1、铁锂行业供需与价格研判

一季度铁锂涨价动因：2026年一季度磷酸铁锂行业价格普涨，核心驱动为头部企业采取联合停产检修策略，顺势向客户传导提价诉求。该策略落地后效果较好，直接拉动行业形成一季度价格普涨局面。

锂价供需影响因素：2025年12月至2026年1月锂价涨势较为凶猛，现货、期货价格均明显上行。供给端，此前短缺危机引发的海外锂矿减产影响仍在持续，同时5月江西锂矿将进入换证期，或对供给端构成新的短期冲击。需求端，5月锂电排产环比增速向好，支撑力度较强，供需格局对锂价形成有力支撑。

二季度锂价及受益标的：供需格局支撑下，5月锂价存在进一步上行空间，二季度锂价整体呈上行趋势，铁锂板块景气度向好。其中，自采碳酸锂的铁锂企业将持续受益于碳酸锂上涨趋势，一季度利好影响将在二季度持续显现，代表性企业包括万润、龙蟠、德方、安达。

2、铁锂板块重点标的分析

富临精工推荐逻辑：富临精工原料模式以客供碳酸锂为主，自采比例较低，受益于锂价上涨的程度相对有限。此前对其推荐逻辑为，所处赛道技术迭代周期与产业周期共振，具备成为潜在龙头的投资机会。

龙蟠科技锂矿布局价值：铁锂行业原有商业模式以赚取加工费为主，2023年行业竞争加剧阶段，全行业加工费被大幅压缩，企业盈利普遍承压。龙蟠科技突破原有单一加工费盈利模式，向上游锂矿资源领域延伸布局，实现从铁锂加工企业向锂矿资源股的逻辑切换，可作为核心锂矿标的看待。公司布局的澳洲锂矿资源，2028年预期碳酸锂年产量2.5万吨，生产成本约5万/吨，按当前15万/吨的碳酸锂价格测算，扣税后吨盈利约7-8万，对应锂矿业务利润边际贡献可达10-20亿。除此之外，公司持有当地锂矿公司股权，后续可获投资收益；同时拥有其他潜在矿权，未来随探明矿量提升、其余矿权开发推进，碳酸锂实际年产量大概率高于当前2.5万吨的保底规模。当前公司估值偏低，在锂价上行的行业背景下，锂矿业务对主业的利润提振作用显著，有望享受更优的市场定价。

湖南裕能磷矿布局价值：湖南裕能在行业下行期向上游资源端拓展，重点布局磷矿业务，走全面一体化发展路线，将磷资源端利润纳入自身盈利体系，补充了资源股投资逻辑。公司铁锂加工业务本身已具备独特成本优势，核心来源于三方面：a. 显著的规模效应；b. 精益化的费用控制能力；c. 磷酸铁生产环节已实现全自动化。近期磷相关产品价格持续上涨，公司在西南地区布局的磷矿品位较高，未来磷矿完全投产后可实现磷资源全自供，可充分把握磷价上涨红利，牢牢锁定资源端利润，磷矿业务边际利润贡献体量可观，将进一步强化公司盈利水平与核心竞争力。

3、铁锂行业趋势与投资建议

上游延伸行业逻辑：从客户视角来看，压榨加工费是行业长期趋势，过去一年加工费提价经多轮博弈与联合策略推进，整体提价难度较大。龙蟠向上游布局锂矿、豫能向上游布局磷矿，均是铁锂企业布局上游资源的落地实践。相较于纯加工费的高度内卷模式，铁锂企业向上游资源端延伸具备多重核心价值：一是保障供应，无论海外原材料涉及的原产地问题，还是国内企业的大额保供需求，掌控资源均可有效规避供应风险；二是拓展盈利来源，跳出纯加工环节的竞争困局，穿透至上游获取资源开发、开采、冶炼环节的收益，既可实现降本，也能补充新的利润增长点，在特定时期具备较强盈利弹性；三是能够变相提升企业行业话语权，平抑行业周期性波动。向上游延伸的一体化模式是铁锂乃至整个锂电中游板块未来的核心发展趋势，抗风险能力更强。

铁锂板块投资建议：铁锂板块的投资布局可围绕两条核心逻辑筛选核心标的：a. 从技术迭代与行业格局壁垒维度出发，重点关注此前推荐的富临精工；b. 从上游一体化布局、实现商业模式从纯赚取加工费向资源类业务拓展的维度出发，重点关注龙蟠科技、湖南裕能，上述标的均为铁锂板块值得持续重点跟踪的核心投资标的。此外，5月铁锂板块将受益于锂价上涨利好催化，当前对铁锂板块整体给予强烈看好的投资观点。

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