中国巨石近况交流

一、电子布市场动态：价格、产销与库存

价格提价情况：2026 年 5 月，7628 布提价 3-5 毛 / 米，薄布及超薄布提价 5 毛以上。当前 7628 布价格为 6.6-6.8 元 / 米，薄布 / 超薄布与 7628 布价差 1.5-2 元 / 米，盈利差距基本与价差一致。

提价节奏：后续提价需结合供需情况，无固定月度提价计划，目前供给整体偏紧。公司价格策略以 “顺势而为” 为主，无目标价位，随行就市。

产销与库存：4 月淮安 10 万吨一期项目投产后，整体产销情况良好，当前电子布库存仍处于 “非常低的位置”，7628 布与薄布 / 超薄布库存均偏紧。下游客户库存亦处于低位，对提价接受度较高，CCL 可向终端顺价。

二、电子布产品结构优化与产能规划

产品结构调整：为提升薄布 / 超薄布占比，部分原有产能转产高端产品，导致 7628 布产能边际下降。当前电子布产能中，薄布 / 超薄布占比约 20-25%，目标提升至 30%。

淮安一期产能：淮安 10 万吨一期项目（折电子布约 2 亿米）于 2026 年 4 月底实现满产，其中 70% 为 7628 布，30% 为薄布 / 超薄布。

淮安二期规划：二期 5 万吨产能计划 2026 年 7-8 月投产，爬坡周期约 22-30 天，产品结构与一期一致（30% 薄布 / 超薄布），织布机已部分到位，投产确定性较高。

三、特种纱业务进展与规划

认证与出货节奏：特种纱仍处于客户认证阶段，2026 年预计小批量出货，大批量出货需至 2027-2028 年。T 纱等品种进度无新变化，未明确具体优先投产品种。

技术与产能布局：技术路线仍以池窑法为主，未受下游验证难度增加影响。产线建设集中于桐乡基地，暂未考虑其他地区布局。

资本开支：特种纱资本开支规划已内部制定但暂不公开，目前自有资金可满足需求，暂不考虑再融资。

四、粗纱业务：产能投放与需求展望

产能规划：淮安 20 万吨粗纱产线计划 2026 年 Q3 投产；成都 20 万吨粗纱项目（2025 年公告，投资约 22-25 亿元）预计 2027 年投产。

需求与价格策略：尽管 2026 年风电装机预期下降，但公司风电纱及热塑产品销量增长，热塑需求涵盖汽车、工程塑料及海外市场。价格策略以 “稳价” 为主，年初已完成中高端产品提价，不希望价格大幅上涨。

五、行业竞争格局与供需趋势

供给端限制：电子布扩产受设备制约（如丰田织机扩产 2027 年下半年逐步释放），当前供给缺口显著。2026 年 Q3 行业新增产能约 12 万吨（中国巨石 5 万吨 + 建滔 7 万吨），或对价格产生阶段性影响，需结合下游顺价能力及需求情况。

需求驱动因素：需求增长不仅来自 AI 算力需求，还包括笔记本电脑、工业应用等设备更新换代，带动薄布 / 超薄布及 7628 布需求。若 AI 等需求持续高增，供给缺口或具持续性。

中长期格局：普通布及粗纱新增产能较少，中长期竞争格局取决于需求持续性，一代布需求趋于饱和，未来或向二代布、G 布方向发展。

六、海外业务运营与关税影响

埃及产线状态：埃及生产线当前满产运行，原计划冷修的第二条线因需求良好而延后，具体冷修时间未确定。

欧盟关税情况：欧盟对埃及产线征收 24% 关税（11% 反倾销税 + 13.1% 反补贴税），关税分摊比例因客户而异。

海外竞争优势：欧洲能源成本高企导致同行（如欧文斯科宁）关闭产能，长期利好公司海外市场竞争力。

Q&A

Q1：5 月份 7628 布及超薄极薄电子布的提价情况如何？当前库存状况怎样？

A1：5 月份 7628 布提价幅度与市场基本一致，为 3 到 5 毛；薄布和超薄布提价幅度更高，在 5 毛以上。当前库存处于较低位置，尽管 4 月份淮安 10 万吨一期项目已投产，但 4 月整体产销情况良好，库存水平仍维持在非常低的水平。

Q2：淮安产线目前的运行状况如何？是否已完成爬坡并实现满产？

A2：淮安产线已实现满产，满产时间点为 2026 年 4 月底。

Q3：公司电子布产品结构中，7628 布与超薄极薄布的比例较之前有何变化？为何产线点火后 7628 布产能仍下降？

A3：公司电子布产品结构中，薄布和超薄布的比例有所提升，7628 布产能相对减少。因公司计划提升薄布和超薄布的比例，部分原生产 7628 布的产能转产至薄布和超薄布。淮安产线计划将薄布和超薄布的比例提升至 30%，而此前该比例约为 10% 到 20%。

