1、AI小金属板块整体投资逻辑

板块整体行情与逻辑：AI小金属板块（含小金属及相关AI金属品种）各细分品种基本面均具备强劲支撑逻辑，整体处于右侧行情区间。近1个月以来，板块内各细分小板块的3-4个相关标的出现较为明显的回调，下跌节奏急促，多数标的跌幅达到腰斩，板块估值水分已得到较为充分的挤压。综合行情走势及基本面情况判断，当前板块已经进入快反攻的关键时点。一两周前已发布厦门钨业深度研究报告，后续将持续对AI金属板块保持推荐，且将进一步加大推荐力度，坚定看好AI小金属板块的投资机会。

2、钨品种投资分析与标的推荐

钨价走势与供需逻辑：钨价近期完成两次探底：第一次探底跌至37-38万区间后反弹至50多万但未能站稳，7月再度下行，当前二次探底至40万/吨已明确站稳，跌势已止，当前库存水位、价格位置与年初基本持平。需求端来看，钨棒、钨粉、钻针等材料环节是AI链条、反制链的核心赛道，具备强国产替代逻辑，需求锐度较高。从供需基本面来看，去年钨供需缺口扩大6个百分点，推动钨价从13-14万/吨上涨至40万/吨，涨幅超一倍；今年钨年度供需缺口扩大比例较去年超50%，后续钨价走势明确向好，结合产业情绪及相关数据判断，下半年钨价预计较当前40万/吨的水平有翻倍的上涨空间。

钨板块估值分析：当前钨价仅为40万/吨，较历史最高位105万/吨处于历史中低位，钨价后续上涨将为板块标的带来充足业绩弹性。以厦门钨业为例，作为具备成长性的有色资源股，在当前40万/吨的钨价水平下，给予15倍PE的估值对应市值约750亿，并未出现显著高估，前期AI相关估值水分已完全挤掉，估值水平并不激进，500元以下为明确的估值底部区间，配置性价比突出。

钨板块推荐标的：当前科技板块已出现企稳迹象，叠加钨价上涨确定性强、板块估值已到低位的支撑，钨板块反攻逻辑明确，可进行重点布局：a. 核心首推标的为厦门钨业、中钨；b. 建议关注江钨装备的投资价值。

3、钼品种投资分析与标的推荐

钼价走势与供需逻辑：当前钼粉价格走势强劲，已接近5300元/吨，预计今年Q3将上涨至7000-8000元/吨甚至更高。供给端，今年全球钼供给显著下滑，海外供给收缩幅度较大，国内虽有部分增量项目但存在较大扰动，整体全球供给呈下降态势；需求端，当前需求表现良好，钢材需求增长平稳，主要由造船、工程机械、风电订单支撑，后续随着此前高油价的滞后影响逐步释放，能源化工领域的钼需求将在三季度开始体现，未来三年钼需求平均增速可达7-8%。当前钼行业库存处于低位，下游钢材盈利情况尚可，支撑钼价上涨，今年行业边际缺口将扩大6-7个点以上。长期来看2026-2028年钼行业整体供需处于紧平衡状态，其中今年是缺口放大最大的一年，下半年进入旺季后钼板块可作为重点关注方向。

钼AI领域应用逻辑：钼在AI存储领域的应用逻辑清晰，随着存储层数不断提升，层间连接材料的距离逐步缩短，会直接导致电阻上升，原有钨材料的适配性下降，钼凭借更低的电阻、更强的抗电迁移能力成为更优的连接材料选择，目前海力士正在力推以钼代钨作为存储连接材料。该技术落地需要使用高纯钼粉，而国内可生产不同规格、不同牌号高纯钼粉的企业数量较少，行业供给壁垒较高，提前布局、卡位精准、产能规模较大的相关标的将充分享受行业增长红利。

钼龙头标的分析：重点推荐钼行业龙头标的金钼股份，核心投资逻辑如下：a. 产能与资源优势突出：公司钼粉产能达5000吨，处于全球第一梯队甚至可能是全球最大，同时在高纯钼粉领域布局较早，卡位优势明显；公司自产钼矿规模达2万余吨，钼粉产能占自产钼矿产量的比例较高，业绩弹性充足。b. 业绩弹性可观：若钼价上涨至7000元/吨，公司今年年化利润可达80亿元，考虑沙坪沟扩产贡献后利润可达100亿元，当前公司PE仅为7倍，估值处于明显低估区间。c. 上涨空间充足：参考行业价格高点估值水平，叠加AI概念加成可给予公司13-14倍PE，对应股价有一倍上涨空间，建议重点关注。

