期走势及波动原因

年初至今价格走势：2025年玉米价格为近年底部，接近2000元/吨。2026年年初至春节后，玉米期现货价格持续上涨，现货价格最高达2400-2500元/吨；进入5月后价格走势转弱，回落至当前2300元/吨左右的水平。当前价位处于近年相对底部区间，若底部具备向上动能，后续上涨空间较为充足。

价格波动核心原因：2026年年初玉米价格走强的核心驱动为2025年华北玉米产量承压。5月以来玉米价格走弱主要受三个需求端因素拖累：
a. 陈稻投放替代需求：5月国家启动首轮陈稻拍卖，稻米投放冲击市场，替代部分玉米饲用需求，对玉米价格形成压制；
b. 进口谷物增加拖累需求：年初玉米价格持续走高带动高粱、大麦进口额明显提升，使得5-6月饲用谷物库存达小高峰，对玉米需求形成下拖作用；
c. 低质新麦流入替代：5-6月冬小麦上市，部分小麦受播种期发育不良、收获期阴雨影响不符合面粉生产需求，低质小麦流入饲用替代市场，进一步冲击玉米需求。
整体来看需求端多重替代因素共同导致玉米需求下行，价格未延续此前上涨趋势，呈现震荡下行走势。

2、玉米价格后续上涨支撑逻辑

短期价格支撑因素：外盘传导方面，国际CBOT玉米期货价格创近期新高，核心驱动包括：美国农业部月度报告显示美国玉米种植单产不及此前预期存在减产可能；俄乌冲突影响区域粮食出口；美伊冲突拉升原油价格进而拉动乙醇需求。国内玉米市场并非完全封闭，外盘价格上涨对国内玉米价格形成拉动作用。小麦托底支撑方面，前期玉米价格下跌的核心诱因之一是小麦供给冲击、低价拖累玉米价格，河南8月上旬已启动小麦最低收购价预案并执行收购，小麦价格止跌反弹，对玉米价格形成支撑。气候影响方面，据权威气象组织监测，即将到来的厄尔尼诺强度或达150年一遇，目前国内部分区域已经出现气候异常，后续若气候恶化引发雨带紊乱，将对玉米生产造成双重负面影响：生长期降水不足会导致玉米灌浆不足、籽粒不饱满，影响前期产量；每年9月左右为玉米关键收获期，若此时出现连续阴雨，会导致收割机难以下地、收割进度偏慢，还会引发玉米严重霉变，影响后续应用场景，当前市场对产区天气和单产前景的担忧情绪持续加重，支撑玉米价格具备底部向上空间。

3、玉米产业链投资标的推荐

上游种业标的推荐：国家重视玉米生产、农民对产量诉求高，但外部气候恶劣抬高玉米种植难度，抗逆性强的玉米品种市场需求明显提升。康农种业核心主推品种为康农玉8009，具备较强旱涝抗性，极端气候下仍有较好产量表现，广受市场欢迎，今年销售季有望取得良好表现，是上游种业环节重点提示的投资标的。

中游种植标的推荐：农产品价格上行为种植端企业营造了较好的外部环境，为其业绩增长提供了充足推动力，业绩弹性明确，相关标的为北大荒、苏垦农发。

下游饲料标的推荐：今年上半年尤其是一季度大宗农产品价格上行，给多数饲料企业带来成本压力，行业分化明显。海大集团具备较强的采购、议价及配方调节能力，原材料成本控制能力突出，有望借此提升市占率，优化竞争格局。

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