中天科技纪要

一、无人机及 AI 驱动的光纤需求与产品特性分析

无人机光纤需求：无人机用光纤主要为 657A2 型号，产品特性为仅涂覆涂层以降低重量（40-50km 长度约几公斤）。单个客户年需求量可达一两千万芯公里，且需求具备长期持续性，即使战争结束，全球列装趋势仍将推动需求增长，因光纤无人机性价比显著（总成本 3-5 万美元，远低于精准导弹的 100-200 万美元）。AI 驱动的长期需求：公司扩产 600 吨光纤产能的核心原因是 AI 带来的长期稳定需求增量，AI 对数据中心等场景的拉动被认为是 “长期有效的”。

二、光模块业务进展

业务规模与增长：光模块业务始于 2017-2018 年，前期以运营商小批量供应为主，2025 年收入约 1 亿元；2026 年 800G、400G-800G 产品实现突破，目标收入 8-10 亿元。技术与供应链：1.6T 光模块处于在研阶段；上游物料（如 DSP 芯片）整体紧缺，公司通过与物料厂签订长期协议保障供应，并与清华长三角研究院联合研发光芯片。

三、行业竞争格局与合作机会

行业需求扩张：AI 驱动上下游需求采购量扩大，行业 “蛋糕” 快速增长，具备产能的厂商（如公司）在海外市场（如美国）具备竞争优势。潜在的合作空间：康宁与英伟达合作可能增加 657A1/A2 特种光纤需求，公司认为此类合作更多是需求端扩张，而非直接竞争。

四、光纤产品价格及趋势

当前价格水平：G652D（传统型号）约 90-100 元 / 千公里，657A1（国内数据中心用）约 140-160 元 / 千公里，657A2 约 200 元 / 千公里。价格趋势：2026 年春节后价格快速上涨（3 月涨幅达 2-3 倍），当前已进入稳定期；后续或因供需格局温和上涨，且二三季度报表均价有望提升（海外及政企客户合同周期结束后将重新谈判）。

五、光通信业务产品结构与客户需求

产品结构：2025 年光通信收入 74 亿元，其中光纤 50 亿元，其余为宽带类产品（泄露电缆、同轴电缆、光模块等），后者毛利率约 10%。光纤出货结构中，2025 年 G652D 占比 60%，2026 年初降至 50%；657A2 占比从 10%+ 升至 30%，剩余为 G657、G654E 及多模（产能可动态调节）。多模光纤（OM3/OM4/OM5）价格分别为 200-300 元、400-500 元、700 元 / 千公里，毛利率 20-30%。下游需求与客户结构：2025 年国内运营商收入占比 30%，2026 年降至 20%；数据中心当前占比 15-20%（含 657A1、多模及 10% 左右 G652D），政企客户占 20-30%（如国有银行专线需求）。互联网厂商需求显著增长，头部厂商招标量从 2025 年的几十万 - 几百万芯公里增至 2026 年的 600 万 - 上千万芯公里，几家合计达三四千万芯公里。

六、产能扩产计划与行业供给情况

公司扩产计划：2027 年初新增 600 吨光纤产能，后续将根据需求动态调整；现有厂房可快速扩产，若需新建厂房则周期较长。行业供给格局：国内头部厂商扩产克制（单家扩产小几百吨），中小厂商因工艺壁垒和新建产线周期长，有效产能释放缓慢。AI 需求已通过美国 2-3 年验证，较 2019 年 5G 需求更明确，行业供给增长有序。

七、铜箔及其他业务板块情况

铜箔业务：产能 2-2.2 万吨，HBLP1-2 处于客户送样阶段（周期约半年），RTF1-2 已量产（2026 年收入预计 2 亿元），厚箔（用于 AI 电源侧）收入约 7 亿元；产线具备柔性切换能力，但不同产品切换存在产能损耗。新能源板块：含储能（8-9GW 电芯产能，收入约 20 亿元，以国内为主，少量出口东南亚、非洲）、铜箔（收入 10-20 亿元）及 PI 膜（收入小几个亿，用于半导体封装及太空光伏背板）。海洋与电力板块：海洋板块 2026 年一季度末在手订单 120 亿元（含 90 亿元海缆），收入增幅 40-50%，500 千伏海缆收入占比从 10% 升至 30%；电力板块受益于 “十五五” 5 万亿资本开支，增速目标 15-20%。