4、稀土与锡品种投资分析与推荐

稀土板块投资分析：反制情绪升温背景下，交易反制逻辑首选中重稀土赛道。首推标的中稀有色PE仅20倍，远低于中重稀土行业平均40-50倍的PE水平，估值修复空间充足。下半年稀土供给侧改革相关政策将陆续落地，稀土价格具备较大向上弹性，价格上行周期可持续1-2年，对整个稀土板块形成充分利好。供需层面，下游MLCC等领域所需的高纯氧化镝等产品需求有弹性，同时供给端存在明确的缩减逻辑，供给侧改革对重稀土的供给边际影响更大。推荐优先布局轻重稀土业务均有覆盖的标的，首推中稀有色，中国稀土、北方稀土也可重点关注。

锡板块投资分析：锡板块核心投资逻辑为低库存叠加AI需求拉动，锡是央媒多次定调的AI金属、算力金属，主要应用于PCB焊点及封装环节。当前锡显性库存去化明确，已处于低位，与去年同期水平相当，整体库存已连续去化1年半：去年全年去库斜率陡峭，今年仍处去库通道，仅去库斜率有所收窄。流动性最悲观阶段已过，后续将逐步修复，叠加近一两个月供应端扰动较强，锡价已具备大涨基础。需求端，AI每年对锡的需求拉动超1万吨，占总需求的3-4个百分点，需求弹性充足。当前锡板块PE处于较低水平，锡价保守目标为50万元/吨，中性目标为60万元/吨，后续仍有更高上涨空间。推荐重点关注锡业、华锡、新金路。

5、钽与锆品种投资分析与推荐

钽板块投资分析：钽板块下游部分环节估值处于相对高位，但采购需求仍将持续，战略备库逻辑不变，其中钽靶、钽氧、钽电容的年化需求增速达10%以上。钽价的核心催化来自集中采购动作，若后续出现集中加大采购的情况，钽价将有望启动上行，目前三季度交货的集中采购预期较强，建议对板块保持耐心。核心推荐标的为东方钽业，可重点关注钽电容涨价、钽价上涨两条催化线的落地进度，把握投资机会。

锆板块投资分析：锆板块细分赛道投资逻辑清晰，重点分为复合氧化锆、锆英砂两个赛道：
a. 复合氧化锆赛道供需缺口明确，国产替代+价格上涨逻辑顺畅：需求端，受固态燃料电池、MLCC添加剂、研磨珠、热障涂层等多领域拉动，复合氧化锆年化需求增速达11%-12%；供给端，全球总市场规模约2万吨出头，年化供给增速仅1%，产能扩张并不激进，其中近1万吨产能集中在日本，高端复合氧化锆生产需添加氧化钇、氧化铈等重稀土原料，受我国重稀土出口管制影响，日本东曹、第一稀元素、庄河电工等企业预计三季度起至年底陆续停产，全球供应直接砍半。当前海外高端稳定锆售价达40-50万元以上，国内同类产品售价仅10-20万元，价差显著，后续海外订单将大量转移至国内，国产替代空间广阔。
b. 锆英砂赛道价格具备强支撑，有望维持高位运行：供给端，受海外大矿资源枯竭、减产影响，今年锆英砂总产量缩水近10%，全球总供给约100万吨，且后续无明确大规模扩产计划；需求端，传统下游需求平稳，固态燃料电池、固态电池、锆矿分离等新兴领域每年可拉动需求增厚3-4万吨，供需格局持续向好，价格高位持续性较强。
锆板块核心推荐标的为东方锆业、长裕集团、三祥新材，可重点关注。

 温馨提示：内容源于第三方以及公开平台，仅供用户参考，恕本平台对内容合法性、真实性、准确性不承担责任。如有异议/反馈可与平台客服联系处理（微信：_LYSD_）