1、公司基本概况

业务与产能布局：鼎佳精密2025年7月上市，主营业务聚焦消费电子领域功能性与防护性产品，设三大业务板块：
a. 功能性产品业务：产品主要应用于消费电子领域，核心下游场景为笔记本电脑，涵盖防护、减震、绝缘类等精密零配件，是公司第一大收入来源，收入占比约60%；
b. 防护类包装材料业务：为公司第二大收入板块，收入占比为20%-30%；
c. 粉末金属注射成型业务：是公司近年新开展的业务板块，当前收入占比不高，但增长性较好。
产能布局覆盖国内多座核心城市及海外，总部位于昆山，在昆山设有3个工厂，重庆设有2个工厂，安徽马鞍山、东莞均有布局生产基地；海外已在越南设厂，泰国工厂处于设立过程中。
发展路径上，公司持续推进产品技术升级，2003年以防护类产品起家，2009年切入功能件业务赛道，2019年布局粉末金属注射成型业务，逐步从低门槛包材业务延伸至模切、高技术含量密母技术领域，实现产品结构持续升级。

核心客户资源：客户资源是公司核心竞争力，三大业务面向客户群体基本重合。核心消费电子领域，终端客户以戴尔、惠普、联想等一线笔记本电脑品牌为主，是公司当前最主要的合作对象；组装厂客户包括仁宝、富士康等大型代工厂，伟创处于刚介入的初步合作阶段。除深耕传统消费电子领域外，公司正积极拓展其他领域客户资源，目前已成功切入医疗、新能源领域，相关业务已进入生产阶段。

2、2025年及2026Q1业绩表现

2025年业绩情况：2025年公司实现营收增长，利润规模基本与2024年持平。具体来看，2025年公司营业收入达4.67亿元，较2024年的4.04亿元同比增长约10%；净利润规模为5876万元，较2024年同比微降3.02%，整体利润水平与上年基本持平。针对营收增长但利润未同步提升的情况，核心原因是公司外贸业务占比较高，营收结算以美元为主，受汇率波动影响产生汇兑损失。经测算，2025年全年汇兑损益与2024年相比的差异合计对利润的影响金额约800万元，其中汇兑损失主要集中在2025年第四季度，是拖累利润表现的核心因素。

2026Q1业绩及应对措施：2026年一季度公司营收表现亮眼，创下历史新高，但利润端出现下滑。利润下滑的核心原因与2025年一致，均为美元汇率波动带来的汇兑损失，经测算，2026年一季度汇兑损失对利润的影响金额约400万-500万元。叠加2025年的汇兑损失，仅汇率波动一项已对公司2025年至2026年一季度的利润造成较大侵蚀，除汇率因素外，其余经营层面的指标变动均处于合理区间，无异常波动。而汇率波动属于公司无法通过主观经营动作改变的外部因素。针对当前业绩波动情况及外部环境特点，公司后续将重点推进三方面工作：a. 维持并做好产品毛利率管控，筑牢盈利基本盘；b. 积极开拓新客户，扩大业务覆盖范围与市场份额；c. 推进产品多元化发展布局，降低单一业务结构或结算方式带来的业绩波动风险。

3、2026年订单及业绩指引

核心客户订单情况：2026年1月为2020年以来历年营业额最高的月份，2026年4月营业额再创历史新高，营收增长具备明确底层逻辑。第一大终端应用客户为戴尔，公司2024年已进入戴尔DGP（Direct Gross Purchase，直接供应产品供应商）供应链，该合作模式下，戴尔自身无生产制造能力，委托仁宝、伟创等系统组装厂生产，公司产品交付给上述系统厂，但直接与戴尔议价，可保障较优毛利率。过往合作数据显示，2025年戴尔DGP业务贡献营收4300万元，非DGP指定料件业务贡献营收6700万元。2026年戴尔预计出货2000万台笔记本电脑，公司模切产品占戴尔对应采购份额的50%，对应整体营收规模约6-7亿元，相关业务毛利率约50%；此前公司预估戴尔相关业务将于2026年6-7月开始上量，目前实际进展快于预期，2026年4月已启动上量。其他核心客户方面，华勤2025年贡献营收400多万元，2026年基于现有订单预计贡献营收3000-4000万元，增长幅度较大；联想、惠普、BOE、华硕、微软、和硕等客户也均有相关业务布局。