八、海外业务布局与展望

海外产能与产品：全球八大生产基地（波兰、摩洛哥、印尼、印度等）均在扩产光纤光缆产能，生产成本与国内一致，主要通过本地化生产规避 40-50% 的关税。海外数据中心需求以 657A1 为主，少量 657A2，价格与国内基本一致。收入目标：2025 年通信板块海外收入占比 40%，2026 年目标 50%（主要增量来自北美数据中心）；“十五五” 期间集团整体海外收入目标 40%，通信板块若大型项目落地，占比或进一步提升。

Q&A

Q1: 对贸易商的光纤销售价格是 3000 还是长期的 3500?

A1: 文中未明确提及对贸易商的具体销售价格。

Q2: 40~50 公里长度的光纤重量大概是多少公斤？

A2:40~50 公里长度的光纤重量不会很重，可能也就几公斤左右。

Q3: 公司光模块业务的进展如何？800G 是否已出货，上游物料如何保障，后续是否扩产？

A3: 公司光模块业务起步较早，2017-2018 年开始布局，前期主要供应运营商，规模较小；2025 年收入约 1 亿元。2026 年与物料厂签订长期协议以保障芯片工艺需求，800G 及 400G 到 800G 产品实现大幅突破，有望实现 8-10 亿元收入规模；1.6T 光模块处于在研阶段。目前整体物料紧缺，后续扩产将通过长期协议保障物料供应。此外，公司与清华长三角研究院开展联合光芯片研究。

Q4: 公司与上游光芯片厂商是否存在合作或共同研发？

A4: 公司与上游光芯片厂商存在合作，曾与清华长三角研究院进行联合光芯片研究，相关信息可通过新闻查询。

Q5: 如何看待英伟达与康宁近期在美国签订协议，双方是竞争关系还是存在潜在合作？

A5:AI 带来的资本开支扩大了上下游各零件的需求采购量，行业整体蛋糕快速变大，对有产能的厂商（如公司进入美国市场）具有一定优势。康宁可能在 CPU 领域与英伟达有合作，而英伟达对 657A1、A2 特种光纤有需求和产能需求，行业增长对各方均有积极影响。

Q6: 目前各类光纤产品的价格情况如何，未来价格趋势怎样？

A6: 当前散纤价格：G652D（传统型号）约 90-100 元 / 千公里，657A1（国内数据中心用）约 140-160 元 / 千公里，A2 约 200 元 / 千公里。2026 年春节后价格上涨至高点并维持稳定，3 月以来价格快速上涨，部分客户合同周期为 2-4 个月，执行结束后将重新谈判，预计 2026 年二、三季度报表中光纤均价将提升。未来价格趋势方面，3 月为快速上涨期（单月涨幅达两三倍），后续可能因供需格局温和上涨，预计不会下跌，最近一个月价格已趋于稳定。

Q7: 国内数据中心对公司光纤需求是否有大幅拉动？

A7: 能明显感受到国内数据中心需求的大幅拉动，例如字节跳动宣布 AI 资本开支扩 25%；国内互联网厂商 2025 年招标量为几十万到一两百万芯公里，2026 年预计大的厂商需求达上千万芯公里，小厂商约 600-700 万芯公里，几家互联网巨头合计需求达三四千万芯公里，较 2025 年增长接近十倍，且相关订单已开始显现。

Q8: 互联网巨头光纤需求增长近十倍，相关订单是否已开始落地？

A8: 国内互联网巨头光纤需求较 2025 年增长接近十倍，目前已看到订单过来。

Q9: 公司空心光纤的进展如何？大规模应用预计何时能实现？

A9: 公司空心光纤 2025 年已在四川（中国电信）及国内多个地方试点，并首次出海与中东运营商合作开展试点项目。当前制约行业发展的主要因素是成本较高，约 2-3 万元 / 公里。大规模铺开需等待成本下降，而成本下降需通过技术改进及规模效应实现，具体上量时间尚未明确。