Q4：后续电子布提价节奏如何？是否每月都会提价？夏季是否为淡季？

A4：电子布提价节奏需根据市场供需情况确定，没有每月继续提价的固定计划。目前整体供给仍偏紧张，但提价与否需结合每月供给和需求情况综合判断。

Q5：薄布和超薄布的比例是多少？淮安 5 万吨产线中薄布和超薄布的产量是否约为 6000 万米？

A5：是的，淮安 5 万吨产线（折合约 2 亿米）中，薄布和超薄布的产量约为 6000 万米，占该产线的 30%。

Q6：新增 6000 万米薄布和超薄布后，7628 布供给是否边际增长？此前是否有产能转产至薄布和超薄布？

A6：此前已有部分产能转产至薄布和超薄布，但量不大。新投产的 5 万吨产线中，70% 左右为 7628 布，30% 为薄布和超薄布，因此 7628 布供给边际上有一定增长。

Q7：当前薄布和超薄布在整体电子布产能中的比例是多少？

A7：当前薄布和超薄布在整体电子布产能中的比例约为 20% 到 25%。

Q8：后续 5 万吨产线预计何时投产？

A8：后续 5 万吨产线计划于 2026 年七八月份投产。

Q9：后续 5 万吨产线投产后，爬坡周期是否会比淮安一期更快？

A9：后续 5 万吨产线投产后，爬坡周期预计为 22 到 30 天左右，较淮安一期（3 月 18 日投产，4 月底满产，爬坡周期约一个多月）有所加快。

Q10：当前薄布和超薄布与 7628 布的价差大概是多少？

A10：当前薄布和超薄布的价格比 7628 布至少贵一块多，预计可能接近两块。

Q11：7628 布与薄布、超薄布的库存情况如何？

A11：7628 布与薄布、超薄布的库存均处于紧缺状态。

Q12：薄布和超薄布的主要供给客户有哪些？7628 布是否主要供给生益？

A12：7628 布部分供给生益，生益也需要薄布和超薄布；薄布和超薄布还供给其他偏高高端的客户，具体客户名单未公开。

Q13：特种纱目前的进度如何？2026 年产线建设规划怎样？

A13：特种纱目前仍处于客户认证过程中，2026 年最多有小批量出货，大规模出货需到 2027 年及以后。产线建设规划以桐乡为主，目前未考虑桐乡之外的地区。

Q14：T 纱的进度是否有更新？是否存在不同品种间的竞争情况？

A14：T 纱进度暂无新的更新，2026 年预计投产并小批量出货，但目前没有明确的品种指向性，多个方向均在做前期准备规划。

Q15：若行业产能投放集中在特种领域，普通布和粗纱新增产能减少，其长期格局是否会改善？

A15：普通布和粗纱的长期格局取决于特种电子布需求的持续性。若 AI 产业算力等发展具备强持续性，特种电子布需求将有一定持续性；但目前行业扩产受设备限制进度较慢，未来产能释放后供给缺口可能缩小，若需求保持高速增长，缺口或持续，需关注供需变化。

Q16：普通布价格上涨的供给缺口主要源于织布机短缺还是下游需求旺盛导致的转产？

A16：普通布价格上涨的供给缺口是织布机短缺和下游需求旺盛共同作用的结果。供给端短期内难以满足需求，需求端除 AI 需求外，笔记本电脑、工业应用等领域的设备更新换代也催生了对薄布、超薄布及 7628 布的新需求。

Q17：丰田织机 2027 年下半年扩产后，是否会对电子布价格造成较大冲击？

A17：丰田织机扩产对电子布价格的冲击需到 2027 年下半年才能判断，其扩产为逐步进行，未来两年会陆续交付产能。价格影响主要取决于需求是否持续旺盛，若需求势头强劲，冲击可能有限。

