谷歌(G00G.US)2026年第一季度业绩电话会

一、AI 技术与产品应用

谷歌的 AI 全栈布局持续驱动业务增长，涵盖基础设施、模型研发及产品落地三大层面：

（1）AI 基础设施：定制化 TPU、Axion CPU 及 Nvidia GPU 构成行业最广泛的计算选项。第八代 TPU（TPU-8T 和 TPU-8I）分别针对训练和推理优化，TPU-8T 处理能力较上一代 Ironwood 提升 3 倍，TPU-8I 每美元性能提升 80%。Nvidia GPU 方面，将率先提供 Vera Rubin NVL72 实例，补充现有 Blackwell 和 Hopper 实例。

（2）模型与工具：Gemini 3.1 系列模型在推理、多模态理解及成本控制上持续突破，推出 Flash 轻量化模型以提升效率。音频模型 3.1 Flash Live 提升语音交互自然度，已支持 70 种语言的语音转文本。生成式媒体模型中，Luria 3 累计生成超 1.5 亿首歌曲，Nanobanana 2 生成 10 亿张图像的速度较初代快一倍。开源模型 MF4 下载量超 5000 万次，全系列开源模型累计下载量突破 5 亿次。

（3）产品应用：Personal Intelligence 功能已集成至 Gemini App、AI 模式及 Chrome 浏览器，结合 Nanobanana 2 实现个性化图像生成。Maps 通过 Gemini 升级支持对话交互，提供个性化建议和导航。Pixel 10A 搭载 Gemini Live 及 AI 相机功能，获积极评价。内部效率工具 Anti-Gravity 推动 Agentic 工作流，工程师可构建自主数字任务团队。

二、搜索与广告业务情况

搜索与广告业务受益于 AI 技术渗透，用户增长与商业化能力同步提升：

（1）搜索业务增长：搜索及其他收入同比增长 19% 至 604 亿美元，零售和金融行业为主要驱动力。AI 概览（AI Overviews）和 AI 模式（AI Mode）推动全球用户及使用量增长，美国市场 Personal Intelligence 功能扩展后，用户个人化问题查询量显著上升。搜索延迟较五年前降低超 35%，Gemini 3 模型应用使核心 AI 响应成本下降 30%。

（2）广告技术创新：AI 提升广告相关性，Discover 通过新模型将广告与用户兴趣匹配度提高近 10%，Maps 利用 Gemini 优化 Promoted Pins 与用户场景的关联性。AI Max 工具（原 Beta 版）正式推出，帮助广告主适配对话式搜索，Hilton 通过该工具实现点击量提升 33%、平均订单价值增长 55%，Etsy 搜索量增长 10%。超 30% 的搜索广告支出采用 AI 驱动的广告系列（如 AI Max、Performance Max），广告主转化率显著提升。

（3）新广告格式与生态：AI 模式推出直接优惠（Direct Offers）广告试点，Gap、L'Oreal 等品牌参与测试。零售行业加速采用开源通用商务协议（UCP），亚马逊、Meta 等加入 UCP 技术委员会，Ulta Beauty 已在 AI 模式和 Gemini App 中实现 Agentic Commerce，支持产品对比与一键结账。

三、谷歌云业务情况

谷歌云以全栈 AI 解决方案为核心驱动力，收入、利润率及订单量均创历史新高：

（1）财务表现：Q1 云收入同比增长 63% 至 200 亿美元，首次突破 200 亿美元；运营利润 66 亿美元，利润率从去年同期 17.8% 提升至 32.9%。积压订单（Backlog）环比增长近一倍至 4620 亿美元，其中超 50% 预计未来 24 个月确认收入。

（2）AI 解决方案增长：基于生成式 AI 模型的产品收入同比增长 800%，成为云业务第一增长引擎。Gemini Enterprise 付费月活用户环比增长 40%，客户包括 Bosch、Citibank、Merck 等。合作伙伴生态加速扩张，通过合作伙伴销售的席位及内部采用 Gemini Enterprise 的合作伙伴数量同比增长 9 倍。

（3）技术布局与客户案例：推出 Gemini Enterprise Agent 平台，支持企业构建、编排和优化 Agent，并集成 Project、Canvas 等功能。Agentic Data Cloud 结合跨云数据管理与深度研究 Agent，美国运通将数据平台迁移至 BigQuery 以支持大规模 Agentic Commerce，Vodafone 利用其实现网络故障自动修复。网络安全领域，收购 Viz 后推出 Gemini 驱动的威胁检测与自动修复 Agent，客户包括 Deloitte、Price-line。

