1、AI相关硬件设备投资分析

AI设备投资主线总述：2026年中机械行业投资核心主线为AI相关设备硬件，覆盖的核心细分赛道包括电力设备（燃气轮机、柴油发电机、天然气燃机）、液冷一/二次侧、PCB相关设备、激光设备、电镀设备、光模块设备、先进封装材料（玻璃/陶瓷基板及加工设备）、机器人等方向，后续将按板块分别展开分析。

先进封装基板投资分析：当前先进封装主流工艺包括CO-WAF、CO-WOP、CO-PASS三类：CO-WOP与CO-PASS的核心差异为CO-WOP去掉了封装用载板，结构为上层芯片、中间中介层、下层直接连接PCB，无ABF载板；CO-PASS与CO-WAF结构逻辑类似，均为芯片-中介层-基板-PCB，差异为中介层材料不同。
玻璃、陶瓷两类基板特性及应用场景差异显著：陶瓷热导率远高于玻璃及硅，核心优势为散热，主要应用场景包括PCB压合、光模块TOSA/ROSA载板及管壳、先进封装中介层；玻璃翘曲度低可做大尺寸、介电常数低电损耗小，但散热性能弱于陶瓷，主要应用场景包括中介层、替代ABF载板、CPU光波导。
市场空间测算：玻璃基板加工设备中激光打孔设备占产线价值30%-40%，PPD和黄光设备占比近50%，按今年10%渗透率、明年20%渗透率测算，明年玻璃基板加工设备市场空间约150亿；陶瓷基板远期（2028-2030年）PCB应用市场空间约400亿，今年光模块应用规模约135亿、明年约220亿，明年中介层应用空间约90亿，总市场空间约600-700亿。
核心受益标的：玻璃加工设备重点关注帝尔激光，可关注德龙激光、英诺激光；陶瓷基板重点关注旭光电子、中瓷电子、科翔，其中科翔布局PCB压合方案，中瓷电子、旭光电子布局光模块用陶瓷基板及管壳，旭光电子还具备粉体到终端产品的一体化优势，已供应韩国存储客户。

光模块设备投资分析：光模块自动化设备需求增长核心逻辑：此前光模块组装以人工为主，自动化渗透率较低，今年以来高速光模块出货量大幅提升，叠加海外建厂人工效率不足，驱动自动化设备需求快速放量。
市场空间测算：去年光模块设备市场空间约七八十亿，今年预计为150-200亿，测算逻辑为10万只年产能对应5000万设备投资，今年高速光模块出货量较去年增加5000万只，理论总投资规模约250亿，按50%-70%的自动化渗透率测算得到当前预测值；沙利文统计2025年仅包含贴片、耦合、老化测试环节的市场规模为60.5亿，加入引线键合、自动化组装环节后实际规模约七八十亿。
各环节价值占比：耦合环节占比28.5%，老化测试占比34%，贴片占比18%，自动化组装占比14.2%，键合占比6%。
核心受益标的：贴片环节关注海外ASMPT、Basi、MRSSForty、罗伯特科，国内凯格、博创；耦合环节壁垒最高，关注罗伯特科、博众精工、科锐技术；自动化组装环节关注凯格、博众、科瑞；老化测试环节核心标的为联芸仪器，可关注华盛昌、华新原创（收购普赛斯）、鼎阳、普源、优利德。

AI配套能源散热设备分析：能源端设备方面，AI设备需求最终传导至能源需求，海外西门子、GEV等厂商燃气轮机订单增速达大两位数，国内供应链标的关注应流、联德、万泽，整机出口标的关注杰瑞股份；天然气内燃机可作为燃气轮机紧缺时的主电替代，关注泰豪科技、杰瑞股份、科泰电源。
液冷方向分为一次侧和二次侧：一次侧散热要求提升推动冷水机组渗透率提升，关注英诺环境、申菱环境、新雷股份、汉钟精机；二次侧NV代工线优先放量、ASIC出货预期上调带动液冷结构扩容，关注英维克、汇通能源、思泉新材、大元泵业。