Q10: 空心光纤成本下降的斜率是否较大？成本下降是否依赖技术改进或规模效应？

A10: 空心光纤成本下降存在一定空间，但下降斜率未明确。成本下降需要整个技术的重新改进，同时上一定规模后也可能通过规模效应实现成本降低。

Q11: 公司 2025 年光通信业务收入 74 亿元，其中光纤收入 50 亿元，其余收入来源是什么？相关业务毛利率水平如何？

A11: 光通信业务中光纤外的其他收入主要来自宽带类产品，包括泄露电缆、同轴电缆及光模块等接入类产品，这些产品主要用于楼宇等密闭空间的信号传输。该部分业务毛利率较低，约十几个百分点。

Q12: 公司光纤出货结构中，G652D 和 G657 的占比分别是多少？

A12:2025 年 G652D 占比约 60%，2026 年初降至约 50%；2025 年无人机用 A2 占比约 10%，2026 年已提升至约 30%；其余为 G657、G654E 及多模产能，除多模外其他产能可动态调节，若数据中心需求进一步增长，可将 G652D、G657 产能调整至 G657A1。

Q13: 多模光纤的价格是多少？

A13: 多模光纤分 OM3、OM4、OM5，OM3 价格约 200-300 元 / 千公里，OM4 约 400-500 元 / 千公里，OM5 约 700 元 / 千公里。

Q14: 光纤价格上涨是否影响电信运营商的招标量与结构？

A14: 光纤价格快速上涨导致电信运营商前期大集采出现流标，参与意愿降低，目前运营商通过询采方式实现紧急迫切需求的物料供应。长期来看，美国 2024 年 AI 需求已超过电信运营商，预计中国未来也可能出现类似情况。

Q15: 公司下游客户中，运营商和数据中心 (云厂) 的收入占比分别是多少？

A15:2025 年国内运营商收入占比约 30%，2026 年预计降至约 20%（因电信订单已执行完，移动 2025 年订单预计 2026 年二季度执行完毕）；数据中心目前占比约 15-20%（含 A1、多模及 10% 左右的 G652D），未来随着国内云厂 2026 年大规模招标，占比有望进一步提高；此外，国内政企客户（如国有银行、大企业专线需求）占比约 20-30%。

Q16: 公司是否有新鲜订单或在手订单的统计披露？

A16: 公司年报中未统计披露通信板块的新鲜订单或在手订单，主要因通信行业特点为单个框架协议下单急、量小，故未对外披露相关数据。

Q17: 占比 20~30% 的政企客户，其价格弹性如何？价格区间介于散纤和运营商之间的哪个范围？

A17: 政企客户价格弹性介于散纤和运营商之间，国内运营商因体量较大（一两亿芯公里）享受较大价格折扣，政企客户无此折扣，价格约为散纤价格的八到九折。

Q18: 互联网大厂是否通过运营商采购光纤？

A18: 互联网大厂光纤采购为直接招标，例如自用大楼所需的 A1、652D、多模等产品均自行招标；跨省份数据中心骨干网因协调难度大，通常由运营商或高速高铁公司承建，互联网公司租赁专属通道使用。

Q19: 运营商的光纤采购价格折扣大概是多少？

A19: 运营商光纤采购价格折扣以前可能为八折或更低，2026 年移动招标尚未出台，目前电信神采 24 星招标价格（含光缆）约 2500 元（不含税）。

Q20: 如何看待特光缆行业的扩产趋势？

A20: 光缆扩产主要受下游需求驱动，例如英伟达等客户明确提出未来需求，且 GPU 服务器升级中光纤替代铜缆可降低功耗散热要求，推动光纤需求量上升。行业整体需求因 AI 带来范式性改变，需求提升明确。

Q21: 如何看待国内光纤行业的供给情况？

A21: 国内光纤行业上一轮（2018-2019 年 5G 建设）因需求不及预期导致产能过剩，价格从 120 元跌至 20 余元；当前头部厂商扩产较为克制，中小厂商虽规划规模大，但新建产线工艺把控严格，有效产能释放周期较长，整体供给增长相对理性。

Q22: 国内是否会开启新一轮光纤扩产周期？

A22: 行业扩产决策需动态跟踪需求，目前头部厂商扩产较为克制，且互联网大厂对明年光纤需求量也难以明确预测，因此国内暂未开启大规模扩产周期。

Q23: 国内其他厂商的扩产情况及公司后续扩产计划如何？

A23: 国内头部厂商扩产规模较小（每家小几百吨），中小厂商新建产线有效产能释放周期较长且多分批扩产；公司目前计划 2027 年初新增 600 吨产能，后续将根据市场需求择机扩产。

