1、锂矿行业投资逻辑分析

供需格局梳理：当前市场已呈现利空落地、利空出尽的状态，核心支撑为下半年锂矿需求确定性持续增强。考虑到宁德时代复产是当前边际最大的供给增量，锂矿市场已进入供不应求状态，当前价格已充分反映复产预期，后续锂价上涨通道十分流畅。

周度核心数据解读：库存端：上周锂矿去库约1000吨，贸易商持续去库，库存向中下游企业流转，冶炼厂库存基本持平；当前现货紧张程度较5月明显提升，贸易商可交易货源不足。供给端：中矿资源国内两条冶炼产线计划停产检修近1个月，反映两大核心问题：一是当前锂精矿采购紧张，现货难以买到，企业选择停产等待锂矿运输；二是津巴布韦锂矿发运持续不及预期，6月无锂矿到港，7月到港仅约3-4千吨碳酸锂当量，8月发运略有好转但下半年受运力限制无法恢复至正常运输状态，供给贡献将持续打折。

锂价与板块投资展望：三季度无明显供给增量，8月锂电旺季叠加半年报披露期，企业将更新全年出货量指引，届时将出现集中供给下修的正向催化。需求端7月排产缓增5%以上，8月有望继续缓增10%以上，9月仍将保持缓增态势，需求增速较快的同时供给仅持平略增，月度供需缺口持续扩大，后续将进入加速去库阶段，锂价将呈现陡峭上行趋势。当前三季度是锂矿最佳做多窗口，商品与股票同向上涨，锂矿股具备业绩支撑、商品价格上行、基本面持续向好多重利好，迎来最佳配置阶段。

2、锂矿板块重点标的推荐

业绩型标的推荐：业绩确定性较强的核心标的包括融捷股份、天华新能、雅化集团、赣锋锂业、盐湖股份，各标的二季度业绩逻辑及增长预期如下：
a. 融捷股份：今年产量目标为3万吨碳酸当量，二季度依托冶炼厂蓄水池作用，业绩环比有望实现翻倍以上增长；
b. 天华新能：一季报表现优异，二季度受益于留存的库存收益及自有矿贡献，业绩环比持续高增；
c. 雅化集团：一季度存在近3亿元套保亏损，二季度该部分亏损减至1亿元以内，叠加供货超额价格带来的利润增长，二季度业绩有望接近翻倍；
d. 赣锋锂业：季度产量基本稳定，二季度出售皮尔巴拉股票，归母利润表现亮眼，实现环比增长；
e. 盐湖股份：钾肥、锂盐销售正常推进，业绩处于环比增长状态，当前估值在板块中处于较低位置。
布局业绩线可重点关注上述标的。

弹性型标的推荐：弹性较大的核心标的包括圣鑫锂能、中矿资源、国城矿业、大中矿业，各标的弹性逻辑及增量空间如下：
a. 圣鑫锂能：四川锂矿已开工，是国内自主可控、具备产能弹性的最优标的，弹性确定性最强；
b. 中矿资源：当前基本业务可支撑现有市值且有富余，探矿业务迎来重估带来额外增量，其现有钽精矿产能100吨，计划扩产至500吨，当前钽精矿价格约100万元/吨，该板块可贡献近5亿元利润，可重点关注；
c. 国城矿业、大中矿业：为去年以来表现较好的弹性标的。
当前锂矿板块呈现百花齐放的局面，已迎来全面配置窗口期，投资者可根据自身偏好进行配置。

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