1、低空经济发展现状与海外催化信号

低空经济过往发展痛点：此前低空经济领域将获大额资金补贴的传言并不属实，产业进展不及预期核心源于合格适航产品供给不足的制约。目前通过适航认证拿到TC证的重载无人机不超过3款，eVTOL仅亿航有1款获证且仅限A点到A点起降，其余多数可用产品为大疆类轻小微无人机，这类产品在低空经济概念提出前就可通过正常平台申报飞行。没有合格量产产品的前提下，即便有大额补贴下发，地方政府也不清楚应建设何种基础设施、采购何种产品运营，提前建设基建如同没有车先修路，实际意义有限，商业化运营更是无从谈起，不符合大额资金提前投入基建的逻辑。

美国低空经济加速与市场反应：美国推出的eIPT政策是本次行业点评的核心逻辑，该政策允许未完全完成适航认证的eVTOL及其他飞行器参与先进空中交通管理场景运营，积累相关数据以完善行业标准，加速低空经济产业化进程。美国低空经济今年上半年已按下发展快进键，规划今年下半年到明年上半年实现商业化运营，覆盖场景包括Joby、Archer旗下飞行器提供空中的士服务，Beta飞行器开展跨洲货运物流等。美股相关标的中，Joby股价在近期美股震荡前连续上涨3周，反映市场对其下半年落地商业化运营的乐观预期，其余两家相关标的股价仍处于低位。A股低空经济板块相关标的此前同样处于低位，近期中生动力、万丰奥威、蓝思信息等标的股价已出现异动，从美股映射的角度来看，板块低位标的后续有望获得资金青睐，当前海外产业已进入商业化落地阶段，行业催化信号明确。

2、美国EIPP政策解读与行业趋势研判

EIPP政策详情与出台背景：此前市场对低空经济板块置信度较低的核心原因有三点：一是公众对低空飞行器认知不足；二是普遍认为应用场景不真实，公众接受度低不敢乘坐；三是国内低空基础设施建设推进面临层层阻力。今年3月美国推出先进空中集成试点计划（EIPP），从30余份申请文件中筛选出8个核心试点项目，覆盖全美26个州。该政策核心运营规则为：允许eVTOL企业在未取得型号认证前，在美国联邦航空管理局（FAA）全程闭环监管下，开展空中出租车、区域通勤、货运物流、应急医疗及自主飞行验证的真实运营场景，可合规收取费用。参与试点的核心企业项目获取情况如下：Beta拿到8个核心试点中的7个项目，Joby拿到5个，Archer拿到3个，单个试点项目下包含若干子应用场景，此外Wisk等行业头部企业也参与试点。中国亿航2025年成为全球首家取得eVTOL三证（TC、PC、AC）的企业，但因前期适航规章不完善，抢跑取证后实际应用端未实现爆发式增长，民航局按下暂停键，仅允许其开展空载或载货运营，核心原因是场景认证缺乏充分数据支撑，商业化运营存在安全顾虑。美国交通运输部推出EIPP政策，核心是要抢占新型交通制高点，通过让企业在实际运营中积累数据，尽快形成完备的适航规章体系与实验数据验证体系，加速美国先进空中交通（AAM）商业化落地与产业成熟。

中美路径对比与行业趋势：中美低空经济发展路径存在明显差异，核心侧重点不同：国内侧重顶层规划与安全性保障，遵循先运货后运人、先远郊后城区的推进原则，当前由发改委、民航局低空相关部门牵头制定规则、标准，统筹产业发展，但目前实操推进相对缓慢；美国则侧重实操验证，依托空域相对开放的优势，跳过传统民航飞机适航认证的漫长流程，允许企业在实际运营中积累数据，加快完善适航规章体系与实验数据验证体系。美国低空经济产业的加速推进，将对国内形成明确的倒逼作用，推动中国加快低空经济商业化运营/试运营体系建设，完善安全性保障相关规则，加快国内低空经济产业化进程。低空经济长期产业逻辑清晰，商业化落地可行性高：eVTOL多为电动飞机，替代油动后可减少液压、润滑油、燃油控制系统等复杂重资产环节，大幅降低运维成本与燃料成本，产业趋势明确；国内空域资源有限，不适合大规模建设带跑道的通航机场，垂直起降飞行器仅需起降点及航线监控设备，投资产出比高，适配国内发展需求。我国eVTOL产品技术与海外差距仅半年到1年，产业化技术障碍较小，核心制约来源于行政监管与安全性保障领域，未来2-3年产业落地开花结果概率极高，当前板块处于低位，具备较高的配置价值。

3、低空经济投资方向与标的推荐

美国试点企业进展与空间：美国低空经济试点进展顺利，不同企业的业务布局与技术路线各有侧重。Joby在10个州开展验证工作，推进空域适配及低空运营标准制定；Archer覆盖3个州试点，包含纽约到新泽西的试点航线；Beta产品谱系最全，同时拥有固定翼飞机与固定翼垂直起降飞机，主打货运、医疗保障场景，重点参与适航认证加速、空域标准制定及全国两张网络搭建相关项目，有望积累大量实际运营数据。商业化节奏方面，今年下半年到明年年初大概率开启部分商业化运营，行业长期市场空间十分广阔。

海外适航认证标的推荐：国内低空产业改革跟随海外进度存在滞后效应，前期拥有海外适航认证的产品具备核心先发优势，可直接对接海外成熟市场需求。重点标的如下：a. 万丰奥威：其收购的欧洲企业正在推进EASA认证，同步开展FAA影子审查，后续还将推进国内CAAC认证，预期今年下半年到明年年初即可取证，产品可直接销往美国市场，是目前国内企业中海外认证进度最快的标的；b. 亿航智能：正在推进FAA认证工作，具体取证时间点尚未由公司公开披露，可后续持续关注其认证进展。

国内基建相关标的推荐：美国低空经济产业化按下加速键，将倒逼国内相关配套基础设施建设快速迭代落地。国内低空运营配套基础设施建设逻辑与海外偏开放空域的模式存在差异，重点涉及起降点布局、航线网络建设、要地防护等领域。相关受益标的包括蓝思信息、深城交、中科星图、纳睿雷达、世创电子、中红股份，其中中科星图、蓝思信息等标的已有大额订单落地，只是当前市场尚未充分认知到低空经济产业化加速的趋势。当前低空经济板块整体处于估值低位，建议投资者提前开展相关研究并进行布局。

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