1、贵金属板块投资分析

贵金属投资逻辑分析：市场对美联储加息的预期已出现明显演变：今年上半年曾判断全年存在两到三次加息可能性，当前美联储加一次息的概率超过不加息。随着5月之后美国通胀数据持续下行，近两个月美国就业数据连续不及预期，即便下半年落地一次加息，也将是本轮加息周期的最后一次，市场会将该加息视为利空出尽定价，贵金属反转行情预计在下半年出现，后续美联储货币政策由鹰转鸽将成为推动贵金属及工业金属金融属性、消费需求释放的重要推手。此外央行购金对黄金价值形成较强支撑，中国央行已连续多月加大黄金采购力度，黄金自身避险价值不会随金价波动贬损，金价调整反而会进一步提升央行购金意愿，持续强化市场对黄金价值的认可。

贵金属投资标的推荐：当前贵金属板块重点推荐标的范围包括：山金国际、中金黄金、灵宝黄金、万国黄金集团、赤峰黄金、紫金黄金国际、中国黄金国际、盛达资源、兴业银锡。标的筛选核心标准为企业的业绩释放能力与成长潜力，相关标的投资逻辑与此前保持一致。此外可重点关注白银相关标的，白银标的具备更高弹性，在特定行情节点将展现出较强的上涨爆发力，可结合行情节奏布局把握相关投资机会。

2、稀土及能源金属板块投资分析

稀土磁材投资逻辑：当前中美互相出台新一轮制裁及限制性政策，博弈升级背景下，稀土的战略价值将逐步在市场显现。中国已严格收紧稀土相关技术、设备、人员输出，短期全球稀土供应链仍高度依赖中国，在中美元首会面之前，稀土作为战略性博弈品种的配置价值值得重点关注。

碳酸锂板块投资分析：a. 产能情况：锦桥沃目前处于停产检修阶段，环评尚未走完，不具备合规满产条件，三季度可释放的增量非常有限，四季度放量进度需视环评后续证照办理情况而定，前期权益市场已充分计价该项目复产压力，碳酸锂股票端此前持续压估值。b. 库存情况：碳酸锂连续13-14周去库，最近一周去库量接近7000吨，按当前去库速度，7、8月单月去库量预计均超2万吨，当前大样本库存量已逼近10万吨，下周将跌破10万吨，上游冶炼企业、贸易商、下游材料厂的显性库存均处于下降通道。c. 行业现状：锂精矿价格偏硬，外购矿冶炼企业采买难度提升，此前企业持有的碳酸锂套保空单已基本平仓，当前锂价已充分反映前期利空因素。后续需关注津巴布韦锂矿8月到港情况、锦桥沃三季度实际放量情况，三季度需求无虞，供给端预期存在修复空间，推荐标的为中矿资源、盛新锂能、赣锋锂业、大众矿业。

镍钴板块投资分析：a. 印尼政策解读：印尼有节制放宽AKB配额，新增青山旗下伟达贝镍业2500万吨湿法镍矿RQAB配额，印尼政府意在将镍供给量压减至低于市场需求水平，托举镍价，该消息发布后镍价走强，当前镍价处于成本支撑位附近，后续需关注印尼政策落地效果、园区镍产能转产电解铝的规模。b. 板块反转信号：当前湿法镍企业仍受高硫磺价格压制，下半年硫磺价格随霍尔木兹海峡通航有望逐级下行，镍钴板块反转的核心信号为硫磺价格拐点向下、镍价企稳于均衡价格以上，届时相关企业盈利能力将得到修复，推荐标的为华友钴业、力勤资源、格林美。

3、工业金属铜板块投资分析

铜板块基本面分析：当前铜板块核心矛盾为非美地区现货供给持续紧张，对铜价形成较强支撑。核心库存数据：上期所显性铜库存仅7万吨，环比增0.1万吨；国内社会铜库存仅15万吨，环比增0.1万吨；伦铜显性库存22万吨，周度环比降2.7万吨；纽铜库存达72万吨，周度环比增0.7万吨，创历史新高。升贴水方面，沪铜现货维持升水区间，当前升水50元/吨，伦铜升水幅度明显抬升，当前升水115美元/吨，反映非美地区现货供给趋紧趋势。短期铜价冲高后下游观望情绪较重，上周国内铜杆周度开工率为58%，环比降2个百分点，但供给紧张仍是当前基本面核心矛盾。

刚果金出口禁令影响：2026年6月29日刚果金政府发布法令，宣布禁止铜精矿、钴精矿出口，法令立即生效，政府可在特殊情况下给予1年出口豁免。该政策对全球铜供给实际扰动有限，核心原因有两点：一是刚果金历史上曾于2013年、2019年、2023年多次出台同类禁令，且曾在国内冶炼能力不足时给予出口豁免；二是当地铜精矿出口体量极低，2026年一季度刚果金出口阴极铜达70万吨，铜精矿含铜出口仅1.9万吨。但该政策提升了铜作为关键矿产的战略属性，同时催化市场情绪，助推铜价进一步突破。

铜价驱动及投资建议：宏观面预期修复是上周铜价上涨的重要催化因素：一是美国7月通胀数据显著低于预期，美联储加息担忧明显缓和，从金融属性层面助推铜价上涨；二是美伊冲突有所缓和，油价回落利好有色板块整体修复。上周铜价实现向上突破，核心驱动来自三方面：a. 非美地区现货供给持续紧张，对铜价形成强支撑；b. 刚果金铜精矿出口禁令催化市场情绪；c. 宏观面预期修复。后续需持续关注美国铜原料进口关税政策、美国宏观数据表现、美联储政策预期及美伊冲突进展。

4、工业金属铝板块投资分析

伦铝走势分析：伦铝价格上周回升，核心驱动因素为宏观预期修复、美元指数走弱。当前库存持续处于去化通道，对铝价形成有力支撑，最新伦铝库存为26万吨，周度环比下降0.8万吨。

沪铝走势及投资建议：沪铝库存持续下降，目前已接近中性水平，铝锭与铝棒周度合计库存为106万吨，周度环比下降1.6万吨，对沪铝价格形成向上支撑。但淡季期间下游开工率偏弱，国内下游铝龙头企业周度平均开工率为60.1%，环比下降0.1个百分点，综合来看沪铝整体将维持偏强震荡走势。上周美联储加息预期放缓、美伊冲突等事件提振有色板块整体交易情绪，但铝权益板块反应较弱，与商品价格走势存在背离，建议关注铝权益板块的估值修复机会。

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