Q18：淮安基地的织布机是否已全部到位？

A18：淮安一期的织布机已到位并投入生产。

Q19：淮安二期 5 万吨产线对应的织布机是否已到位？

A19：淮安二期因调整产品结构（加大薄布和超薄布比例），薄布和超薄布的织布机已部分到位，预计 2026 年七八月份前陆续到位，以保障二期产线按时点火生产。

Q20：成都基地粗纱特种布产线及淮安一二期 2026 年的资本开支规模是多少？

A20：成都基地 20 万吨粗纱产线资本开支约 22 亿到 25 亿元，该产线预计 2027 年投产；淮安产线的资本开支规模已在项目公告中披露整体投资金额。

Q21：特种布的投资规模是否有相关规划？

A21：特种布的投资规模目前尚未公开，具体金额不好确定。

Q22：淮安 20 万吨粗纱产线预计何时投产？

A22：淮安 20 万吨粗纱产线预计于 2026 年三季度投产，与电子布二期时间相近。

Q23：2116、1080 与 7628 布的价差及盈利差距大概是多少？

A23：7628 布价格在 6.6 到 6.8 元，2116 和 1080 布与 7628 布的价差约 1.5 到 2 元。盈利差距与价格差距基本一致，因成本差异不大，7628 布盈利约 2 元，2116 和 1080 布盈利约 3.5 元甚至更多。

Q24：四种特种布是否仍以池窑法生产为主？技术方向是否有变化？

A24：四种特种布仍以池窑法生产为主，技术方向没有变化。

Q25：淮安及成都基地投产是否受金属价格波动影响？金属储备周期是多久？

A25：金属储备一般在项目规划后进行，此前因金属价格波动不大未大量囤积，现有的粗纱产线金属采购部分为 2025 年相对低价，部分为 2026 年采购，为 2027 年及以后项目提前 1 到 2 年储备。

Q26：下游对特种纱要求提高是否导致池窑法验证难度增加，是否需转向坩埚法生产？

A26：未听说池窑法验证难度提高，公司仍按正常进度推进特种纱验证，未考虑转向坩埚法生产。

Q27：2026 年风电装机预期下降、家电需求或降，但公司一季度风电纱和热塑销量增长亮眼且长协提价更早，原因是什么？

A27：公司风电纱和热塑产品出货情况良好，需求未显压力。热塑需求不仅来自家电，还包括汽车、工程塑料及海外市场，渗透率持续增长；粗纱新增产能少，整体需求尚可。

Q28：埃及产线的生产状态如何？后续冷修节奏怎样？

A28：埃及产线目前满产运行，原计划冷修的第二条线因市场需求较好将延后，具体冷修时间点尚未确定。

Q29：欧盟对埃及产线的关税税率是多少？主流成本分摊比例如何？

A29：欧盟对埃及产线征收 11% 的反倾销税和 13.1% 的反补贴税，合计 24%。关税分摊比例因客户而异，并非一概而论，基本由双方共同承担。

Q30：2026 年三季度建滔 7 万吨及公司淮安二期 5 万吨电子布产能投产后，是否会对行业景气度造成压力？

A30：12 万吨新增产能占全国电子纱产能（130-140 万吨）的接近 10%，若投产可能对价格产生阶段性影响，具体需结合当时下游顺价能力及需求情况判断，目前无法确定影响程度。

Q31：公司对电子布价格的态度如何？后续提价策略是怎样的？

A31：公司电子布价格策略为顺势而为，不刻意设定提价目标，是否提价及提价程度取决于市场供需情况，而非为维护客户关系刻意停留在某一价位。

Q32：历史上库存天数在什么范围价格趋于平稳或倾向上涨？

A32：库存天数与价格走势的关系需结合价格周期判断，上行期可能在降库过程中价格持续上涨，价格平稳与否取决于库存累积情况及下游客户库存传导，无绝对的库存天数阈值。

Q33：下游客户当前库存情况及对进一步提价的接受度如何？

A33：下游客户库存目前处于低位，对进一步提价的接受度尚可，CCL 环节能够向终端顺价。

Q34：下游客户库存是否因提前备货导致公司降库？当前下游库存状况如何？

A34：下游客户库存目前处于低位，公司降库是否因下游提前备货存在不同说法，但整体下游库存在低位。

Q35：公司是否对电子布设有目标价位？

A35：公司对电子布没有目标价位，价格策略为随行就市。

Q36：公司对粗纱的态度如何？2026 年粗纱是否会提价？中长期盈利是否会改善？

A36：公司对粗纱以稳价为主，不希望价格大幅上涨，2026 年初中高端产品及长期战略客户的提价已完成。粗纱新增产能少，需求未达预期悲观程度，中长期盈利或逐步改善，但价格中枢是否上移需结合市场情况判断。

Q37：公司是否考虑通过资本市场再融资投建特种布产能？自有资金是否充足？

A37：公司目前暂未考虑通过资本市场再融资投建特种布产能，自有资金当前来看能够满足需求，未来不排除采用股权融资方式。

Q38：公司对特种布的资本开支是否有内部规划？

A38：公司对特种布的资本开支有内部规划，但目前暂未公开。

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