（4）基础设施扩展：TPU 需求激增，将向部分客户（如资本市场公司、AI 实验室）提供数据中心级 TPU 硬件，预计 2026 年下半年开始确认少量收入，大部分收入将在 2027 年实现。

四、YouTube 与其他业务情况

YouTube 用户与订阅增长强劲，其他 bets 业务聚焦自动驾驶与本地服务：

（1）YouTube 业务：美国客厅用户日均观看时长超 2 亿小时，Shorts 日发布频道数突破 1000 万。YouTube Music 与 Premium 订阅用户数创历史最大季度增长（非试用用户），Premium Lite 已在 23 国上线，计划 2026 年 Q2 扩展至超 12 个新国家。广告收入同比增长 11% 至 99 亿美元，直接响应广告（Direct Response）及品牌广告（Brand）为主要驱动力，Shorts 和客厅端广告需求持续增长。

（2）其他 bets：Waymo 自动驾驶业务扩展至 11 个美国主要城市（2026 年新增 6 个），每周完全自动驾驶里程超 50 万次，较去年翻倍。Wink 与沃尔玛、DoorDash 合作扩展美国市场，并计划进入旧金山湾区。Verily 完成外部融资后从 Alphabet 剥离，G-Fiber 计划与 Sound Broadband 合并，预计 2026 年 Q4 完成剥离。

五、财务业绩与展望

Alphabet 整体业绩强劲，AI 投资驱动增长，资本支出计划扩大：

（1）整体财务表现：Q1 总营收 1099 亿美元（同比 + 22%），运营利润 397 亿美元（同比 + 30%），运营利润率 36.1%。净利润 626 亿美元（同比 + 81%），EPS 5.11 美元（同比 + 82%）。经营现金流 458 亿美元，自由现金流 101 亿美元；现金及有价证券 1268 亿美元，长期债务 775 亿美元。董事会宣布季度股息上调 5%。

（2）业务板块表现：谷歌服务收入 896 亿美元（同比 + 16%），运营利润率 45.3%；其中搜索广告收入 604 亿美元（+19%），YouTube 广告收入 99 亿美元（+11%），订阅及设备收入 124 亿美元（+19%）。其他 bets 收入 4.11 亿美元，运营亏损 21 亿美元。

（3）资本支出与展望：Q1 资本支出 357 亿美元，主要用于 AI 技术基础设施（60% 为服务器，40% 为数据中心及网络设备）。2026 年 CAPEX guidance 上调至 1800-1900 亿美元（原 1750-1850 亿美元），新增对 Intersect 收购的投资。预计 2027 年 CAPEX 将 “显著增加”，以满足 AI 计算资源的内外部需求。云业务方面，Wiz 收购后将计入云板块，预计 2026 年剩余季度对云利润率产生低个位数百分比拖累。

Q&A

Q1: 在审视搜索业务时，未来 12 个月内最希望将下一代计算应用于哪些领域以产生投资回报率？

A1: 目前正将 GEMINI 模型的投资应用于搜索和 GEMINI App，推动 AI 概览和 AI 模式的创新，这些已促进产品使用量增长。未来，在搜索中为消费者引入代理流程和工作流是重大机会，尽管仍处于早期阶段，但全栈 AI 方法的投资为这些体验的落地奠定了良好基础。

Q2: 考虑到使用 TPU 为多年期 Google Cloud 工作负载提供动力的高投资回报率，TPU 定价策略的核心思路是什么？

A2:TPU 定价策略基于 Google Cloud 帮助客户的框架，针对不同行业需求采取机会主义 approach。例如，资本市场客户运行高性能 AI 工作负载时希望在自有数据中心部署 TPU，前沿 AI 实验室也有类似需求。整体以 Google Cloud 的机会为出发点，部分通过云提供基础设施，部分向特定客户直接销售 TPU 硬件，同时兼顾投资回报率和整体计算环境的规模经济，以支持下一代技术的研发。

Q3: 2027 年资本支出将显著增加，如何看待当前资本支出轨迹及满足日益增长的云积压订单的能力？

A3: 过去几年资本支出逐年增长，且基于需求和投资回报率进行审慎规划，目前搜索和云业务的增长已证明这些投资的回报。面对强劲的内外需求及庞大的云积压订单，2027 年资本支出将显著增加以支持增长机会，未来财报会提供更明确的数字。资本支出的增加是为了负责任地把握当前有意义的机会，确保满足业务发展需求。

