1、锂矿板块需求逻辑与整体投资观点

需求端催化与板块趋势判断：宁德时代推出200亿-400亿元回购方案，充分彰显龙头企业对需求端确定性的笃定态度。当前市场存在不少关于明年锂电需求的传言，但宁德时代内部对第二年需求、甚至未来五年的复合增速预判均处于20%-30%区间，这一明确指引给市场注入强心针，有效修复此前的悲观预期。随着第二年排产确定性逐步提升，锂电板块尤其是碳酸锂赛道将摆脱前期需求悲观预期的笼罩，整体板块呈现筑底回升趋势。当前时点建议重点关注锂矿板块，近期供给端已出现边际变化，后续将逐一展开相关分析。

2、锂盐周度供需基本面情况

供需数据与价格走势展望：近期锂盐去库力度持续加速，进入7月排产逐步提升后，周度去库速度进一步上行。上周上海有色网口径下，小样本去库2700吨，大样本去库5300吨，7月整体去库规模接近1.5万吨。
7-8月产业链停产检修状态持续，7月停产影响产量接近1万吨，8月影响规模约1万零几百吨。当前行业缺矿问题仍在持续，价格回撤过快导致冶炼厂生产积极性较弱，若价格进一步下行，矿端将出现明显停价信号。
当前锂盐基本面强势态势正延续甚至加速，后续伴随现实基本面强势叠加供给端下修，价格将逐步上行，待9月底需求端确定性提高后，价格趋势将完全明朗。

3、海外锂矿供给端边际变化

锦下窝复产进展情况：锦下窝环评报告挂网意味着其生产将依规走流程办理相关手续。目前环评报告挂网仅是第一步，在报告无问题的前提下，环评公示流程还需约1个月时间，复产进度将慢于2026年7月初的市场预期，但复产确定性较高无争议。本次环评对象仅针对矿山采矿产能，选矿与尾矿库产能未被纳入覆盖范围，后续选矿环节的处理方案仍需持续跟踪，尾矿库问题暂未明确，该因素或将制约矿山端生产能力，使其维持在较低水平。若市场对锦下窝复产产能量级的预期被证伪，后续碳酸锂价格将出现向上修复，当前时点对碳酸锂可以持更积极乐观的态度。

格林布什产量与产能指引：澳洲格林布什2026年二季度矿石产量为38.7万吨，环比增长10%左右，增量主要来自CGB三项目的爬坡进展，CGB三二季度产量为7万吨，较一季度的3万吨明显提升。本次同步披露的2027财年产量指引为155万吨-175万吨，取中值165万吨计算对应季度产量约40万吨，与二季度已实现的39万吨产量基本持平，意味着作为澳洲最大锂矿增量项目的格林布什，未来四个季度无产量增长，反映全球锂矿后续增量释放难度较大，其他新投产、扩产项目的落地难度将高于格林布什。另外CGB三期2026年6月发生的火灾影响仍在持续，目前工厂仍处于停产阶段，预计近日将恢复生产，整体来看2027年澳洲锂矿供给不会有太多增长，后续海外锂矿项目将在2026年5月底到6月陆续更新二季度及新财年的产量指引，需持续跟踪。

厄尔尼诺对南美锂供给影响：当前强厄尔尼诺影响已正式显现，智利连日暴雪已开始影响紫金的SQM盐湖及部分阿根廷地区盐湖生产，该因素目前尚未被市场定价。历史数据显示，前两次厄尔尼诺对智利碳酸锂产量的影响比例约为10%，均造成产量同比下降。本次厄尔尼诺属于历史较高强度级别，对智利、阿根廷的影响将更大，当前智利与阿根廷合计年碳酸锂当量产能约50万吨，按10%的影响比例测算对应影响约5万吨产量，该天气影响或将在2027年持续，南美2027年的锂产量释放将面临较大挑战。