全年业绩预期：2026年公司各业务板块毛利贡献预期清晰：a. 戴尔DGP业务预计贡献毛利4000万元；b. 联想、惠普、BOE、华勤等客户的相关业务预计贡献销售额6300万元，按15%毛利率估算，对应毛利约1000万元；c. 华勤、微软相关业务按10%毛利率估算，合计贡献毛利约600万元；d. 防护性业务预计贡献毛利1500万元；e. 粉末冶金业务预计贡献毛利1000-2000万元。综合各板块预期，2026年不考虑汇兑损失的前提下，公司全年预计毛利约9000万元。2025年12月至今的汇兑损失对公司利润造成了可见影响，剔除该因素后公司营收、利润均实现双增长。公司基本面持续向上，核心支撑为订单规模持续扩张、产品矩阵不断丰富。

4、MIM业务基本情况

费波特经营情况：费波特为2019年收购的企业，受疫情影响，收购后三四年业务未有效启动，近年营业额及利润实现翻倍增长。业绩层面，2024年净利润为300-400万；2025年原预估净利润达1000万，受客户应收账款减值200多万影响，最终为集团贡献净利润700万左右；公司对2026年费波特业绩增长信心充足，预计全年净利润可达1500-2000万。

MIM技术原理及优势：MIM即金属注射成型技术，为近十年从国外引进的生产工艺，核心流程为将金属粉末与粘合剂混合后通过注塑机注入模具成型，再经脱脂烧结制成金属产品，最终产品密度、功能与纯金属工艺产品无明显差异。对比传统冲压、锻造、CNC机加工等工艺，MIM技术可解决小型异形产品生产痛点：传统工艺生产异形产品成本较高，MIM技术可实现小型异形产品批量生产，大幅降低异形产品生产成本。该技术应用场景广泛，可覆盖绝大多数金属零部件生产需求，当前已落地的核心应用包括手机SIM卡槽、齿轮、电动工具零部件等异形零部件，产品前景广阔。

5、戴尔DGP业务细节

DGP模式与盈利性：a. 业务流程差异：传统非DGP模式下，公司产品先交付给仁宝、富士康、英业达、纬创等系统厂，组装成成品后卖给戴尔、惠普等终端客户；议价由公司与系统厂对接，终端客户给系统厂的货款扣除组装成本、损耗及差价后即为公司收入，例如戴尔给仁宝1元，仁宝最终给到公司仅7-8毛。DGP模式下，产品交付流程不变，仍需发货给系统厂，但议价环节改为公司直接与戴尔商定价格，系统厂不再赚取中间差价，双方谈定1元价格后，公司向仁宝交货，仁宝必须按1元结算，后续结算流程仍对接系统厂。
b. 高毛利率核心原因：DGP模式下公司议价主动性大幅提升，产品由戴尔指定使用，使用比例也由戴尔决定，系统厂无权更换供应商，也不能压低采购价格，有效保障了公司的产品竞争力、毛利率水平与市场份额。
c. 2025年业务贡献：公司于前年年底才落地DGP模式，前年基本无相关收入，2025年DGP业务实现营收4300万元，贡献毛利近2000万元，仅四季度受汇兑损失影响，当前该业务毛利率约50%，且该盈利水平只多不少，为模切业务提供了稳定的现金流与利润增长支撑。

6、MIM业务拓展与规划

增长驱动与应用拓展：MIM业务此前受疫情影响，境外人员沟通受阻、生产所需惰性气体流通不畅，增量拓展停滞，仅维持原有客户订单交付，同步打磨研发团队与技术能力。疫情后随着上市节奏推进，公司重启业务扩张，一方面依托00年代起就合作的仁宝、富士康、联想、惠普、戴尔等核心客户资源，承接原有客户的平移需求，现有存量产品包括高端商务机卡槽、电脑转轴等；另一方面积极拓展医疗、电动工具等此前未布局的新领域，同时切入机器人、服务器等前沿赛道，相关零配件已在打样送样但尚未形成大批量供货，另有DIMM模组散热片、机器人齿轮、扫地机器人、无人机零配件等产品已小批量生产。菲博特MIM业务去年营收3000万，剔除应收账款减值影响后净利接近800-900万，净利率超25%，处于行业较高水平，是公司重点打造的新增长极。

