谷歌液冷供应链专家交流纪要

Q&A

Q: 当前液冷产业链配套哪些环节最为紧缺？投入 5000 万资金完善产业链配套能否解决紧缺问题？

A: 在行业新需求规划升级落地前，液冷是整个产业链最紧缺的环节，如今产业链各环节虽陆续出现供给缺口，但多数环节产能跟进速度较快，唯有液冷存在明显结构性紧缺问题。核心原因在于液冷现有实际产能基数低、行业整体扩产效率偏慢、具备合格资质的供应商储备不足。谷歌正在全球重新审核新增液冷供应商，新晋供应商大多只能定为三级资质，仅有达到一级标准的供应商才有资格直接升级。而 5000 万级别的产业链配套投入，无法从根本上解决液冷产能、资质供应商、核心部件供给的长期紧缺矛盾，仅能小幅缓解局部配套压力，难以改变行业结构性短缺格局。

Q: 谷歌挖掘液冷供应商的现有进展如何，后续会通过何种方式扩充供应链资源？

A: 目前谷歌已经完成全球范围内现有优质液冷供应商的全面筛选与挖掘，有意进入谷歌供应链的厂商基本已完成准入布局，后续只能向下深挖潜在供应链资源。主要方式是扩充部件级供应商名录，引入这类厂商为一二级全链条供应商做外包供货；具备五大模块设计、制造、供货能力，同时拥有方案集成能力的供应商，会成为谷歌重点合作对象，以此补齐液冷全产业链的供给缺口。

Q: 谷歌和英伟达的液冷方案存在哪些核心差异，为何部分厂商不愿深耕谷歌液冷业务？

A: 谷歌液冷方案偏向高度标准化设计，精度要求仅为英伟达液冷标准的 70%，采用松耦合架构，设备部件间预留缝隙空间更大，对液冷适配精度要求更低；英伟达则是紧耦合架构，设备密度与集成度极高，对液冷技术精度、适配标准要求严苛。维谛等厂商不愿深耕谷歌液冷业务，核心原因是谷歌液冷标准化属性太强，后续行业极易陷入内卷竞争，盈利空间会被持续压缩，厂商长期经营性价比偏低。

Q: 谷歌与英伟达在液冷方案设计逻辑和业务诉求上有什么本质区别？

A: 谷歌作为云服务商，以整体数据中心为基础进行液冷方案设计，不会局限于单台机柜，核心诉求是控制整个数据中心运营的资本开支 (CAPEX) 和运营开支 (OPEX)；英伟达则围绕自身硬件系统做专属液冷配套设计，仅聚焦自身设备相关的资本开支与运营成本优化。商业模式上谷歌统一制定液冷方案参数与标准，供应商达标后直接参与价格竞争，英伟达则以自有系统为核心定制化匹配液冷资源。

Q: 英维克手握大量谷歌订单，但一季度业绩表现不佳、利润率承压，背后具体原因是什么？

A: 英维克一季度业绩和利润表现偏弱存在多重因素，一是海外营收确认周期滞后，去年四季度海外业务处于试生产阶段体量偏小，相关营收无法在一季度确认，一季度业绩要顺延至二季度才能体现；二是公司一季度大额投入资金用于未来产能扩建以及海外运营布局，包含跨境物料运输、项目落地等高额成本；三是受汇率波动、产地证明办理、进出口清关等额外费用拖累；同时谷歌要求最终组装成品产地不能标注 “中国制造”，英维克只能国内生产半成品再转运海外组装，大幅增加生产组装成本。

Q: 英维克已拿到谷歌大量订单 PO，为何没有产生定金收入，谷歌暂不支付定金的原因是什么？

A: 英维克虽然收到谷歌大量订单 PO，为匹配订单需求已经提前投入资金扩产，但目前并未获得谷歌任何定金收入。谷歌仅考虑为台积电这类核心独家供应商支付预付款，无法为所有合作厂商提供定金支持；现阶段谷歌仍处在合格供应商筛选验证周期，多数厂商尚未完成大规模交付能力验证，谷歌秉持一视同仁的合作标准，不会提前以支付定金的方式扶持供应商，只有具备成熟大规模交付能力的核心厂商才有可能获得定金支持。