4、国内锂产业调研情况反馈

锂盐现货市场运行现状：当前锂盐现货市场处于极度紧张状态，贸易商现货储备有限，单笔100吨的现货需求无法直接交付，仅能优先为长协客户备货交付，本次现货紧张是碳酸锂上市以来历史最严重的一次，贸易商挺价意愿较强。锂盐厂受缺矿问题制约，今年生产计划难以完成，当前产业链对锂价的负反馈正逐步显现，后续伴随基本面变化将出现积极调整。

四川锂矿放量情况展望：四川省未来几年锂矿端规划推进积极性不高，为当地一贯的项目推进风格。锂矿项目放量受三方面因素制约：a. 地理位置特殊；b. 地质状态复杂；c. 民族分布多样。整体来看，未来几年四川省锂矿端放量节奏不宜展望过快，项目整体进展由省内严格把控，若需了解具体项目状态可会后进一步交流。

Q&A

Q：宁德时代在近期业绩会上对2027年锂电需求有何展望？该展望对锂电板块情绪与趋势判断有何影响？

A：宁德时代在业绩会上表示，其内部对第二年需求及未来五年复合增速的预期维持在20%至30%区间，并推出200亿至400亿元回购方案，彰显对需求端确定性的信心。该表态为市场注入强心针，随着明年排产确定性逐步提高，锂电板块特别是碳酸锂有望走出前期悲观需求笼罩的阴霾，呈现筑底回升趋势。

Q：近期锂电产业链库存去化及供给端运行情况如何？

A：上周上海有色网小样本数据显示去库约2700吨，大样本去库约5300吨；7月累计去库接近1.5万吨。8月产业链停产检修影响量约1万余吨，较7月略有增加。行业持续面临缺矿问题，价格过快回撤削弱冶炼厂积极性，若进一步下行，矿端可能出现明显停摆信号。当前基本面强势延续并加速，结合供给端下修，预计9月底需求确定性提高后价格趋势将趋于明朗。

Q：锦下窝环评报告的最新进展及其对复产节奏与产能释放有何影响？

A：锦下窝环评报告已挂网公示，但仅覆盖矿山采矿产能，未包含选矿及尾矿库环节。环评通过预计需约一个月公示流程，复产时间将晚于7月初市场预期，但复产确定性无争议。尾矿库问题仍未明确解决方案，后续选矿环节处理需持续跟踪，可能制约矿山端产能释放至较低水平；若市场认为其复产产能被证伪，将推动碳酸锂价格向上修复。

Q：澳洲格林布什二季度锂精矿产量及2027财年产量指引情况如何？

A：格林布什二季度生产锂精矿38.7万吨，环比增长10%，增量主要来自CGP三期爬坡。2027财年产量指引为155万至175万吨，折合季度产量约40万吨，与二季度39万吨基本持平，表明未来四个季度无新增产量。叠加CGP三期6月火灾影响仍在、项目目前停产，澳洲整体增量释放难度较大，明年增长空间有限。

Q：厄尔尼诺现象对智利与阿根廷锂盐湖生产有何潜在影响？

A：厄尔尼诺现象已开始影响智利SQM盐湖及阿根廷部分盐湖，连日暴雪导致生产受阻。历史数据显示前两次厄尔尼诺事件对智利碳酸锂产量影响约10%；本次强度较大，对智利与阿根廷的影响可能超过10%，且影响可能持续至明年，对明年产量释放构成显著挑战。

Q：当前碳酸锂现货市场紧张程度及四川省锂矿项目未来放量节奏如何？

A：现货市场极度紧张，大型贸易商库存告急，临时采购百吨级现货难以满足，仅能保障长协客户交付，为碳酸锂上市以来最严重的现货紧张局面，贸易商普遍挺价。同时因缺矿问题，锂盐厂今年生产计划难以完成，产业链负反馈逐步体现。四川省内锂矿项目受地理位置、地质条件及民族分布等因素制约，未来几年放量节奏不宜过于乐观，项目进展由省内严格把控，具体细节需会后进一步交流。

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