客户周期与产能规划：MIM业务的客户验证与订单交付周期根据合作对象不同有所差异：a. 直接对接终端客户（如机器人领域的智源）时，从产品开发、工艺验证到落地的周期为6-12个月，对应毛利率更高；b. 对接终端组装厂时，前期方案已基本确认，从开模到送样的验证周期在半年以内。若产品已通过验证，客户下单后10天左右即可出货，最长不超过半个月。产能方面，菲博特现有3300平车间已完全饱和，无法新增设备，生产线24小时不间断运转，五一仅放假1天且安排值班。由于产能有限，公司优先将资源投向高利润业务，对消费电子领域国内客户做选择性开拓，此前曾承接华为VR眼镜订单，最终因价格不理想放弃。当前公司正在扩建4000平新厂房，MIM产线建设周期短，场地、资金到位后1个月内即可完成多条线架设，扩产完成后产能至少翻番。公司现有募投项目不涉及菲博特业务，主要面向原有客户既有产品扩产，建设周期为1.5-2年，当前在手订单充足，无外延并购情况下销售额已持续突破历史新高。

核心技术壁垒：MIM业务全工艺环节均由公司自主完成，核心技术壁垒主要体现在三个维度：a. 工艺图纸转换能力，客户仅提供产品2D、3D结构图纸，公司需要将其转换为适配MIM特殊工艺的落地方案，是行业核心入门门槛；b. 密炼配方体系，核心是金属粉末与粘合剂的配比，不同配比会直接影响脱脂后金属零件的尺寸精度、密度及强度，需要长期摸索形成成熟配方体系；c. 脱脂烧结的工艺控制，不同结构、重量的产品需要匹配对应的烧结温度与时长，火候把控直接影响产品性能。公司前期经过多年技术摸索，积累了充足的工艺经验，当前相关技术已成熟稳定，形成了独有的竞争优势。

7、新领域拓展与核心竞争力

新领域布局与竞争优势：公司目前已成为宁德时代一级供应商，进入其供应链已有数年，早年因对方成熟产品毛利率较低，未做过多业务拓展；今年由于宁德时代在江苏溧阳等地新设工厂距离较近，公司针对性开展了相关拓展。由于该类客户竞标竞争激烈、价格较难掌控，公司会有选择性地承接订单，将有限资源优先投入到能产生更大收益的客户及相关产品上，选择性放弃部分客户的产品而非客户本身。公司核心竞争力主要来自两大维度：一是二十余年沉淀的客户服务积累，公司成立以来始终贯彻客户第一的服务理念，长期服务富士康等头部客户，凭借高服务能力、高性价比、稳定交期及可靠品质获得客户认可，逐步从供应入门级产品拓展至结构性、功能性产品，从上至下贯穿的服务意识是公司多年发展的核心基础。二是持续的研发投入，公司上市以来成立专门研发部，由董事长挂职研发总监带队，投入大量设备与技术资源开展研发，配合客户生产需求，研发配套也是服务客户的重要组成部分，二者共同构建了难以被同业复制的竞争优势。

8、子公司经营与未来展望

子公司与海外布局：除重庆子公司仍需磨合外，越南鼎佳、马鞍山、东莞等子公司2025年底已实现盈亏平衡，2026年预计均能贡献正向利润，全年八九千万的利润目标达成难度不大。越南鼎佳子公司的布局出于跟随客户迁移的需求，从厂房租赁、消防资质办理到实现批量生产共耗时2-3年，前期投入大量成本且处于持续追加投资状态，当前产能已触及瓶颈，正在开拓新场地推进扩产，2026年有望贡献正向现金流与利润。公司核心客户包括仁宝、立讯、台达，其中台达是为数不多可与公司实现全球多地合作的战略供应商，只要在全球范围内有3个工厂与台达达成合作，后续新工厂可顺理成章进入台达供应商名录。目前台达是泰国排名第一的企业，在泰布局有20个工厂，且近两年踩中服务器行业发展风口，公司正在推进泰国市场的前期筹备工作，紧密跟随台达等全球头部客户布局，未来将为公司带来新增量。

2026年发展展望：2026年增量与存量业务原预估推进节点在年中六七月份，实际已于4月启动，全年利润有望实现较大突破。当前汇率约为6.1，汇率波动影响有望缓解，2026年可摆脱汇兑包袱，轻装上阵实现业绩上行。公司上市以来持续梳理产业上下游项目，目前正与相关方开展深入交流。公司基本面稳健，管理层务实干事，对未来发展具备充足信心，旗下越南鼎佳子公司的业绩将逐步释放，整体经营有望在2026年步入上行通道。

