1、全极耳电池技术特性与应用场景

全极耳电池技术特性：针对蔚蓝锂芯所在的小圆柱电池行业已开展多轮跟踪并发布相关深度报告，当前需重点关注全极耳技术发展趋势。全极耳小圆柱电池依托端面整体集流结构，大幅缩短电流传导路径、降低电芯集流内阻，较传统多极耳小圆柱电池快充性能与大倍率放电能力更优；充放电发热分布更均匀，可有效缓解局部过热问题，显著提升电池使用安全性，综合性能全面领先传统多极耳电池，适配高倍率使用需求。全极耳技术此前多应用于大圆柱电池，2020年特斯拉推出的4680大圆柱电池核心创新点即为用全极耳替代传统单/多极耳模式，但该技术在大圆柱领域的应用不及预期，目前已在小圆柱领域实现较好的技术应用与量产。

全极耳电池应用场景：全极耳小圆柱电池在新旧多个场景均具备较大渗透潜力，核心适配四大应用场景：a.无人机领域，可实现瞬间大功率输出，提升无人机起飞、悬停与抗风性能，有望替代当前市占较高的软包及传统小圆柱电池；b.电动工具领域，大倍率放电特性可保障电钻、角磨机等工具的瞬时爆发力，长时间工作不易降功率，且温升更低，提升整体作业效率与使用舒适度；c.机器人领域，可更好满足启停频繁、瞬时扭矩要求高的用电需求；d.BBU领域，充放电更均匀、热稳定性更优，可承受频繁充放电与宽温域工作，保障通信设备不间断供电，提升备电可靠性与使用寿命。上述场景均对高倍率放电、热稳定性有较高要求，全极耳产品替代渗透空间大，未来面向AI、计算相关领域应用前景广阔。

2、全极耳电池行业竞争格局

全极耳电池行业壁垒：全极耳电池量产对工艺技术要求更高，生产工序较传统多极耳电池发生较大变化，核心难点集中在剪切、焊接等专属工序环节。技术门槛提升抬高了行业准入壁垒，预计未来全极耳电池赛道竞争企业数量将大幅收窄。

核心竞争企业格局：全极耳电池领域海外核心玩家为三星、LG，国内以新能源、蔚蓝锂芯、一维等技术过硬企业为主。国内企业全极耳技术已反超日韩，产品推出及量产进度领先6个月以上。蔚蓝锂芯布局马来西亚海外产能，可满足海内外客户需求，充分享受高端市场需求增长与技术溢价。

3、蔚蓝锂芯产能与盈利预测

蔚蓝锂芯产能规划：当前蔚蓝锂芯拥有全极耳电池产能1.2亿颗，生产线为国内外各布局一条。2026年后续规划新扩产全极耳电池产能1.8亿颗，2027年预计总产能可达3亿颗，该数值初期不完全代表有效产能，预计2027年年中至下半年，3亿颗产能可实现稳定供应保障。

蔚蓝锂芯盈利测算：全极耳电池盈利水平显著高于传统电池，其中直供客户的全极耳电池单颗盈利达6元以上，传统小圆柱电池单颗盈利仅约0.5元，全极耳产品盈利为传统产品的10倍，二者不在同一量级。与台湾猫利所合作的代工或联合销售模式下，全极耳电池单颗盈利也达数元，同样显著优于传统产品。高盈利主要源于产品面向高端市场，下游机器人、B B U、高端电动工具等对高倍率性能有要求的场景，对成本敏感度较低，更看重性能提升，可承受较高产品定价。

蔚蓝锂芯盈利展望：当前蔚蓝锂芯全极耳电池产能已满产满销，2026年二季度公司盈利将受益于产品结构改善陡峭上行，后续伴随产能持续释放与产品结构整体优化，盈利将迎来持续性提升。

4、全极耳赛道投资建议

赛道投资逻辑梳理：从弹性维度看，全极耳技术发展趋势明确，小圆柱电池赛道增长潜力突出，有望迎来估值与盈利双升的戴维斯双击行情，核心受益主体为深耕该领域的优质龙头企业，投资价值凸显。

核心标的投资推荐：该龙头企业是小圆柱电池赛道核心推荐标的，业绩弹性最为突出。随着全极耳电池逐步放量，公司战略重心向高端市场倾斜，将投入大量资源突围高端市场以享受高端溢价，进而实现结构性盈利改善，在戴维斯双击逻辑支撑下，公司目标市值初步看500亿元以上，成长空间充足，发展前景可期。

业绩支撑逻辑补充：此前市场对该公司的投资逻辑主要聚焦传统圆柱电池景气修复、BBU需求展望。全极耳技术在无人机、机器人、电动工具等领域应用潜力较大，可支撑公司未来两年产能释放与利润兑现，未来1-2年全极耳切换势能明确，公司业绩兑现度高。

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