Q24: 若现有厂房容量用尽，新建厂房扩产速度是否会显著放缓？

A24: 理论上，现有厂房容量用尽后新建厂房扩产速度会较慢，但公司正通过与周边工厂洽谈搬迁等多种方式考量，以加快扩产进程。

Q25: 公司高端材料 (如铜箔) 的产能及业务进展如何？

A25: 公司铜箔产能规模约 2-2.2 万吨，此前以消费电子铜箔为主；HBLP1-2 已送样客户（送样周期约大半年，2026 年初启动），HBRP3-4 处于在研阶段；RTF1-2 已量产，预计 2026 年贡献约 2 亿元收入；厚箔（可用于 AI 电源侧）2026 年预计贡献约 7 亿元收入。铜箔产线为柔性产线，产品间可切换但存在一定产能损耗。

Q26: 从光棒到光纤，G652D 和 G657A2 的产出比例及拉丝效率有何差异？

A26: 光棒到光纤的产出比例：G652D 约 3.4-3.5，G657A2 约 3.2，两者相差约 10%；拉丝效率方面，G657 系列因抗弯弯折特性，拉丝速率较 G652D 慢约 10%。

Q27: 公司与华为合作的特种光纤加空心光纤组合化超节点方案是否已商用？主要制约因素是什么？

A27: 该方案仅在机柜内实现小范围应用，尚未大规模在服务器内采用，主要制约因素是空心光纤成本较高（约 2-3 万元 / 公里），难以满足大规模商业化需求。

Q28: 空心光纤在 100 公里以内应用的关键制约因素是否为成本？

A28: 是的，空心光纤在 100 公里以内应用的关键制约因素是成本，几百公里线路使用空心光纤的造价仍很高。

Q29: 超节点方案是否无法使用空心光纤，当前骨干网主要使用何种光纤？

A29: 超节点方案目前无法使用空心光纤，骨干网主要使用 G654E 光纤。

Q30: 公司 2026 年收入及利润是否有指引？

A30: 通信板块弹性较大，收入利润需看 2026 年二、三季度价格及交付情况；海洋板块截至 2026 年一季度末在手订单 120 多亿元（含 90 亿元海缆），收入增幅预计 40-50%，500 千伏海缆收入占比有望从 2025 年的 10% 提升至 2026 年的 30%，并将交付德电、沃坦海外项目；电力板块受益于 “十五五” 国网南网合计 5 万亿资本开支，收入增速目标 15-20%；新能源板块（含铜箔、储能等）预计贡献 1-2 亿元利润改善。

Q31: 新能源板块是否主要包含铜箔业务？

A31: 新能源板块不仅包含铜箔（预计 2026 年收入 10-20 亿元），还包括储能（约 20 多亿元收入）及 PI 膜（小几个亿收入）等，其中储能和铜箔为主要构成部分。

Q32: 公司储能业务的产能及产品方向是什么？

A32: 公司储能业务具备约 8-9GW 电芯产能，主要产品为大储，以国内市场为主，同时向蒙古国、东南亚、非洲及少量欧洲地区交付项目。

Q33: 公司在海外数据中心布局有何最新进展？

A33: 公司积极扩充海外光纤光缆产能以满足北美数据中心建设需求，全球八大生产基地中波兰、摩洛哥、印尼、印度等工厂正在扩产，以更好服务全球客户。

Q34: 海外生产基地的成本与国内是否存在差异？

A34: 海外生产基地已建成多年，生产成本与国内无差异，主要优势在于规避特定国家的关税（部分国家关税达 40%-50%），通过本地化生产保障价格优势。

Q35: 部分国家对光纤产品的最高关税是多少？

A35: 部分国家对光纤产品的最高关税可能达 40%-50%。

Q36: 中期 (未来三年) 公司通信业务海外收入占比展望如何？

A36:2025 年通信业务海外收入占比 40%，2026 年有望提升至 50%（主要增量来自北美数据中心）；“十五五” 期间集团整体目标为 40% 收入来自海外，通信业务若洽谈的大额项目落地，海外占比有望进一步提升。

Q37: 海外数据中心主要采购的光纤型号是什么？

A37: 海外数据中心主要采购 657A1 光纤，少量场景因布线密集、转弯半径更小需求会采用 657A2，两者传输能力一致，价格与国内基本一致。

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