1、GX车型产品与定价分析

GX车型定价情况：市场此前以中高配配置为基础预判GX车型定价，普遍担忧最终定价过高，相关股价已提前有所调整。本次GX定价及限时优惠政策为：纯电Max版官方指导价27.98万元，限时优惠1万元后售价26.98万元；增程四驱Max版官方指导价28.98万元，优惠后售价27.98万元；顶配车型原价35.98万元，较预售价低4万元。此前市场通过专家、经销商渠道调研预期入门款价格在30-32万元区间，本次实际入门款定价较市场预期低3-5万元，全系列较预售价最高优惠幅度超10万元，定价大幅低于市场预判，展现出极强的市场诚意。

GX车型配置情况：GX不同动力版本定价差异逻辑清晰，增程版本全系标配四驱，同等配置等级下，纯电两驱版定价较增程版低1万元；增程、纯电的四驱旗舰版本定价完全相同。本次限时订车优惠时间为6月30日前，在此期间订车可享1万元费用减免。各配置等级对应的智驾、座舱芯片配置明确：Max版本配备1颗图灵芯片，Auto SE版本配备2颗图灵芯片，均用于智驾功能；Auto版本及Auto旗舰版本共配备3颗图灵芯片，其中1颗额外分配至座舱使用。

GX车型竞品对比：GX作为小鹏的旗舰车型，与同级别友商旗舰车型相比定价优势显著：GX旗舰版定价35.98万元，较理想L9低10万元，较问界M9低15万元，较极氪9低十几万元。自2024年莫娜03上市以来，小鹏整体定价体系均走亲民路线，GX也延续了这一策略。产品力层面，GX的核心优势在于底盘操控、三电技术及智驾能力，外观设计市场认可度较高；短板在于内饰配色存在一定争议，仍有改善空间。人群定位上，GX偏向科技年轻属性，与理想的家庭定位、问界的商务家庭两用定位、极氪的豪华定位形成明显差异，仅从配置表角度衡量，GX的性价比显著高于友商同级别车型。

2、GX车型销量展望

GX月销预期：在当前的产品定价对应的国内市场环境下，尽管今年整体内需贝塔端确实存在一定压力，GX车型的月销规模仍有望挑战5000台及以上的目标。后续将重点跟踪未来一周的终端市场反馈情况。上述内容均为针对GX这款车型本身的相关解读。

3、小鹏汽车投资价值分析

当前估值与股价情况：受智驾行业整体贝塔表现平淡、特斯拉相关影响，叠加小鹏旗下多款SUV、增程车型实际表现不及市场预期，公司股价已回调至2025年初低位，对应股价约1100港币。从估值层面看，今年公司销量预测为54万辆，对应预期营收961亿元，当前PS仅为1倍多，处于历史底部区间。目前市场对汽车行业整体贝塔的悲观预期及公司层面的负面预期已充分计入股价，当前点位配置性价比高，是非常好的买点位置。

未来增长催化剂：公司未来增长催化因素可按时间节点分为短期、中期、长期三类：a. 短期催化：GX车型发布会落地，构成短期直接利好；b. 中期催化：三季度将推出两款莫拉品牌SUV，是今年市场期待度较高的车型，有望继莫拉零三后成为新的热销单品，同期还将推出一款大五座全新SUV；海外市场层面，二季度公司出口已达月均6000台左右，迈上全新台阶，今年推出的新车型均将面向全球发售，相关布局将在下半年持续释放势能；c. 长期催化：三季度Robotaxi将在广州开启试运营，机器人业务预计1年后将有更多进展落地，为公司打开长期增长空间。

投资观点与目标展望：当前处于市场对小鹏情绪最悲观、公司基本面相对最差的阶段，后续基本面将持续向上修复。在智驾行业行情全面升温前，公司市值在1000多亿到2000亿区间可能会经历反复波动。随着下半年汽车行业贝塔修复预期逐步升温，叠加前述各催化因素逐步落地形成共振，今年年底公司市值有望重新回到此前曾触及过的2000亿水平。长期来看，在汽车行业下一轮以智驾为核心换车需求的换能周期中，公司具备成长为下一个比亚迪的潜力，长期投资价值突出，持续坚定看好。

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