1、算力需求增长与国产卡适配进展

算力需求增长逻辑：非大厂大模型近期合计完成融资近1000亿元，资金核心用途为采购算力卡，采购方向以N卡、国产卡为主。当前N卡B系列进入中国难度持续提升，算力卡供给收缩的同时需求持续放大，算力租赁市场已处于纯卖方市场，相关公司股价持续上涨。算力租赁行业衍生出Token分成模式，该模式本质是大模型公司将自身资产负债表风险转嫁给算力租赁公司，同时向算力租赁公司支付对应风险溢价。

国产卡适配门槛变化：目前已有包括DeepSeek、智谱在内的多家大模型厂商完成国产卡适配。DeepSeek发布DeepSeek V3时已解决国产卡使用的核心难点，将相关优化方案做成算子开源至Triton编译器，其余国产大模型公司可直接调用相关算子快速完成国产卡适配，适配已不再是使用端的重要门槛。近千亿融资资金涌入算力卡采购市场，采购主体在无法获得N卡的情况下会转向采购国产卡，对国产卡的推广形成重大利好。

2、国产算力核心硬件进展

国产CPU发展现状：行业背景来看，英特尔、AMD的CPU可正常采购无卡脖子问题，但去年至今价格涨幅超1倍，今年产能已全部被瓜分，新增需求需等到明年，供给紧张与价格上涨为国产CPU带来替代机遇。当前产业端出现明确变化：国产CPU不再仅局限于信创服务器、信创PC端市场，开始进入大厂AI算力集群，这一趋势印证国产CPU生态完善、性能达标，且供应与价格更具稳定性。架构层面，X86架构（如海光）生态成熟，使用体验与英特尔CPU无差异，ARM架构（如华为）也在同步发展；性能层面，即将推出的海光五号CPU性能已接近英特尔最新至强系列水平。当前服务器领域CPU与GPU配比约为1:4，未来随着AI集群规模扩大，配比有望提升至1:2甚至1:1，国产CPU搭配国产GPU的集群需求将持续释放。

国产GPU发展现状：今年国产GPU性能实现显著提升，新推出的产品包括寒武纪690、昇腾950系列（含950PR、950BT），相较去年的产品优化点突出：支持FP8、FP4主流数据格式，适配超级节点架构，大模型深度推理效果大幅提升。价格走势方面，当前市场GPU需求旺盛，新增资金同时采购海外N卡与国产卡，叠加国产GPU供给有限、挤出效应显现，国产GPU将进入涨价周期，其中今年国产卡价格已在年初锁定，涨价将主要体现在明年。落地节奏来看，今年下半年起国产超级节点将逐步落地，华为、阿里等国内大厂均在布局全国产卡驱动的超级节点，超级节点适配推理场景的优势突出，同时也带动算力池化需求，相关配套芯片需求随之增长。

国产交换机芯片进展：国产交换机芯片技术迭代进程加速，盛科是该赛道核心优质标的。目前盛科25.6T交换机芯片已在大厂完成落地应用，更高阶的51.2T交换机芯片当前处于测试阶段，预计下半年将在大厂实现落地，这一进展标志着国产交换机芯片正式进入51.2T时代，后续在AI算力集群的渗透率有望持续提升。

3、DeepSeek涨价事件分析

涨价情况与核心原因：当前DeepSeek已调整产品功能：免费版专家模式取消联网搜索、上传资料功能，仅快速模式（对应Flash版本模型）保留该类功能，专家模式采用V4 Pro版本模型，单用户交互成本更高。同时DeepSeek已实行上午9-12点、下午2-6点高峰时段涨价，7月将发布DeepSeek V4正式版。当前大模型行业付费化趋势明确，豆包也已推出付费版本，大模型免费版后续将逐步取消高级功能，本次涨价核心原因为高昂的算力成本压力，低价免费模式难以长期持续。

行业影响与后续预期：本次DeepSeek涨价反映大模型用户需求旺盛，对国产算力推广有直接拉动作用：a. DeepSeek未来推理端将越来越多采用国产卡，昇腾950卡适配优化完成后将下调服务价格，预计今年七八月份V4完全版推出时，国产卡适配优化工作也将同步完成，后续会进一步降价；b. 当前国产算力行业进展明确：国产CPU已进入大厂供应链，国产GPU性能持续提升，明年涨价现象将更普遍，国产交换机芯片已进入51.2T时代。

4、国产算力核心标的推荐

核心推荐标的梳理：国产算力赛道核心推荐标的及对应逻辑如下：a. 核心推荐寒武纪、海光、盛科三大国产算力核心标的，同时推荐澜起、蓝启；b. 超节点算力池化场景下，CCHR存在重要需求，构成相关标的的核心业务支撑与长期推荐逻辑基础。

温馨提示：内容源于第三方以及公开平台，仅供用户参考，恕本平台对内容合法性、真实性、准确性不承担责任。如有异议/反馈可与平台客服联系处理（微信：_LYSD_）。