2、机器人板块投资分析

特斯拉机器人量产进度：相关产品将在一到两个月内启动试生产，核心目的是排查解决今年下半年大规模量产的工艺问题、产品初期失效等异常情况，提升后续良率与自动化水平。今年七八月份正式启动商业化量产，产能规划为：今年三季度周产能从百余台逐步提升至千台级，四季度冲刺周产能2000台以上。今年产品交付以特斯拉产线自用为主，仅小部分面向B端客户定向交付，不对外大规模放开销售，定向交付主要为获取外部宝贵数据，反哺机器人大小脑系统加速迭代，明年预计实现商业应用大范围推广。行业层面，去年国内机器人产量达1.5万台，今年预计产量达大几万台至十万台，可重点关注国产机器人在工业场景的探索及放量节奏。

机器人产业链标的梳理：a. 海外特斯拉链核心受益标的包括荣泰、思区斯菱股份、新泉股份、恒利、五洲新春、拓普三花、星宇、凯迪等；b. 国产机器人企业资本运作节奏明确，宇数、乐聚预计今年下半年完成IPO，致远通过收购上海新材完成资本运作，国内机器人头部企业上市有望提升板块整体估值；c. 国产链核心受益标的包括东方精工、绿的谐波、蓝思科技、领益智造、宁波华翔、上纬新材、锋龙、美狐美狐股份、奥比中光、兆威机电等。

3、通用自动化板块投资分析

机床板块投资分析：机床板块行情核心驱动分为根本因素与催化因素：根本因素是行业基本面与业绩好转，去年四季度和今年一季度海天、纽威、永威等龙头企业业绩增速均实现转正，结束此前连续多个季度的下滑态势；催化因素为日本机床数控系统交付期延长并出现涨价，背后原因与存储芯片缺失、稀土材料紧缺相关。四五月份机床板块企业订单整体维持较高水平，增速达30%-40%，部分去年基数较低的企业增速可达50%以上。下游需求端，本轮机床增长主要由电子、汽车、通用、航空航天等行业拉动，其中电子领域需求增速遥遥领先，今年一季度电子领域对机床的需求增速为17%，显著高于汽车、航空航天等领域10%-12%的增速，其余下游领域增速仅为个位数，电子需求高增核心与AI行业高景气相关。机床板块核心受益标的包括纽威数控、海天精工、创世纪等。

刀具与气体板块分析：刀具板块增长逻辑分为两部分：a.5月开始钨价开启新一轮上涨，龙头企业此前储备的大量低价存货优势将持续显现；b.新锐、欧科亿、华锐等企业陆续收购PCB钻针标的或自主布局相关业务，受益于AI行业景气，相关企业估值有望进一步提升，不止适用于单纯的涨价与存货投资逻辑。气体板块方面：a.大宗气体过去一个月增速回升明显，冶金、不锈钢、机械加工等制造业需求提升带动氧氮氩价格上涨，表现与机床、工控订单情况相匹配；b.稀有气体中氦气此前受海外产能缩减影响价格回升，近期已有所回落；c.电子特气价格出现明显提升，其中应用于存储生产领域的必需品六氟化钨价格提升显著。相关受益标的包括新锐、欧科亿、华锐等。

通用自动化业绩展望：从业绩表现来看，机床板块已于去年四季度、今年一季度进入业绩拐点，结合当前订单、需求端的向好态势，预计今年二季度通用自动化板块仍将实现较为不错的业绩表现，整体景气度有望持续向上。

4、工程机械板块投资分析

工程机械景气度分析：从核心产品挖掘机的销售数据来看，今年1-5月行业挖掘机内销增速约18%，外销增速约32%，表现优于往年。内销端今年已是连续第三年增长，增速基本维持去年15%-20%的区间；外销端去年增速为16%-17%，今年实现明显加速，目前正处于外销增长完整第二个年度刚刚启动加速的阶段。工程机械行业本身景气度无虞，仅受近期汇率因素影响，可能对多数企业报表表观利润造成一定扰动。从长期视角来看，国内工程机械企业在全球市场的竞争力正在逐步提升，行业基本面具备坚实支撑。

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