Q4: 搜索查询量创历史新高的驱动因素有哪些？增加搜索查询广告覆盖范围（超过历史 20%）的空间如何？

A4: 搜索查询量增长由多因素驱动，包括零售、金融、健康等主要垂直领域的贡献，以及每季度对用户体验和广告体验的数百项改进。AI 概览和 AI 模式持续推动搜索使用量和整体查询量增长，包括商业查询。AI 能更好理解用户意图及其他因素，为广告覆盖范围提供上行空间，且已能对更长、更复杂的搜索进行变现，而这些在过去难以实现。GEMINI 模型在广告基础设施的部署正从广告质量、广告主工具和新 AI 用户体验三方面推动改进。

Q5: AI 基础设施的独特方法如何助力以高效的边际和计算方式建设容量、扩展计算能力？在竞争中的位置如何？

A5: 谷歌在市场的差异化在于垂直优化的 AI 栈，从基础设施、模型到平台、工具及应用的协同开发，拥有前沿模型和自研芯片（如 TPU），并深度投资安全层，是唯一提供全栈能力的供应商。通过 Google Cloud 以多种方式服务客户，能更好满足其需求。基于切实的需求信号和投资回报率框架进行投资，有能力在当前阶段保持前沿地位，把握 AI 机会。

Q6: 随着代理商务在未来几年的扩展，通用商务协议（UCP）对服务业务有何意义？

A6: 代理商务不仅是完成交易，更是从发现到决策的购物体验变革，目标是消除购物中的繁琐工作，让消费者无需在速度和确定性间选择，使商业体验更具辅助性、个性化和流畅性。UCP 作为代理商务的开放标准，覆盖从发现到购买及售后支持的全购物旅程，由行业领导者联合开发，已吸引数百顶级科技公司、支付伙伴和零售商集成。它将支持 AI 模式、搜索和 GEMINI App 中的新结账体验，允许购物者在研究过程中直接从选定商家完成结账，对服务业务的增长和生态构建具有重要意义。

Q7: 在搜索中实施更多代理工作流的背景下，核心 AdWords 的价格和数量增长趋势如何？

A7: 首要 focus 是用户体验，关键在于设计购物旅程中有价值的空间，进而可能形成有趣的广告模式。除传统代理外，AI 还能通过服装试穿工具、Google Lens 等多种方式改善购物体验。整体而言，只要关注用户体验和有价值的购物旅程设计，广告模式和增长趋势将随之良性发展。

Q8: 尽管存在计算资源约束，如何决定哪些部门和项目获得额外计算容量？在内部和外部项目间如何分配？

A8: 计算资源分配的基础是研发前沿模型所需的计算（如模型训练），这是所有业务的基石。在此基础上，结合长期规划，考虑核心业务（如搜索、YouTube）和 Google Cloud 的需求。Google Cloud 的企业 AI 解决方案收入同比增长 800%，GEMINI 企业版需求强劲，基础设施及 TPU 硬件也存在外部需求。分配基于长期规划框架和投资回报率，当前计算资源短期受限，云收入因需求未完全满足而存在增长空间，正通过投资应对，以把握未来的重大机会。

Q9: 在 GEMINI 应用中购物旅程图像增多的背景下，在该应用添加广告的考量因素是什么？

A9: 当前 GEMINI 应用的 focus 是免费层和订阅服务，AI 计划对 Google One 收入增长贡献显著。广告是触达数十亿用户的重要方式，若设计得当，可提供有价值的商业信息。目前在 AI 模式中的广告格式若效果良好，可能迁移至 GEMINI 应用，但不会急于推进，将以用户体验为优先，在合适时机公布相关计划。

Q10: 除查询量增长外，消费者使用 AI 工具是否缩短购买流程并提高转化率？如何衡量这种行为变化与广告商 AI 工具对搜索强劲表现的驱动占比？

A10:AI 从根本上改变了世界搜索和获取信息的方式，当前处于搜索的扩张阶段，查询量创历史新高。传统搜索从 “10 个蓝色链接” 发展到 AI 概览和 AI 模式，支持更复杂的问题；搜索实时功能已在所有支持 AI 模式的国家和语言推出；AI 驱动的搜索活动使中小企业能触达以往难以覆盖的客户。这些都体现了搜索的扩张性，而非单纯的购买流程缩短或转化率提升。整体而言，多种因素共同推动搜索表现强劲，难以单独量化行为变化与广告商工具的驱动占比，但 AI 带来的搜索体验扩展是核心。

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