Q&A

Q：鼎佳精密目前的主营业务构成及各业务营收占比情况如何？

A：公司主营业务分为三大板块：功能性产品、包装材料类防护产品、粉末金属注射成型业务。

Q：鼎佳精密的全球生产基地布局情况如何？

A：公司总部位于昆山，拥有昆山三个工厂、重庆两个工厂、安徽马鞍山一个工厂、东莞工厂、越南工厂，泰国工厂正在设立中。

Q：鼎佳精密2025年的营业收入和净利润情况如何？与2024年相比有何变化及原因？

A：2025年公司实现营业收入4.5亿元，同比增长约10%；净利润为5876万元，同比下降3.02%。利润未随营收同步增长主要系汇兑损失影响，全年因美元结算产生的汇兑损失约800余万元。

Q：鼎佳精密2026年一季度的经营业绩表现及利润变动原因是什么？

A：2026年一季度公司营业收入创历史新高，但净利润受汇兑损失影响约400-500万元，主因仍为美元结算带来的汇率波动。

Q：鼎佳精密粉末金属注射成型业务的发展历程、技术特点及业绩贡献如何？

A：费波特为公司2019年收购企业，受疫情影响前期发展缓慢，2024年起业绩快速提升，2025年贡献净利润约700万元，2026年预期净利润1500-2000万元。该业务采用MIM技术，通过金属粉末与粘合剂密炼、注塑、脱脂烧结等工艺，可高效生产异形金属零部件，显著降低复杂结构件的生产成本，适用于消费电子、医疗、电动工具、机器人等领域。

Q：戴尔DGP订单与非DGP订单在商业模式和毛利率方面有何区别？

A：DGP模式下，鼎佳精密直接与戴尔议价并供货至其指定组装厂，戴尔锁定供应商及供货比例，价格由终端客户确定，组装厂无权更换或压价，保障了公司议价能力与高毛利率；非DGP模式需与组装厂议价，毛利率相对较低。

Q：金属注射成型工艺的核心技术难点及公司如何实现全流程自主掌控？

A：公司全流程自主掌控，从客户图纸转换、密炼、注塑、脱脂到烧结。核心技术难点在于密炼配方优化及烧结工艺的温度与时间控制，公司已通过前期技术摸索实现工艺稳定与量产能力。

Q：费波特业务的新客户验证周期及订单交付周期通常为多久？

A：客户验证周期因合作对象而异：若直接对接终端客户，开发验证周期约半年至一年；若与组装厂合作，从开模到送样约半年内。订单交付方面，客户确认下单后，公司可在10天左右完成全流程生产并出货。

Q：费波特业务的当前产能瓶颈及扩产计划如何？

A：费波特现有3300平方米车间已满负荷，正向4000余平方米新厂房拓展，目前处于前期阶段。粉末冶金产线建设周期较短，场地与资金到位情况下一个月内可架设多条产线；公司募投项目预计需一年半至两年投产。

Q：鼎佳精密在新能源领域拓展的主要竞争力体现在哪些方面？

A：公司核心竞争力源于长期坚持客户第一服务理念，与富士康等头部客户二十余年合作积累的高品质、高性价比、稳定交期能力，以及由董事长挂帅的研发团队对客户需求的快速响应。在新能源领域，公司战略性筛选毛利率较高的产品订单，避免陷入低价竞争，聚焦资源于高价值客户与产品。

Q：鼎佳精密旗下广东鼎佳、马鞍山鼎佳、越南鼎佳等子公司的2025年经营状况及2026年盈利预期如何？

A：2025年部分子公司仍为利润负贡献，2026年除重庆公司需进一步磨合外，其余子公司预计均能实现盈利。越南鼎佳前期因海外建厂投入较大，2025年底已现产能瓶颈并启动新场地拓展；马鞍山、东莞等子公司主要为配合仁宝、立讯、台达等大客户设立，随客户业务增长将持续贡献增量利润。

Q：鼎佳精密对2026年全年业绩的展望如何？

A：公司对2026年业绩充满信心，增量业务已于4月提前启动，预计全年利润将实现较大突破。当前汇率已趋稳，汇兑损失影响将减弱；公司正积极推进产业上下游项目交流，基本面持续向好。

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