Q: 液冷产业链产能紧张格局下，哪个环节缺口最突出，今年和明年的产能供给情况分别如何？

A:CDU 是液冷产业链最紧缺的核心环节，一方面 CDU 结构复杂、单台价值量高，配套上下游物料厂商众多，行业生产制造基础弱于传统 IT 行业，产业升级进度跟不上 AI 数据中心发展节奏；另一方面 CDU 扩产效率远低于传统行业，进一步加剧产能缺口。今年下半年新增产能逐步投放，能够基本满足本年度交付需求，新增产能更多是为明年市场需求做储备；行业需要持续近一年扩产，才能完全匹配头部客户生产需求，整体资金投入规模极大。

Q: 谷歌为何采用 NCNR 订单牵引供应商扩产，对台积电等核心供应商又有怎样的扶持方式？

A: 谷歌在 TPU 业务上存在大额资本开支，为推动液冷及配套厂商持续扩产、稳定供给，通过 NCNR 订单模式绑定供应商产能，牵引厂商加大产能投入。对于台积电这类不可替代的核心供应商，谷歌会支付预付款，激励其加大资本开支、提升人员生产效率，加速产能扩建落地，以此保障明年台积电 1200 万颗、英特尔与安靠合计 300 万颗的订单交付需求。

Q: 液冷产业链中冷板、Manifold 这类零部件是否存在供给短缺问题？实际供给现状如何？

A: 冷板、Manifold 这类液冷核心零部件同样存在供给紧缺情况，行业普遍将冷板业务进行外包生产。谷歌目前合作的冷板第一大供应商已倾尽全部产能供货，但受自身整体产能规模限制，依旧无法满足谷歌的订单需求，产能缺口难以短期弥补，成为液冷整机配套的又一大短板。

Q: 液冷产业链的供给瓶颈主要卡在哪些领域，泵、传感器等核心物料紧缺情况如何？A: 液冷产业链瓶颈并非只局限于 CDU 集成、产线工厂与人力，上游核心零部件泵和传感器同样是主要卡点。泵领域国内有飞龙、大元等企业，德国也有相关企业入局，谷歌正在全球招募泵类供应商完善物料供给；传感器行业也整体紧缺，大量外企供应商被纳入液冷供应链体系。行业为保障交付愿意接纳报价偏高的外资厂商，唯独英维克未引入外企物料供应商来补齐供给短板。

Q: 欧美有哪些上市公司可匹配液冷泵与传感器的供应需求，核心供应商分别有哪些？

A: 液冷泵领域有德国专业企业可匹配需求，但暂未获知具体企业名称，国内则以大元、飞龙等厂商为主要供给方；传感器领域 Omega Engineering 是全球头部供应商，主营温湿度传感器，深度切入液冷供应链。谷歌正在全球大范围吸纳泵、传感器等核心物料外资供应商，完善液冷生态供给体系，缓解零部件紧缺压力。

Q: 摩丁制造在谷歌液冷供应链中的定位和发展前景如何，主要供应哪些产品？

A: 摩丁制造在谷歌美国本土液冷供应链中未来将占据较大市场份额，谷歌已有相关布局规划，只是具体供货占比和合作细节尚未明确。该企业主营液冷二次侧机房外围基建设备，区别于行业主流的机柜一次侧液冷部件，主要承接 CDU 循环冷却液外接的水塔、大型冷却池、大冷管等配套设施建设，属于液冷数据中心的蓝海赛道。

Q: 液冷二次侧基建行业目前发展现状如何，行业规范和标准制定进度怎样？

A: 液冷二次侧基建是当下 CSP 数据中心新建与升级的热门方向，目前行业尚未形成统一规范标准。由传统液冷厂商联合 AI 数据中心设计工程商共同参与规则制定，各大供应商输出技术标准与落地方案，工程设计商负责项目落地验收；优质落地案例会逐步成为行业样板并升级为通用标准，北美地区受需求驱动推进速度远超其他地区，各家企业都争相推动自有方案成为行业通用规范。

Q: 当前谷歌液冷供应链里，大冷管等二次侧配套产品哪家企业占据主导地位，产品价值如何？A: 现阶段英维克是谷歌供应链中大冷管产品的核心入驻厂商，在该细分领域占据主要份额。液冷大冷管属于二次侧基建核心配件，单根大冷管市场价格和一台一次侧 CDU 设备价值相近，单价可达数万美元，产品附加值和市场空间都较高。

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