1、美国通胀与利率走势分析

PPI超预期的影响与原因：PPI读数偏高的核心驱动因素主要有两点：一是油价对PPI的影响十分直接，是推高PPI读数的核心因素之一；二是去年4月存在低基数效应，两方面因素叠加，使得最终PPI读数表现得更为夸张。

2、AI行情驱动逻辑分析

AI行情的产业主导特征：当前美股AI行情呈现反常特征，理性状态下利率上升本会抬升超大规模科技服务商融资成本、压制估值，但不少AI赛道大票反而转涨，市场已脱离宏观因素影响，进入交易主导阶段。本轮行情由产业资金主导交易与叙事，只要token消耗持续上修、景气度无虞，融资成本小幅变动影响有限。核心支撑是相关企业具备50%-60%的毛利率水平，对0.1%-0.2%级别的利率变动敏感度极低，小幅波动不会影响行业长期发展趋势。

3、市场宏观风险提示

当前潜在宏观风险点：当前宏观层面任何风吹草动都易被放大，即便AI不受直接影响，也可能有投资者为填补其他板块亏损选择止盈。需关注两大事件潜在影响：a.川普访华，若谈判结果不佳，压力将传导至周五上任的沃什；b.沃什面对当前PPI、CPI及表现尚可的就业数据，难发表过于鸽派的言论，若利率进一步上行，将暴露私募信贷等风险。

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