1、公司基本情况与核心能力

发展历程与业务定位：公司是中远海运集团旗下特种船运输上市平台，前身可追溯到1961年成立的广州远洋运输公司，2016年中远和中海两大集团合并后更名为中远海特，2022年在上交所挂牌上市。

船队规模与承运能力：截至2025年底，公司自有及控制的多用途船、重吊船、半潜船、纸浆船、汽车船等各类船舶共198艘，合计912万载重吨。其中多用途重吊船、纸浆船、半潜船队规模全球领跑，沥青船队排名全球前列，汽车船队正加速迈向第一梯队。公司船队区别于普通散货、集运，可承运超长、超重、超大件及有特殊装卸要求的货物，如海上钻井平台、风电设备、机车、成套设备等，单件承运能力1吨到10万吨全覆盖。

航线网络布局：公司以远东为依托，在欧洲、美洲、非洲、泛印度洋、泛太平洋航线上均形成较强规模优势，靠泊160多个国家和地区的1600多个港口，是全球唯一具备北极和南极极地航线成功运营经验的企业。

2、公司战略布局与经营业绩

运力规模增长情况：十四五期间公司主力船型与整体船队规模均实现显著增长：a. 纸浆船从2021年13艘增长至2025年72艘；b. 汽车船从2021年5艘增长至2025年25艘；c. 重吊船从2021年24艘增长至2025年39艘；d. 整体船队规模从2021年102艘增长至2025年198艘，接近翻倍。

盈利表现及增长逻辑：公司盈利端表现突出，战略布局成效显著：a. 2021年至2025年归母净利润从3亿元增长至17.8亿元；b. 2026年中报业绩预告显示，今年上半年规模净利同比增长55%-70%，第二季度规模净利同比、环比增速均在100%左右；c. 盈利增速快于运力增速的核心原因是主力船型受益于全球能源转型以及中国制造出海红利，对应货种需求端牵引作用更强，维持了较高的运价中枢。

3、行业需求端增长逻辑

核心货种结构占比：过去三年三大货种在公司承运货种中占比稳居前三，其中汽车是增长最快的货种，承运量占比从2022年不足5%升至2025年20%；2025年其余核心货种占比分别为：纸浆20%、风电设备12%、工程设备6%。

风电运输需求：全球风电建设及中国风电设备出口呈高速增长态势，GWEC预计未来六年海上风电新增装机复合增速达27%，中国风电出口增速亮眼，中远海特多用途重吊船、半潜船将直接受益于风电设备运输需求提升。

汽车运输需求：汽车运输领域，中国汽车出海延续高景气趋势，2020-2024年全球汽车海运周转量复合增速达14%，中国汽车出口增速显著高于全球平均水平；今年上半年受地缘因素推高能源价格影响，我国汽车出口同比增长63.5%，增速进一步加快。当前全球汽车运输船运力仍由日韩、欧洲船东主导，中国汽车船队运力仅占全球4%，与中国汽车出口地位严重不匹配，中远海特近年加快汽车船业务布局，汽车船规模及利润贡献同比均有较好增长，国车国运背景下中国汽车出海将持续迎来发展机遇。

纸浆与工程物流需求：纸浆运输领域，公司与国际主要纸浆公司签订长期COA合同，2023-2030年已签署的COA合同对应年运量达670-1000万吨，为近年运力扩张提供坚实货源保障，也为纸浆船板块带来稳定利润增量。工程物流领域，一带一路沿线中国对外承包工程业务营业额景气度持续，将带动多用途船、重吊船运输需求，中远海特与金风、三一、徐工等头部客户深度合作，已完成多个标志性项目。

4、供给格局与投资价值总结

行业供给端格局：特种船主力船型新增订单略有增长，主力船型在手订单处于历史中位数水平。当前相关船型老龄化形势严峻，在手订单不足以覆盖15年以上老龄运力。环保政策趋严背景下，各船型有效运力减少、潜在运力退出，有效运力减少对冲新增运力交付，对各细分领域市场景气度、运价中枢稳定性起到较好支撑作用。

公司投资价值总结：中远海特作为全球特种船运输龙头，中长期受益于能源转型及中国制造出海红利，未来成长可期。公司兼具成长与红利属性，2023-2025年每年分红比例达50%，股息率具备吸引力。

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