AI光提速电话会议

一、光互联板块核心观点及会议主题

开源通信团队坚定看好光互联板块的长期成长空间及投资机会，认为 AI 时代是光互联的大时代，覆盖上游光芯片、光材料，中游光模块，以及 MPO、FAU 等光互联器件全产业链。本次会议重点汇报光互联板块的重大变化，核心为康宁与英伟达的合作，认为该合作将成为推动行业发展的关键变量。

二、康宁与英伟达合作核心要点

本次合作印证四大核心趋势：

（1）全球光纤光缆需求旺盛，产业链调研显示相关产品需求呈爆发式增长。

（2）MPO 等跳线需求远超市场预期，部分企业 2026 年及 2027 年 MPO 相关产品需求预计增长数倍。

（3）2026 年是 “光入柜内”（SCALE UP）的产业关键年，将大幅提升光互联全线产品需求。

（4）合作聚焦 CPO 技术，有望推动 CPO 产业进一步规模化落地。

三、康宁与英伟达合作深度解读

合作分为两大维度：

（1）产能扩张：双方将在北美共建三座先进制造工厂，聚焦 CPO 技术研发及产能。其中，康宁光通信制造产能（MPO 跳线相关）提升 10 倍，光纤产量提升 50% 以上，预计 2-3 年内全面达产。产能提升逻辑在于 “光入柜内” 后，光纤连接距离缩短、密度提升，MPO 连接器数量需求显著增加。

（2）长期绑定：康宁向英伟达发行总价 5 亿美元的认股权证，深化双方长期战略合作。

四、康宁与英伟达合作核心本质及产业影响

（一）核心本质

合作本质是算力需求与光互联供给的精准匹配，核心目标为推动 CPO 技术规模化落地，实现 “光入柜内”“光进芯片” 的架构革新。

（二）产业影响

英伟达 “三步锁定光战略”：

第一步：投资罗曼特、COHERENT 锁定激光器及光芯片产能；

第二步：在 2026 年 GTC 大会提出 “光铜并进” 及 “光入柜内”；

第三步：联手康宁锁定光纤及跳线产能，实现光互联全产业链覆盖。

供应链紧张加剧：康宁同时供货 Meta（60 亿美元光纤协议）与英伟达，可能加剧全球高端光通信产品供应紧张，带动产业链其他企业的替代机会。

五、“光入柜内” 的定义、原因及产业影响

（一）定义

“光入柜内” 指光连接从传统数据中心机柜间（SCALE OUT）延伸至机柜内部，甚至服务器板卡与芯片之间，涵盖 CPO、NPO、LPO 等光子技术，是未来光通信市场核心发展方向。

（二）原因

（1）功耗瓶颈：AI 芯片功耗持续飙升（如英伟达 B200 达千瓦级），传统电互联功耗过高。

（2）速率极限：电信号在 PCB 板传输速率接近物理极限（单通道 400G 封顶），而光信号具备带宽大、损耗低、功耗低的优势，3.2T/6.4T 时代下 “光入柜内” 成为必然选择。

（三）产业影响

（1）芯片与光引擎：CPO 技术推动 PIC 芯片、EIC 芯片需求，及高度集成化光引擎的应用。

（2）无源器件：需求大幅增加，包括 FAU、透镜、隔离器等。

（3）光纤与连接器：新增传统光纤及保偏光纤需求，MPO 连接器升级为 MMC、SNMT MPC 等高端产品，价格提升 10-20 倍。

（4）光源：CW 激光器需求显著增长。

（5）落地节奏：2026 年为技术规模化落地关键年，英伟达 Firmament 平台计划搭载 CPO 交换芯片，谷歌 TPU 采用 CPO+OCS 组网。

六、光互联板块投资方向推荐

（一）光纤光缆

标的：长飞光纤、亨通光电、中天科技、杭电股份、远东股份、甬金股份、通鼎互联、特发信息。价格趋势：G.654.E 和 A1 价格持续上涨，A2 价格维持高位（受无人机需求影响，若需求进一步提升或继续上涨）。

（二）MPO 连接器及跳线

逻辑：AI 大算力时代下，MPO 向 MMC、SNMT MPC 等高端连接器升级，量价齐升。标的：杰普特、仕佳光子、致尚科技（Senko 三兄弟）、长芯博创（谷歌 MPO 核心供应商）、天孚通信、光库科技（MPO 和 FAU 领军企业）、亨通光电（藤仓伙伴）、太辰光（康宁伙伴）。

（三）CPO 及硅光

标的：中际旭创、源杰科技、天孚通信（四重点）；罗博特科、杰普特、致尚科技（四小龙）。

（四）CW 光源

标的：源杰科技、仕佳光子、长光华芯、永鼎股份。

七、光器件（MPO 和 FAU）市场分析及投资推荐

（一）MPO 市场分析

（1）核心价值：高密度集成（12 芯、24 芯、32 芯等），节省布线空间并提升端口密度；800G 光模块采用 16 芯 MPO，1.6T 光模块采用 24/32 芯，用量与光模块增长正相关。

（2）供需矛盾：硅光方案对 MPO 耦合能力要求更高，放大高端光器件稀缺性；需求节奏滞后于光模块，当前光模块爆发式增长下，MPO 需求有望跟进。

（3）价格趋势：高芯数 MPO 持续升级，价格逐步增长（MPO 连接器预计 50 美元）。

（4）市场格局：日美企业主导（THINK、US CONNECT、康宁），国内加速追赶（长芯博创、太辰光、致尚科技、杰普特）。

（二）FAU 市场分析

（1）需求逻辑：CPO 时代用量成倍增长，32 芯 FAU 价格预计 30 美元，量价齐升。

（2）国内进展：天孚通信领先，仕佳光子 MTFAU 产品批量应用，杰普特 FAU 在研。

（三）投资推荐

标的：致尚科技、杰普特、仕佳光子。

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